大盘强震两大信号 主力或暗中实施新动作？舟山天天惠

首先，大盘强势震荡了主力调仓换股信号。据统计，在前期股灾中超百只个股被私募大举减持，而其中涨幅巨大、业绩透支类个股又称为其减持重灾区。而需要的是，这些被减持的个股，无一例外都在股灾中暴跌凌厉，且近期反弹基本大幅弱于大盘，这充分说明被私募机构抛弃的个股，股价往往长期难于翻身，极可能形成几年大顶，投资者对此类股不应有幻想，应逢反弹调仓换股为宜。

行业配置推荐：1)行业趋势好、子行业景气度高、业绩增长明确的传媒和养殖；2)性价比高，叠加预期确定性大，低配明显的电力(国企和电力利好)；3)受益于财政政策发力预期，市场认识尚不充分的城市地下综合管廊。

至于中期大类资产配置格局是一个长期逻辑，市场需要时间休养生息，需要时间深刻反思，需要时间通过资产注入、员工持股计划等形式将基本面做实并跟上2014年下半年以来快速上涨的股价。因此，真正有力的看多逻辑是什么？我们认为一定是要看到有一批新经济龙头标的已初步具备了中长期投资价值，开始出现逻辑扎实的赚钱效应。

最近两个周末市场情绪缘何有如此大的反差。1)上周末几近后市场并未破位下行，从而给了再度的希望。近期双底图形的构筑过程伴随着恐慌情绪，反映在融资余额上——上上周从1.4万亿元掉落到1.3万亿元，上周则在破了1.3万亿后再度回升到1.3万亿以上。2)客观基础是市场下跌过程中，机构仓位的不断降低，从而为反弹积蓄了做多力量，而成交量的显著下降又意味着做空力量的衰竭。

8月10日，A股迎来久违的上涨行情。股市的上涨，离不开抄底资金的入场，而入市资金中的一部分来源于公募基金，尤其是国家队借道的华夏、嘉实等5只2000亿基金的建仓，很大程度上激活了市场人气；在基金纷纷做多之时，专户加仓意愿表现得更为强烈。

然而，一天或者几个交易日的上涨并不足以说明上涨趋势确立。至少从机构动向来看，当公募基金做多的时候，私募基金加仓意愿并不强。

通胀符合预期，货币短期难转向。上周末陆续公布了进出口和通胀数据，数据显示经济下行压力依然较大。目前看来短期不用担心通胀，而是要担心工业品价格的快速下跌。市场前期对货币政策转向的担心短期内不会出现，货币政策将维持现状。

板块方面，央企、国防军工、贸易、仪器仪表板块涨幅居前；银行、燃气水务、汽车整车、石油矿业开采板块涨幅相对较小。个股方面，广聚能源、天健集团、仟源医药、常山药业等309只个股涨停；仅ST秦岭、茂业物流等6只个股下跌。

近期新关注的投资热点：1)基建产业链。7月底中央局为后续经济工作作了重大部署，重点关注三农建设、轨交建设、部铁、民生工程、制造业转型五大领域，今年被频频点名的城市地下综合管廊建设值得重点关注，包括上周异动明显的水泥建材。2)新能源汽车产业链。汽车整体销量增速下行，但新能源汽车销量大幅增长。3)冬奥会主题投资余热未消，篮球世锦赛主题投资浮出水面。4)中远、中海两大航运集团组建领导小组讨论整合事宜，旗下上市公司集体停牌，将再度催热央企整合概念。

行业角度关注新型稳增长领域，主题机会仍将占据主导。从两个角度选择机会，首先是关注发改委五大投资领域中的轨道交通和集成电，PPP项目中的环保水务、地下管廊。其次仍然是各种主题性机会，如国企、京津冀物流标准化、机器人产业政策支持、新能源汽车等。

一、一致预期并未充分形成

午后沪深两市股指快速跳水，大盘在3890点附近获得支撑，迅速反弹。创业板午后大幅下跌，一度大跌超1%，随后快速回升。从即时资金流向数据来看，沪市主力资金净流出285亿元左右，午后资金持续流出。

估值行情的尾声将会很长，核心原因在于两方面：1)2012年开始的经济增长平稳下滑没有结束，预期将持续到明年下半年，在此基础上流动性水平的趋势性改善不会结束，而这仍然是市场的积极因素；2)在经济不断走出困境过程中，企业转型创新过程仍将延续，这种尝试或变化意味着有博弈机会。因此，后续几个季度估值行情将进入尾声阶段。

定向突击战已打响。(1)市场大跌后的震荡阶段投资者决策短期化，追求确定性的政策催化，如城市地下管廊主题。(2)对于成长股上周新能源汽车主题受到热捧，背后源于基本面数据利好。转型方向的新兴行业是牛股主战场，不过股灾已经改变市场风格，选股更重业绩 .

相比这家上海公司的灵活策略，华南一家大型基金的策略则是仓位稳中有加。该公司投资总监对本报称：“我们旗下基金仓位有高有低，但相比业内水平整体较高，近期部分低仓位的基金现在加点仓很正常。”

投资：短期买入，逢关键点位卖出。热点追新不追旧，首推央企概念和篮球主题，配置上仍然倾向于高景气度的养殖和航空板块。

短期反弹的持续性有限，低风险资产+转型大方向的策略，低风险资产包括现金、低估值蓝筹等，中等以下仓位参与反弹。同时继续推荐国企、地下综合管廊、新能源汽车、冬奥会、铁等投资主题。

中金公司 ：

“我们确实都在加仓。光10日一天除去ST股就有128家涨停，大家并不是盯着某一细分行业去买，加仓的范围其实是很宽广的。”上海一家大型公募的基金经理对《第一财经日报》称，一些前期持有的超跌票成了加仓的主要标的。“没有说要具体加仓哪些股票，反正就是跌多了就买，也不刻意去选时下热门的国企或者其他概念票。”

西部证券 ：

在国家队基金的带领下，偏股类基金(囊括股票型基金和混合型基金中的偏股型基金)呈现整体加仓之势。据研究中心数据，截至8月7日，偏股类基金整体仓位为68.82%，较上周上升6.55个百分点。其中股票型基金仓位提高1.43个百分点至82.12%，标准混合型基金上升8.21个百分点至64.50%。

近期演中遇到一个广泛的问题是，新的市场一致预期是不是已经形成？越来越多的机构投资者正在形成一个直观感受：即谨慎的一致预期已经形成。这一感受源于自6月中旬以来市场快速下跌，以及近期来自各个层面的悲观反馈。但我们认为一致预期并没有充分形成，其中重要的原因是自6月中下旬开始，市场风险偏好已经出现边际下滑。此外，在交易层面上，微观结构问题也在逐步开始，这使得A股的估值体系出现调整。

严重缩量再次引发自救式反弹的时间窗口。近期市场再次严重缩量，至少说明短期进一步杀跌动能不足。两市成交金额缩到顶点的三成，投资人不是观望就是退出，就连此前高仓位的公募基金从整体净值表现看均有不同程度的减仓。近期基于震荡市反向博弈策略，一直强调上证综指3600点以下时，投资者应当怀着的心买入，因为市场哀鸿遍野。看似不同的去杠杆交易或许会影响缩量的极值，但至少成交金额短期边际上的大幅变化折射出人性的和恐惧，这才是看“量”的根本目的。如果非用找“极值”找“拐点”的思维做投资，殊不知股市也逃不开“缺陷美”的宿命。

主题方面，央企预期在即催化国企主题，推荐央企试点中的中国巨石 、现代制药 ；受益央企整合预期的中煤能源 、中国重工 、千山股份等；十三五规划带来信息经济、清洁能源、区域经济规划等主题投资新机会，信息经济推荐受益信息基础设施改善的中兴通讯 、亨通光电 ，以及“互联网+”新佼佼者中的步步高 、乐普医疗 ；动力电池成为清洁能源主题新焦点 ，推荐东源电器 、多氟多 .

但也有不少谨慎的基金经理认为，目前的市场属于非正常市场，国家救市会带来后遗症。目前用于稳定市场的措施总有退出之时，届时可能会对市场的反弹空间带来制约。因此，双底构筑之后，市场反弹的高度还要看政策和市场博弈的结果而定。(来源：投资快报)

周期品价格淡季反弹，而延续性尚无法证伪的时间窗口。近期，水泥、螺纹钢、铁矿石、碳酸锂等产品受到财政刺激、低库存等因素影响价格上涨，至少在9月小旺季之前不易被证伪。而此前投资者对此轮稳增长财政扩张的受益行业普遍预期悲观，从而有个预期纠偏的时间窗口。

中期精选成长股，配置业绩稳定白马。自上而下“互联网 +”、“中国制造2025”引领的技术渗透、制造升级，自下而上收入水平上升和90后消费群体崛起推动的娱乐健康消费。

券商策略周报：定向突击战已打响

从基金的最新净值来看，国家队基金已经处于建仓期。截至8月7日，除易方达瑞惠净值仍为1元外，其他四只基金净值较成立时都出现了不同程度的上涨。嘉实新机遇、招商丰庆A、南方消费活力、华夏新经济净值分别为1.025元、1.001元、1.011元、1.025元。其中可以借鉴的是，嘉实基金官网还公布了7日嘉实新机遇基金的净值涨跌幅，当日基金净值上涨1.18%。通过对比7日上证综指2.26%和沪深300的1.96%日涨幅，嘉实新机遇整体仓位并不高，目前仍处于建仓和加仓时期。

在这波公募加仓潮中，走在最前面的是国家队的2000亿基金。截至目前，证金公司借道入市的五只基金分别为嘉实新机遇、易方达瑞惠、招商丰庆、南方消费活力、华夏新经济，每只成立规模均约为400亿元。

三、行业与主题配置

短期基本面上的确定性，包括行情景气度高的养殖、新能源汽车产业链、白酒、餐饮旅游 、航空等，也包括攻守兼备、估值和盈利匹配度高的金融、医药等行业的二线蓝筹股。

受益于“稳增长”政策加码的领域，包括水泥、海绵城市规划、环保PPP、建筑、管网、电力设备和清洁能源、冬奥会和京津冀等区域相关的基建、受益于新批准的重大工程项目的公司。

周一早盘，沪深两市双双高开，呈震荡上涨行情。午后沪指高开高走，板块全线普涨，沪指一度涨逾5%，最高涨至3944点；创业板大涨近6%站稳2700点，两市尾盘稍有回吐，但接近以全天最高位收盘。截至收盘，沪指涨4.92%，涨184.21点，报3928.42点；深成指涨4.31%，涨549.91点，报13302.96点；创业板指涨5.03%，涨129.72点，报2706.72点。成交量方面，沪市成交6526亿元，深市成交5748亿元，两市共成交12274亿元。

值得参与的反弹机会：立足基本面和政策面的确定性，寻找筹码松散之处进行突破，规避“堰塞湖”类股“跌深反弹”的。

整体来看，今日虽然零售业飞涨，但该概念持续性仍有待观察。本轮行情主要还是以国企为主，应当根据央企的总体情况、动向、集团整合预期的强弱，关注航运系、汽车系、船舶系，其次是中铁系、钢铁系。此外，还需要关注“一带一”和“高端装备”两项战略下的央企兼并重组，以及“淘汰过剩产能”和“提高行业集中度”两类重组，投资者应着重配置国企标的股。

上海知名私募倍霖山董事长高杉对《第一财经日报》称，在市场大震荡时期，公司一直保持谨慎态度，仓位总体不高，这让公司躲过了股市调整，也取得了不错的收益。后期如果加仓可能会选择PPT、新能源汽车等有实际业绩支撑的行业。

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-08-10

IPO暂停、股东减持受限，而产业资本对壳价值偏好上升的时间窗口。7月份二级市场上出现举牌潮，共23家上市公司首次发布被举牌公告 ，创2014年以来新高。尤其是30亿市值以下、股权相对分散的“净壳”频频受到市场追捧，举牌者以中科汇通和险资为主。

投资者担心后，市场将迎来反弹。市场前期一直踟蹰不前，主要是因为对货币政策、股市政策将如何变化尚不确定。这些担心都是中长期的，有些是过度担心，短期来看这些担心对市场的影响已经阶段性，市场将迎来反弹，主要原因有三：(1)货币政策方面，通胀数据显示货币政策转向短期内不可能出现。(2)市场对救市资金如何操作有较大担心，目前看来谈退出尚早。证金公司支持股市的资金储备总量可能高达5万亿元，维稳态度较为确定。(3)目前私募仓位极低，基金公司的持仓也较为谨慎，可见关于货币和股市政策的担心已经阶段性地反映在了仓位上。上周市场在震荡中住了对IPO和再融资的担心，也说明了市场对此预期充分。虽然这三个方面并不是直接的利好，但可以理解为利空影响得到了消化，反弹可以期待。

“地量”信号出现，但有效性存疑。上周四两市成交7071亿元，老股民都记得一句话“地量见地价”，股谚固然值得参考，但我们还是应该秉承客观的分析。对于“地量地价，天量天价”股谚进行回测可以发现，胜率只是刚过六成而已。如2014年12月9日就曾出现过“天量天价”的声音，可事实是“天量”后面还有“天量”。我们认为这一次缩量不同于以往，必须认识到当前市场在制度规则和博弈格局上的扭曲：除单一结构化信托外，场外配资被拒之门外；股指期货和量化交易监管趋严使得对冲资金在二级市场的操作减少；机构投资者被净卖出，同时买入也会变得更加谨慎。这些都使得我们有理由怀疑这次“地量”信号的有效性。

华泰证券 ：

上周成交量萎缩，但市场情绪有所恢复，短线市场有望进一步活跃。政策预期及国企将成为近期板块和个股挑选的重要参考，部分下跌较多的成长股也具备反弹性机会。

管理层救市维稳取得主导权，而空头失去做空筹码的时间窗口。“国家队”近一个月在相对低位承接数以万计的筹码，而全部A股的流通市值也不过19万亿元。真正的空头已抛弃筹码并受到约束而没有了做空力量，反而成为潜在的多头，其他的大多数是“滑头”。而至少现阶段“滑头”仍深受股灾损失，还不到获利回吐并大规模转变为空头的时候。现在的市场是惊弓之鸟，但后续随着政策的确定性和反弹的持续会改善预期，毕竟中央明确要守住不发生系统性风险的底线，那么从稳定信心、恢复市场造血功能角度，救市资金会类似当年中国1998年救市那样维持较长时间内不退出。因此，对上证综指也要保持底线思维，在相对低位可以积极乐观一些。

当市场反弹之时，近期一些人将股票型基金仓位80%的新规确立解读为利好因素。然而，实际情况是在大量股票型基金转型混合型基金后，所剩的主动性股票型基金数量并不多，低仓位的实属罕见。

长城证券 ：

对于市场底，第一类是价值底，绝对估值便宜，但价值底史上少有；第二类是价格底，趋势投资者认为该有盈利空间，形成中期底部。当前场内投资者仓位偏低，说明对负面因素有预期。未来若美国 9月未加息，将好于预期，加上10月份将讨论十三五规划，届时可能形成新的投资主线。

广州万隆认为，周二两市承接周一长阳之势继续冲高，不过两次冲击3950点受阻后，再次引发跳水，两市呈现出强势震荡整理格局。而从盘面与主力动向来看，大盘长阳拉升后强势震荡，了两大重要信号，这或预示着主力暗中实施新动作了。

在没有新的基本面变化情况下，阶段性底部上周已经出现，短线市场向上概率明显大于向下，而在4300点以下更多地将回到市场自身运行规律上来。

消息面上，舆情统计显示有以下利好助力大盘强势反弹：1。股基仓位80%下限正式实施，1.27万亿子弹入膛；2。市场消息称国企方案已经获批；3。中远中海旗下公司集体停牌，或建“中国神船”；宁波舟山港合并在即，港口航运或掀国企重组潮；4。“国家队”再出手，3只旗下基金已有建仓迹象；5。央行：鼓励船舶制造企业实施兼并重组；6。证监会提稳定股市八要求，继续放大招限做空。

股灾重灾区TMT也会趁机演绎跌深反弹而且短期弹性大，但是更适合小资金博弈；而机构投资者要抓住自救式反弹的窗口期，趁反弹优化持仓。毕竟机构重仓的题材股等“堰塞湖”泄洪风险仍需，而大资金做反弹首先要考虑的是如何出得来。

而在国家队开始买入，场外的万亿巨资的基金也将可能根据买入，大盘强势震荡后，市场延续反弹将是大概率事件。因此，当前我们应放胆进场吃肉，特别是具有国家队增持、主力深度介入的个股，我们更应坚定持股信心，不应一时调整而惊慌失措。(来源：东方财富网)

目前短期均线相互交织，并未出现较为明显的方向性信号。而上方4000点附近是半年线通过的区域，再往上同样有60日均线，在指数没有能够有效突破这些中长期均线之前，市场仍会呈现箱体震荡格局。

市场处于战略相持期。(1)上周市场底部徘徊，成交量萎缩。政策底后有市场底，成交量萎缩是重要指标。而成交量萎缩已近极值，只是时间上还不够。(2)当前投资者对市场的担忧集中在两点：一是猪价上涨和美联储加息导致的货币政策转向，二是增长乏力、需求不振下的上市公司盈利下滑。此外，担心个股估值仍贵。

近期市场中有人拿本次调整和2013年6月的“钱荒”做比较，两者之间的核心差异在于今年的市场调整更多源于估值体系，而“钱荒”造成的调整则源于估值体系中个别变量的变化。从我们和市场更广泛的沟通及调研中可以看到，市场中较为乐观和较为悲观的观点都同时存在，当下市场预期并不支撑市场形成新的、显著的拐点。

相比私募基金的谨慎，公募基金抢反弹也有顾虑。上述华南投资总监对本报记者称，目前的行情还不是做方向性选择的时候。“国企可能是一个亮点，但股市具体能走多远，谁也说不清楚。”

二、沿用底线思维，做好区间交易

市场主要风险得到。最近的市场呈现出增长担忧与通胀担忧叠加组合，目前看这种组合正在出现积极变化：1)经济增长角度，稳增长措施不断推出，经济缓慢下行虽然仍是趋势，但不至于出现2008年或2011年的快速下行局面；2)流动性角度，央行已经明确表述不会因为单一品种价格上行而采取措施。通胀数据仅仅是反映经济冷热程度的工具，当绝大多数工具反映经济处于偏冷状态时政策取向是明确的。目前的情况是已经听到楼梯声，尚未见到实际动作，市场层面是债券发行利率和票据贴现利率出现改观。上述变化意味着最近疲软的市场出现改观，预期这种相对积极的将一直延续到下一个负面因素出现，其中，美国加息的影响最值得重视。

令市场振奋的是，两市合计成交额超过了1.2万亿元。“成交量起来了，说明市场有抄底资金进场。”国内一家大型私募基金经理对本报称。

波段操作政策面的确定性：军工、国企，国企的投资机会重在利用并购重组推动转型。具体来看：a)试点公司，包括央企“四项”试点以及各地试点公司，容易形成联动效应；b)强强合并的机会，从提升国际竞争优势角度，海外业务收入高且属于同一业务板块的央企合并可能性更高；c)“大集团，小公司”，特别关注拥有先进制造业资产以及通过海外收购资源、技术、品牌做大做强做优的国企；d)业务转型的机会。

大部分看多的投资者都是抱着博弈一把的心态，而近期的基本面变化也并不支持产生非常乐观的预期，原因有三：尽管CPI和PPI的剪刀差已经创下了历史新高，中下游企业的利润率水平尚可，但这主要是出于需求端的超预期下滑；下一阶段货币政策将从适度宽松更偏中性；新经济的投资故事也暂时因为事件性催化剂逐渐减少而暂时缺乏持续动力。

继续关注地下管廊建设和国企。近期管理层多次提到国有企业在经济发展中的关键作用和国企在全面深化中的重要地位，下半年国企动作可能会比较大，而目前中远集团 、中海集团旗下公司的整合已经展开。由于国企将是自上而下，第一阶段可能会以央企作为标杆进行整合，央企整合机会大于地方国企。(来源：上海证券报)

对于低仓位，需认清基于存款搬家的增量资金博弈进程已经结束，目前已进入逐步减量过程，公募基金后续赎回压力仍然较大。至于绝对收益投资者，在年内任务已基本完成情况下，如果市场仍缺乏投资主线和诱人的空间，很难大举加仓参与弱反弹；

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-08-10

上周A股市场整体呈现箱体震荡格局，盘面上板块热点有所增多，权重股在完成补跌后也有所回稳，对人气有较大的提振。截至上周收盘，上证综指报3744.20点，一周上涨2.20%；深成指报12753.05点，一周上涨3.06%；创业板报2576.99点，一周上涨1.46%。上周市场成交量大幅萎缩，8月6日两市成交降至本轮调整以来新低475亿股，相比5月28日最高峰 1300亿股萎缩64%。

招商证券 ：

对于没有卖盘的说法，未来IPO和再融资重启难免对存量博弈格局造成冲击；部分投资者被净卖出，悲观观点并未充分表达；8-9月定增接近放量，银行为确保有限资金的安全也可能产生客观的卖出量。从短期博弈角度，在市场缺乏中长期逻辑支撑情况下，单纯博反弹的交易型投资者在买入的那一刻实际上就变成了潜在的卖盘，而不幸的是交易型投资者恰恰是边际资金力量。

救市以来A股市场最大的基调是维稳，维稳期间不放弃不抛弃。维稳一日不变，言A股彻底坠入熊市或重拾长牛行情都言之过早，循着技术图形和市场情绪短期变化进行震荡市中的波段操作可能是最优策略。

财政加力，而货币未紧的时间窗口，未来数周是财政政策和货币政策组合的蜜月期。一方面，积极的财政政策加力推进，万亿规模的重点项目陆续启动，以落实中央托底经济的决策，将提升相关细分行业的短期景气度以及投资者的风险偏好。另一方面，短期流动性异常宽松，在新一轮财政扩张初期对于配套资金的需求相对有限，尚不会对股市流动性形成“挤出效应”。但是三季度末的不确定性上升，因为9月中下旬有美联储加息风险以及猪价、部分城市房价上涨压力，届时货币政策可能处于观望期。而积极财政政策确定处于需要大规模资金的实施阶段，根据IS-LM模型，后期短端利率存在走高的可能。因此，未来数周政策组合蜜月期值得珍惜。

从行业板块表现来看，建筑材料、汽车和交通运输等行业涨幅靠前，分别上涨8.36%、6.07%和5.91%，非银和休闲服务等跌幅较大；主题上，超级电容、锂电池和新能源汽车等概念表现相对活跃。

一、展望：下半年值得珍惜的反弹时间窗口

受上周五证监会新闻发布会救市利好、央企及整合预期重新升温等多重利好因素提振，A股周一大幅反弹近5%，国企类个股受到资金追捧。业内人士认为，目前A股筹码供求格局向多方倾斜，市场短期可能已经成功构筑双底。但对于后市反弹的空间，还要看后续政策与市场博弈的情况而定。

应对策略：集中优势兵力定向突击城市管廊建设和通州板块。前者如伟星新材 、纳川股份 、永高股份 、隧道股份 、苏交科等，后者如中国武夷 、华夏幸福 、首开股份 、冀东水泥 、金隅股份等。

8月10日，A股上演了久违的放量上涨行情，上证综指当日上涨4.92%至3928.42点；深证成指上涨4.31%至13302.96点。

对于当下的行情，《投资快报》记者了解到，来自公募、私募以及保险资金的资深基金经理看法分歧较大。有资深人士认为，目前A股处于历史上较为少见的国家救市期，做空力量基本上已经被绑上了手脚，短期内没有新股发行，也没有大小非减持，做多的力量明显强于做空的力量。乐观的基金经理认为，双底可能构筑成功，向上反弹至4300点一线还是有希望的。

部分乐观投资者的强烈看多逻辑有待推敲。除了“地量”之外，强烈看多的逻辑不外乎三点：低仓位，没卖盘，中期大类资产配置格局仍有利于股权。但我们认为这些逻辑在前期高点4100点时同样存在，只能维持当前的震荡格局：

其次，大盘强震了主力洗盘，国家队巩固反弹的信号。大盘短期连续大涨，短线已积累了一定的获利盘，且当前也面临4000点与前期8年最大单日跌幅巨阴线，压力不容小觑，在套牢盘与获利盘共振下，主力是有清洗浮筹的需要；而国家队方面，周一大涨中，有部分来源于公募基金，尤其是国家队借道的华夏、嘉实等5只2000亿基金的建仓，这很大程度上激活了市场人气。

短期有安全边际，长期跟着产业资本：并购重组、近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票 .

统计显示，剩余的普通股票型基金在二季度末股票仓位未达到80%的只有三只基金，分别为德邦优化配置、国富健康优质生活、工银瑞信研究精选，股票仓位分别为3.95%、62.06%、77.33%。由此可见，股票型基金80%仓位最低要求对股市上涨效力极为有限。（来源：第一财经日报）

种种迹象显示，公募基金正在加仓做多，并引发羊群效应推动股市反弹。

二、短期投资策略 ：积极应对反弹时间窗口，积小胜为大胜

不过，对于后市行情，机构仍持谨慎态度。《第一财经日报》从京沪深三地多家机构处了解到，私募基金延续低仓位，公募基金人士则多认为，目前还处于抢反弹阶段，仍未到做方向性选择的时候，股指上冲4500点之将重大抛压。

上海一家在股市巨震前几日的首发产品的私募基金对本报称，股市调整以来，基金头寸转去做固定收益类品种了。“我们首只产品是结构化产品，真的伤不起，一做错方向，就会触及警戒线。还是等行情正常了再转回权益类投资。”

市场一致预期尚不明朗，所以市场存在交易性投资热点。从监管救市举措来看，A股3400点到3600点的救市底线近期在进一步夯实。流动性水平已经向后危机时代回归，部分交易型投资者会逐步回归市场之中。维持对市场震荡的观点，震荡区间在3400点到4300点之间。在这个过程中需要重视从交易中获取超额收益的机会，市场行业轮动和主题轮动特征会更加明显。短期国企(特别是央企)将成为市场关注的重要因素，部分行业的季节性景气也将驱动市场交易性投资热点的出现。

如果想积极调仓，关注有边际变化的“稳增长”和国企，但也要选“成长”，重点关注：中游部分产品价格企稳上涨。城市地下综合管廊建设。新能源汽车受益标的。区域投资机会；至于国企，最适合我国国情、国有资产不流失的国企形式就是央企合并，从股票表现角度说也属于短期难以证伪的方向。

基金经理：双底可能构筑成功 大盘或反弹至4300点