台州市万创夜光明消失的继承者们：90后眼中的中国经济
导语：经历了2014年的和破产狂潮后，浙江的“市场基因”开始发力。看似孱弱，实则坚韧的民营经济在安静而坚定的进行产业升级。在老一代的留守和继承者们的“出走”间，浙江经济正新陈代谢，浴火。
在危机蔓延和网络造成的高杠杆的重压之下，浙江老一辈中小企业主顶着巨大的压力，穷尽毕生绝学，八仙过海各显，化“被动”去杠杆为“主动”，练就一身“资产大挪移”神功，也开始了一场旷日持久的“资产战” ——这是故事中并不光彩却无法回避的一部分事实，也正是浙江省居高不下的银行坏账率和全国第一的坏账余额的注脚。前面讲到的暗渡陈仓，借尸还魂之计只是企业主们三十六计之代表而已。除了以父女甚至亲戚的名义注册公司、自己充当实际控制人以外，企业主有时还会引入私交不错的第三方，由他们暂时出面，待风平浪静后再将企业改头换面。
B姑娘也是90后，她性格温柔，一心向往安逸的家庭生活。大学毕业后便与我们当地一位“富二代”C小哥喜结良缘。记得当时一场奢华的婚礼曾在我们小城引起轰动。C家的产业规模颇大，他本人从英国学成归国后在家族企业担任副总经理，主管外销业务，办事精明果断，好评不断，人之一片。
然而从2013年底开始，浙江企业“不行了”的声音陡然升温，大批企业破产，企业主跑的传言不断听闻于街头巷尾。2008年全球金融危机后，出口加工主导的浙江（轻工业）制造业受伤不轻，但是同时期珠江三角洲的制造业企业也受到冲击——尽管产业转型升级的日子同样难捱，但是（珠江三角洲）并没有发生这样严重的大规模破产跑事件。2014年，经济继续下行，浙江企业面临更大困境，从温州开始的已经蔓延到全省，企业成批倒下，银行坏账不断累积……浙江怎么了？这是很多头的疑问，甚至有人开始质疑浙江民营经济“生长”的基因。但是，很多人不知道的是这个危机背后的发酵素是一个曾经被称道的“金融创新”——互保贷款体系。
2000年后银行贷款逐渐宽松起来，为了在银行取得贷款或者扩大融资规模，企业之间开始“互相”来增信，逐渐从点到线，从线到网，形成了错综复杂的“互保信贷网络”。在经济高速增长的阶段，这种的交错的高杠杆使得企业加速扩张，形势一片大好——本来这种互保行为是个人企业行为，但是一旦吸引眼球，很多业界学界的人开始为这种创新模式唱赞歌。在2009年到2010年的时候，主流的观点是这种创新扩大了融资规模，为“解决中小企业融资难问题”提供了思。
作者：香帅团队
2008年前后，D的父亲被江苏淮安市某县的招商引资政策吸引，选择在那里买土地、建厂房、上项目。当地将其作为招商引资的重点，还用企业的名字命名厂前的道，名噪一时。这般礼遇之加上当地银行的支持，D的父亲加大了投入，又开发小商品市场、又投资酒店，摊子越铺越大，所需资金也越来越多。2014年后，浙江互保危机开始，资金面越来越紧。
有这么多老板，他们的下一代自然是大家眼中的“富二代”们。哪怕在少不更事的孩童时代，小伙伴们凭着一点懵懂的攀比心也大致明白同伴中谁谁的父母有很多房子有很多资产。那时候，韩剧长腿欧巴李敏镐的《继承者们》还没有火遍，但我们身边那些小“继承者们”多少都明白自己在家族企业中的身份和定位。
前些日子，我回上海去我姐姐和她合伙人开创的“云部落TMT产业园”参观。（这里毫不羞耻地做个硬性广告植入吧，云部落产业园是全国第一个专业的TMT产业园，创意新模式新，在一年多的时间内，已经从上海闵行扩张到上海张江，到，陕西……我得说，永远不要低估智慧、知识、和勇气的力量）。在这个年轻的产业园里，我碰见了好几位来自浙江的“富二代”90后创业者。他们的父辈都是当地民营企业的佼佼者，积累的财富几代人传承也足够了。然而他们的孩子还是选择了“出走”，离开至今高利润的传统成衣行业，开始在互联网广告，社交网络，游戏、电商等新行业里摸爬滚打。说实话，不是不吃苦的，在创业的上，这些养尊处优长大的年轻人碰到过各种奇葩的事情，被人骗，被追债公司堵在办公室，技术团队解散，蜗居在一个小小的办公空间……好在都挺过来了，现在开始步入业务的良性循环。这就是佳仪所说的，“产业升级就在这一刻，在老一代的留守与继承者们的集体出走间，在家庭内部代际间微妙的发生了……无数个他，她，他们，选择褪去’继承者‘的，带着父辈们的’市场基因’,披上创业者的战衣，离开父辈们的战场，商圈，写字楼窄小的电脑桌，互联网……”。只要“企业家”和“市场基因”还在，在浴火后，我想浙江只会更好。
眼看大厦将倾，不忍所有苦心经营付之东流，A的父母打起了与很多企业家一样的主意：另起炉灶注册新企业，并将部分资产与业务暗渡陈仓转移到新企业，待老企业自然歇业后借尸还魂，以待东山再起。这一做法本质上无异于逃废债，听上去轻巧但实际操作起来风险很大，此外新企业与老企业存在千丝万缕的联系，即使后期经营上了轨道也摆脱不了信用上的污点，因此用谁的名义办新企业成了关键。
因为这种流行观点没有特别翔实的，从2010年开始，北大的黄益平教授和徐建国教授带领团队开始做田野调研，在搜集大量资料和数据后，却发现并不如主流观点那么乐观——很多企业并不愿意“”，尤其是那些信用良好的企业（其实自己并不缺钱），是被劝说被裹挟进入体系——做过生意的人知道，在中国的人情社会中，一个人一个企业想和“主流”对抗常的事情。在调查过程中，有企业家甚至对他们说“我宁可让银行把我放入信用！为什么？这样我就不用替别人了！”无奈之情，可见一斑。经过前后一年多时间的调研和数据分析，研究团队得出了和当时主流观点偏差很大的结论– 在强调中小型民营银行和民间金融体系重大意义的前提下，他们对当时疯狂流行的“互保信贷模式”提出保守谨慎的看法，认为一旦经济下行（在2012年来看，已经有兆头），这种式的信用体系可能导致“火烧连营”局面的出现。
推荐词写到这里的时候，我又一次鼻子发酸。在这次我们推出的“90后眼里的中国经济”系列中, 远远曾说过中国经济的冷热不均，传统产业的衰落下行和新兴产业的方兴未艾同时在进行。戴希上次讲述的钢铁城的故事恰恰是一个下行中的传统产业挣扎的困境，这次佳仪的浙江故事里，同样有中国制造业在衰落的影子（当然也有和学界胡乱鼓吹“金融创新模式”的影子），但是和不同的是，浙江经济不是国家产业布局的结果，而是在石头缝里长出来的野草般的民营经济，看似孱弱，实则坚韧。“体制决定出”，这句话早在初期就被屡屡提及，30年后再看“东北振兴”之和江浙广东复苏转型之迅速，不能不感喟历史有张如此相似的脸。
我一直喜欢浙江。在仅有的富饶平原地区（嘉兴一带）就孕育了王国维和金庸这样的文人天才，而在“七山二水一分田”的其他资源贫瘠之地，奇迹般地创造了中国最有活力的民营经济。不管是草长莺飞的季节，还是秋高气爽的日子，从上海出发驱车往江浙一带的感觉特别美好——富庶，平和，而。这种感受和从出发去周边的感觉是完全不一样的（辐射型和攫取型增长模式的区别可见一斑，此处就不多说了）。
近两年浙江省企业金融案件高发，以我的家乡为例，仅2015年上半年立案的金融案件就有近500项，涉案标的金额估计达几十亿。与之相呼应的是从2012年起浙江省飙升的不良贷款率，与在全国范围内一枝独秀的不良贷款余额，其中还不算一笔笔庞大的被核销贷款。至此，企业主们用他们的个人与行动给我们上了一堂极为生动的“去杠杆”课程。
在逐渐的发展过程中，浙江企业资金链呈现“线、环、网”三种联结形式。所谓的“线”就是前面提到的企业结对互保，“环”是指众多企业联合成立资金联保小组，“网”是指集团企业相互之间以及集团企业内部子公司相互间提供资金，其中包括了母公司与子公司互保，子公司间互保以及母公司间互保线，关系更为复杂。
和大多数中国的民营制造业一样，浙江产业集群中的企业以劳动密集型为主，专业化程度很高，具有数量多、规模小的特征。如此一来，“老板”自然是不少。从小到大，朋友的父母凡是开厂或者名下有实业的，不论大小，出门都会被尊称为“老板”。
面对江河日下的传统制造业，不少企业家动起了投资的心思：2009－2010年适逢房地产价格大涨，暴利吸引了众多的投机者，很多企业拿到贷款以后并没有用到主业，而是转投到了房地产项目。在房地产鼎盛时期，除了不少人听过一时风头无两的“温州炒房团”外，企业老板投资房产一时成为时尚，一个楼盘背后往往有一长串的股东名单，他们大多来自制造业。一时间，繁荣的房地产市场和被推高的资产价格将逐渐没落的制造业藏在金色的幕布之下，此时银行也增设网点开闸放贷，给虚火的市场火上浇油。
中小企业普遍存在于“线、环、网”盘根交错的网络之中，同一家企业极有可能涉入不同的层次，最终导致杠杆被层层放大，优质企业与不良企业被在一起，牵一发而动。在经济上行时期，链这种隐性负债风险被繁荣所，信贷对中小企业而言更加宽松，互保、联保成为了多方受益的一种合作共赢模式。一旦经济下行，风险极易。
除此之外，在资产战中，还有反客为主、恶意租赁的，例如提前与名义上的“第三方”签订长租协议书，使资产清盘时无法正常拍买，从而实质掌握资产的使用权；或是，虚构债务，造成其他债权人利益受损的；还有偷梁换柱，自己低价买入法院所拍卖的本公司资产，使债务大大缩水——因为法院第三拍价格往往可低至评估价的55%。在无计可施之时，还有走为上计可用，因此“老板跑”成为网络热词。
然而，2013年，从温州开始发酵的危机开始在浙江省全境内蔓延。我的家乡也被波及。债务就像传染病毒通过全省的中小企业互保网络快速，企业倒闭在浙江演变成一场的流行病，连原本免疫力强、经营良好的企业也在这突如其来的“杠杆”重压下岌岌可危。
可惜的是，这样冷静的声音在“主流”一片的叫好声中并没有引起重视，甚至是被刻意忽略了。被当成创新典范的互保贷款网络被推广，继续蔓延到整个浙江地区，很多企业不用钱也去借钱，然后加入炒金融资产炒房的大队伍中。2014年，杠杆最疯狂的温州地区泡沫开始破裂，然后通过互保信贷网络迅速扩散，大大小小的企业如同多米诺骨牌一样倒下，引发更大的波澜，一场教科书般的金融在浙江上演，很多质量优良的企业都不能幸免。当初预言的“火烧连营”居然在两年后就成为现实。（有时候，真不知道是我们这个国家太魔幻，还是所谓的“主流观点”太魔幻？也不知道那些当年死吹死推互保这个“金融创新”的“砖家”和官员们，是否感到一丝丝羞愧？）
图6:2015年浙江省三次产业占比以及第三产业中各细分产业占比
屋漏偏遭连夜雨，江苏那里因领导调动，原先承诺的由收购第一块厂区土地的计划泡汤，资金链崩到极限，企业在风雨中苦苦维持。幸运的是，因为担心D也跟着上信用，他的父母在风险暴发前把他的名字移出了股东名单。D毕业后没有选择父辈们赖以的制造业，把眼光放在了蓬勃发展的互联网上，按照自己的专业背景和兴趣，联合一帮小伙伴搞起了一个电子游戏教练类网络平台，虽是初出茅庐，但小试牛刀一炮打响，目前也获得了稳定且上升的客户群，赢得了风险资本的青睐。
对于浙江人来说，“产业集群”、“块状经济”绝不是虚幻的名词，是实在的好处。我的家乡位于浙东盆地山区和浙北平原交叉的地方，耕地少，又没港口，自然资源较为匮乏。上个世纪80年代后，我们那里的塑料模具逐渐成为一个产业集群，自2005年至今家乡的塑料销量长期在全国的10%以上；2015年塑料交易量大概占全国10%，涉塑产业销售占比约为7%。尽管大多数人可能对我的家乡知之甚少，但是在塑料模具行业内人士的口耳相传中，它的名字却是如雷贯耳。从1999年开始，中国塑料博览会已经在我们县城举办了17届。每次都场面火爆，展销铺位一铺难求, 博览会期间市区的几家五星级酒店需要提前1个月以上预定且一概不打折。［2］
“创业”之火在浙江又熊熊燃烧了起来。去年全年，浙江新增创业项目1364个，同比增长了32.4％。在全国创新大赛中，40%的项被浙江摘得。在浙江首批的37个特色小镇中，聚集创业团队1900多个。去年一场以“互联网＋创业创新”为主题的云栖大会，吸引了超过4万人到场参与。年轻创业者中，有一支便是浙商二代，他们往往有海外背景，接触了与浙江传统工商业不同的新思想、新与新的商业模式，有相当一部分人开始做平台、如众创空间和孵化器。
“狼”还是来了。长期处于价值链低端的制造企业在土地、劳动力等资源优势逐渐耗尽之时，终于切身地感受到了内忧外患的双重。2008年全球金融危机吹响了浙江传统制造业企业溃退的序曲，随着海外订单量急速下降，营业额随之大幅缩减；同时长期仰仗的低成本优势迅速消失了，工资、社保、税费、银行利息与原材料价格依然持续增长，利润空间急剧压缩，浙江企业界一时有“五把刀、六把刀，刀刀割肉”之说。
D小哥是海外名校计算机专业出身。他的父亲为气、踏实肯干，自上世纪八十年代末创办企业以来一直顺风顺水，家族企业制造电源产品，其生产的产品一直处于国内领先地位，获得过许多国家和省一级的荣誉。D的名字早已被望子成龙的父母列在了企业的股东名单上，等着儿子回来继承家业。
［2］2015年的第十七届展会就吸引有效客商2.4万人，实现交易总额35亿元，配套活动更是促成了13个项目现场签约，总投资达33.98亿元。
如果再向前走一步，浙江省三产迅速崛起的动力是什么？未来发展的希望在哪？我们会想到什么？是马云的阿里巴巴？是数以万计的电商与网店？是不断涌现的TMT孵化器？是兴起的互联网公司和各种手机小游戏和app？事实上我所看到的，是无数个像故事中的ABCD那样有知识有能力有勇气的85后、90后，面对“去杠杆”背景下岌岌可危的家族企业，选择褪去继承者的，带着父辈的“市场基因”，披上创业者的战衣，离开父辈们的战场，在全国各地招募自己的小伙伴，商圈的餐馆与咖啡店，写字楼窄小的办公室的电脑桌，互联网，或者阿里巴巴的电商大道，PC、VE拥抱资本。
最后我还想说，远远，靖，戴希，佳仪，谢谢你们。你们脚下的土地才是中国的未来，你们眼里的中国经济才是中国经济的未来。你们如此犀利，敏锐，深刻，充满人文关怀，让我们，还有你们的父辈们都内心澎湃，从而看到希望。
因为家底厚信用好，C 的家族企业也被视为良好的“人”，在网中陷得不浅，2013年开始，受到被企业倒闭的，C的家族企业背上了1亿多元的债务。所谓祸不单行，企业一旦受到债务，信用就急速下降，多家银行开始抽贷、供应商开始断供，企业失血加速、到最后倒闭——前后仅仅用了一年左右的时间。 法院拍卖了所有资产还未完全还清债务，殷实的家产一夕之间化为乌有，C的父亲伤心地说：“辛辛苦苦三十年，一朝回到前”。
作为生长在浙江宁波地区的一名90后，我印象最深的家乡那块儿“老板多”。 浙江最出名的就是中小企业和产业集群。几乎每个小地方都有自己的金字招牌：诸暨的袜业、义务的小商品、永嘉的钮扣、嵊州的领带业曾分别占全国市场份额的65%、70%、85%、和90%，温州打火机更是占全球市场份额的80%以上、还有永康的五金、绍兴的轻纺和化纤、海宁的皮革和服装、台州的精细化工……［1］
A的父母因为企业底子厚、人缘好被当地银行行长视为最佳对象，经不住行长的劝说、亲朋好友的相托，A的父母先后为十多家企业盖出了“萝卜印”，额达到近亿元，从而于圈。2014年先是表兄的企业、然后是叔叔的企业相继出险，一块块多米诺骨牌倒下，企业陷入了巨额的债务危机。那段时间，A的父母每天面对一批又一批的行长、信贷员的催讨、施压、，原本烟瘾不大的父亲一天要抽二包香烟，夹烟的手时不时颤抖。2015年，A名下的那栋房产被法院拍卖用来还债，但依旧是杯水车薪。
浙江民营中小企业很多是从家庭式、手工作坊式的小生产开始的，基本集中在劳动密集型行业与价值链的低端。在企业发展初期，由于资本积累有限，资金供给不足成了企业发展的主要障碍，大多有很强的外部融资需求。发行股票和债券的门槛太高，银行贷款是主要的融资来源。
正所谓“从中寻找希望”，我们回看历史，不是为了缅怀，而是为了改变。在佳仪年轻的充满朝气的眼睛里，看到的是浙江的企业倒闭潮下，“富二代”和“继承者”们纷纷消失了，但是，这不是浙江故事的尾声，而是新浙江故事的开始。在哀鸿遍野，经济急速下滑的2015年，前两年在信贷危机中挣扎的浙江企业渐渐的活了过来。这一次的复苏，是以信息，，互联网产业为主的第三产业在驱动，是消失的“继承者们”在重新出发，不管是被动还是主动出发，浙江经济的代际转移和产业升级在安静但坚定地发生着。
很多继承者们“消失”了，但是只要企业家不死，新的“创一代”就会快速成长。这才是“继承者”故事的最终落脚点。
图4:2014-2015年全国各省实际P增速
A姑娘与我同龄，也是我儿时的玩伴。她盘靓条顺，家境优渥。她的父母自1995年起就先后办起了塑料制品、水暖洁具生产企业，虽创业维艰，但经过近二十年的拼搏，两家厂子办得风生水起，年景好的时候利润可逾千万。2013年我俩本科毕业，我苦逼地过上了“师太”的博士生涯，她坐在了家族企业的办公室里开始为做准备。在一众同龄人还在考虑毕业后如何凑首付买房的时候，她的父母已早早地在她的名下安了一栋城区好地段的别墅。家族企业蒸蒸日上，父母尚且年富力强，业务和管理也可以慢慢上手，继承者的生活有条不紊。
这场危机中最先沦陷的是民间金融最为活跃的温州。2010 年下半年，政策意义上的“去杠杆”开始了：央行连续27次上调准备金率，收紧信贷；房地产调控也层层加码，限购政策紧随出台。最先被刺破的是房地产泡沫，房价地价的下跌造成了企务负担加重，进而引发了恶性循环：在企业不堪债务重负后，抛售房产、快速回笼资金成为首选；然而一旦出现集中抛售，房产与土地价格又会进一步下跌。银行也在此刻“”，不仅“借新还旧”政策被调整为“还清再贷”，而且抽贷、压贷，企业还清之后银行也再继续发放贷款，导致企业资金链断裂，生产经营陷入困难。即使银行同意再为企业发放新贷款，但审核时间往往也会一拖再拖、授信条件一变再变。为解决临时性资金需求，企业只能转向利息较高的民间借贷，增加了企业的经营成本和风险。在2011年温州民间借贷崩盘之前，银行的猛烈抽贷加剧了危机的爆发。此后“房地产价值缩水——抵押品价值缩水——银行抽贷——负债企业资不抵债——债务通过链——房产抛售价值进一步缩水”的循环开始在浙江各三四线城市上演。
这样的故事，在佳仪——一个90后的浙江姑娘笔下活生生的上演了。对于佳仪而言，这其实不是故事，而是现实，是她从小到大的玩伴家庭和个人命运的变迁，是个人在时代大背景下的奋斗、挣扎、和选择。因实，所以尤其深刻感人。
当然，他们是众多创业者中的幸运儿，从小的家庭熏陶让他们有机会学到父辈们的生意经，良好的家庭条件给了他们出国深造接触前沿知识技术的机会，而父辈们通过各种手段“抢救”出来的一部分资产最终成为他们创业的原始资本。所谓的产业升级就在这一刻，在老一代的留守与继承者们的集体出走间，在家庭内部代际间微妙的发生了。这“留守”与“出走”间，转移的是资本，传承的是“企业家”。但这背后有多少50后、60后一夜白头，有多少90后一夜长大，我们不得而知。
在我看来，“去杠杆”的关键在于尚有活力却因受损的优质企业是否有走出阴影，轻装上阵，进而重新开始的机会；在于“去杠杆”后，是否能快速盘活倒闭的不良资产，让资产在新企业发挥更大的作用；也在于风暴过后，优质企业家人力资本与优质资产之间能否再次有效结合。在并不光彩的资产转移背后，是信贷过度扩张重跌至谷底后努力挣扎以求振作的浙江实体经济。
A的父母因无力承担责任，上了法院的，无奈之下想用A的名义另立新企，A不愿意人生刚起步就背负着如此巨大的信用风险, 百般思量后还是了。幸好父母也理解。最终，A的父亲请出了自己年迈的父亲，以老人的名义重新注册了企业。虽然暂时摆脱了清盘的命运，但是随着整个经济形势的恶化，新企业业务比原先有很大下滑。经历了一年的跌宕起伏后，A终于决定离开家族企业，靠着父母的资金支持，开了一家小小的日式餐馆。最近一次我们见面是在她的餐馆里，她和男友两个人穿着忙着拖地擦桌，为紧接而来的用餐高峰做着精心的准备，门口陈列窗上写着美团外卖的招贴。
［1］这些数据均以2005年为准。2008年以后浙江制造业开始走下坡。
我国的金融体系从来是国有大银行一统江湖。90年代以后才开始的股市和2000年以后才发展的信用债市场门槛又极高，像江浙一带这星罗密布的中小型企业基本上就是“寂寞山谷角落里的野百合”，无法从“正规”的金融体系内得到阳光雨露。由于历史上经济发达，商业流通兴盛，江浙地区的民间金融体系一直很发达。而以族文化为纽带的乡约社会传统在这个地区的根深蒂固，也使得这种民间金融体系非常依赖以邻里熟人为基础的“互助式融资”（e.g., 抬会）。80年代后发达的民间金融体系为江浙地区民营经济的发展立下汗马功劳。
来源：香帅的金融江湖（ID：xiangshuaifinace）
一夜之间，继承者成了赤手空拳的平民。平时文静柔弱的B此时却很冷静。2014年末，她和丈夫离开家乡去杭州，开了一家网店。钱虽然没了，人还在，脑子还在，原来积累的人脉经验也没有全丢掉，他们从代购国外品牌的营养保健品起步，听说，现在生意慢慢也好起来了。
回头看，看的是浙江的历史经验和教训。浙江素有“义利并举、工商皆本”的重商传统，以来，浙江在缺陆域自然资源、缺国家资金投入、缺特殊优惠政策的“三缺”条件下，紧紧抓住市场经济发展的先机，浙江人的“市场基因”得到了充分，人人想创业、个个当老板，形成了一支充满活力的创业大军，创办了面广量大的中小企业，造就了一批有胆有识的企业家。在我看来，是浙江的“企业家”孕育了遍地开花的产业集群。但中国经济进入新常态后，浙江民营经济粗放的经营模式，依靠资源要素投入为主，简单模仿、创新不足，产业层次相对落后，产品技术含量不高，已经成为阻碍未来浙江经济发展的硬伤。“去杠杆”的背后，就是要去掉低小散的低端产能，就是要去掉传统的增长动能，保留浙江人的“市场基因”与“企业家人力资本”，强化创业创新的。
图2: 浙江省2014-2015年三季度不良贷款率
风雨飘摇的传统制造业正逐渐衰落，背后是无数家庭的悲欢离合。但在之中向前看，我们也看到了希望。向前看，看的是未来的发展趋势，是新一轮的产业升级。如果我们认为在经济下行和危机过后浙江经济就此一蹶不振，那就大错特错了。不良贷款并不足以描述发生在浙江这片土地上所有故事。 2015年在各省经济增速普遍低于2014年的情况下，浙江省以8%的实际P增速实现对2014年7.6%的反超，同时也超过了2015年初省制定的7.5%的增幅目标。这一增长是由什么带来的？
可以确定的是这并不是由步履蹒跚的二产带来的，二产增速在2015年了严重下滑，第二产业P增速仅为5.4%，相较于2014年降低了1.4%。破茧而出的正是第三产业，2015年第三产业增加值达到了21347亿元，年增速达到了11.3%，对P的增长贡献率达到65.7%。三次产业增加值结构由2014年的4.4:47.7:47.9调整为4.3:45.9:49.8，三产比重提高1.9个百分点。尤其值得注意的是，其中信息经济核心产业增加值3310亿元，增长15.1%，占P的7.7%，比重比上年整整提高了0.6个百分点。事实上，在“去杠杆”的同时，我们正在亲眼着极为快速的产业结构转型。某种意义上，浙江由圈塌陷引起的快速去杠杆，恰恰是浙江经济浴火的机遇，是新旧动能转换、新老二代加快迭代的催化剂。
但即便是商业银行，面对规模小、实力不足的中小企业也是相当“高冷”的。“嫌贫爱富”的银行更偏好信用评级高、资产足、营业绩效好的国有大企业，对中小企业却相当“吝啬”。由于中小企业规模小、实力弱、信息披露差，银行在贷款时对抵押品和外部的要求很高。可是中小企业本就底子薄、不少资产又证，加上银行办理资产抵押是在原有价值上打七折甚至更低，使他们更加局促，无奈之下外部成了最后的稻草。出于自身利益的考虑，企业为外部企业时也会要求对方为自己，互保就此形成。
图5:2007-2015年浙江省三次产业增加值（亿元）
以我的家乡为例。截至2015年底，全市1270亿元的本外币存款余额中制造业企业的贷款大约600亿元左右，贷款约占其中的三分之一。贷款规模在1亿元以上的企业，大部分都包含有贷款，全市涉及10亿级贷款规模以上的链就有10个、5亿级贷款规模以上的链有20多个，1亿级贷款规模以上链有几十个，涉及企业数百家，这些企业之间关系复杂，相互、相互缭绕，随着个别企业金融风险的，银行进入风险、收紧、再出风险的恶性循环，而企业如同一块块多米诺骨牌相继倒下。
