激情闽系集体去杠杆，规模分化最大落差92倍｜对比系列③

原标题：激情闽系集体去杠杆，规模分化最大落差92倍｜对比系列③

文 |乐居财经研究院 陈晨

曾经，闽系房企以强扩张、快周转、高杠杆发展模式在地产圈风声鹊起。如今，房地产行业风云变幻，国内外经济形势依然严峻，闽系房企又将何去何从？

4月17日，乐居财经对比11家在港上市的闽系房企，从公司规模、盈利能力、偿债能力、市值表现等维度进行对比分析，以便更直观了解它们的运营能力及业绩表现。这11家闽系内房股分别是： 世茂房地产、旭辉控股集团、融信中国、正荣地产、中骏集团控股、禹洲地产、弘阳地产、 宝龙地产、力高集团、 三盛控股、福晟国际。

规模

世茂领跑，闽系房企内部“马太效应”加剧

2019年，“房住不炒”的调控基调叠加境内外房地产融资环境收紧，阵阵寒意扑面而来，但闽系房企却普遍表现较好。

在销售规模层面，2019年，在港上市的11家闽系房企销售规模均突破新高。

其中， 世茂房地产和旭辉控股集团两家房企销售金额突破了2000亿的门槛，将闽系房企的销售梯队再度拉高。 世茂房地产2019年实现销售金额2600.66亿元，同比增长47.6%。旭辉控股集团实现销售金额2006亿元，同比增长32%。

融信中国和正荣地产在“千亿房企”阵营中沉淀。

中骏集团、禹洲地产、弘扬地产、 宝龙地产四家房企则铆足了劲往前赶。2019年均有了长足的增长。中骏集团控股2019年销售金额同比增56.7%至805.01亿元；禹洲地产2019年销售同比增长34.13%至751亿元。弘阳地产和 宝龙地产在2019年销售均增超三成，更是突破了500亿元的门槛。

规模较小的力高集团、 三盛控股、福晟国际2019年的销售规模也未曾下降。尤其是 三盛控股2019年实现销售额113.22亿元，同比增长891.6%。

虽然销售规模均在增长，但不能忽视的是，闽系房企之间也存在巨大的鸿沟，闽系房企内部“马太效应”加剧。 世茂房地产、旭辉集团、融信中国三家房企的销售总额已超过了整个闽系内房股销售总量的1/2。位于领跑位的 世茂房地产的销售规模更是末位房企销售规模的92倍。而 世茂房地产2020年更是朝着3000亿目标奔跑。

“奔跑”的同时，闽系房企非常注重补充土储。截至2019年12月31日，11家在港上市的闽系房企中，除了福晟国际未披露明确的数据外，其它10家闽系房企的土储均在前一年的基础上大幅增长。 世茂房地产的土储量继续领跑众闽系房企。2019年， 世茂房地产透过并购、土拍等各种形式获取大量土储。截至2019年底， 世茂房地产的土储约7679万平方米，同比增长67.41%。虽然土储得到了大幅增长，但 世茂房地产表示，2020年仍然愿意拿出销售回款的50%用于购置土地。

此外， 三盛控股的土储是这些闽系房企中增幅最多的。 三盛控股自前两年借壳上市成功后，其控股股东三盛集团就不断往 三盛控股注入地产资产。2019年， 三盛控股更是完成了首轮资产注入，其土储量得到了大幅增长。截至2019年底， 三盛控股的土储约432万平方米，涨幅达231.29%。

盈利能力

世茂房地产再站“闽系赚钱王”

闽系内房毛利率整体下降

在盈利方面，2019年，闽系内房股中仅福晟国际的归母净利润同比下降73.3%。其它闽系内房股的归母净利润均有不同程度的增长。

世茂房地产同样领跑闽系内房股。2019年， 世茂房地产实现营收1115.2亿，是闽系内房股中营收唯一破千亿的房企。此外，2019年 世茂房地产的归母净利润也是唯一过百亿的房企。2019年， 世茂房地产的归母净利润同比增长23.4%至109亿元。

旭辉控股集团则牢牢位居闽系房企的第二位。2019年，旭辉控股集团实现营收547.7亿元，同比增长29.3%；实现归母净利润64.4亿元，同比增长19%。但2019年营收260.4亿元，位于闽系内房股营收中位的 宝龙地产，在归母净利润上位于第三。2019年， 宝龙地产实现归母净利润就40.4亿元，同比增长了42.4%。

不可忽视的是，2019年，闽系内房们的毛利率整体下行。除 三盛控股、力高集团、融信中国，其它8家闽系内房的毛利率均有下跌。其中，中骏集团的毛利率更是下跌了7个百分点至27.6%。其毛利率下降主要是限价政策影响项目平均销售单价。

在衡量房企运用自有资本的效率