生鲜前置仓的价值再评估

以前置仓作为核心业务要素的生鲜即配零售平台，现在主要是每日优鲜和叮咚买菜两家。美团买菜也可以归入前置仓模式阵营，但是它的公司主体性质，更需要服从美团的整体业务的资源配置。这让前置仓的代表品牌，还是要从每日优鲜和叮咚买菜去看。

最近，每日优鲜再次宣布融资，投前估值超过30亿美元。而以往最迟4个月、最快1个月就完成一次融资的叮咚买菜，已经有10个月没有新资金的注入。4月底正式在北京开仓后不久，市面上曾传言叮咚买菜获得新的融资。但是，叮咚方面证实否定了这个传言。

现金流决定着实物交付型创业公司的生死线。不能及时完成融资的生鲜零售平台，影响力更为敏感。这会让原本一路顺畅、协同共进的发展节奏，全部颠倒为棘手局面。导致公司进入到扩张市场要花钱、拉新留存用户要花钱、持续保持业绩规模才能撬动新融资的再花钱。

总之，融资不能断，没有新融资的生鲜创业公司，面临的是生死线的考验。就像2019年底多家关门倒闭的生鲜企业，无一不是倒在现金流问题。

此前，这两家公司融资速度都是很凶猛的。从2014年到2019年，每日优鲜完成8次融资。而叮咚买菜在2018到2019短短两年内，就已经完成了AB两轮共计8次融资，总额超2亿美元。

同为生鲜前置仓，二者烧钱扩张的速度不相上下。投资者们不管出于怎样的投资考虑，都是希望自己下注的企业，能熬过生鲜创业生命周期的亏损阶段，还能加速占领更多市场，成为生鲜线上化赛道的第一个头部型公司。

但是2020年是个特殊的年份。疫情是生鲜订单量爆发的助推器，也是生鲜企业融资难的直接原因。能在这个堪称资本寒冬的阶段里拿到新融资，这对每日优鲜意味着什么？或者说对叮咚买菜又意味着什么？

投资人选择了每日优鲜

资本为什么在这时候还在选择每日优鲜？或者换句话说，一个生鲜电商平台想要拿到钱，这时候需要给出什么关键条件？

首先，还是要有持续稳定的用户需求和购买行为。

社会基础结构和人群代际的变化，一定会带来新的消费习惯。生鲜即配零售还是一个发展很初级的新业态，用户长期消费习惯能否与当前前置仓模式相契合，还有一些未知数所在。这个未知数表现出来的具体业务问题，就是如何保证用户与前置仓之间，建立起稳定持续的日常交易关系。

每日优鲜创始人徐正也有类似的看法。他认为主要从两方面判断这一点，第一看复购，如果用户年购买频次不到20次，说明该渠道不是他的主要购买渠道，未来也不可能变成主要购买渠道；第二看用户长期留存，如果低于20%，那么用户极容易流失，靠平台烧钱买流量的话，该业态也无法长期发展。

基于这些指标来看，2016年，每日优鲜就认为，自己的前置仓模式跑通了。那时，每日优鲜月度复购率为80%，老用户的购买频次为3次/月。近期，每日优鲜表示其核心用户，一个月内会在每日优鲜进行6.5次购物。

叮咚买菜对于复购率有一样的重视，一开始就以“低门槛客单+高复购”为特点。业务运营到第31个月时，平台的长期留存率达到38%，用户月均单量4到5次，老用户月均消费6.5次。

虽然两家公司都并没有将这些数据说的很直白，但基本可以得出，无论是有水果能力强项的每日生鲜，或是偏蔬菜运营的叮咚买菜，已经建立起初步的用户稳定交易习惯。

其次，在用户规模和营收增长上有持续扩张的能力。

我们知道，一个公司从出生到成熟要经历模式验证（实现单店盈利）、规模扩张、整体盈利的必要三个阶段。而每个阶段之间的跨越，都相当于公司需要经历的“生死劫”。对于每日优鲜而言，2017年8月，每日优鲜宣布在一线城市实现了整体盈利，2019年底，其在成熟区域已有10%的经营正现金流。这意味着，这家公司基本完成了第一个模式验证的阶段。

成立时间晚于每日优鲜的叮咚买菜，不具备时间的先发优势，至今并未宣布旗下业务已经完成单仓单区的盈利成果。

当然，这是叮咚买菜成立时间较短的客观原因。2017年5月正式上线，叮咚买菜在3年内于上海、杭州、宁波、苏州、无锡、深圳、北京7个城市开设了近550个前置仓；而每日优鲜从2014年成立至今，已经在20多个城市铺设了超过1500个前置仓。无论是从规模还是范围来看，每日优鲜占优的先发优势，会让它有更早完成创业公司不同发展阶段的优势。

所以，从发展周期的角度来看，每日优鲜已完成了模式验证，并在规模扩张上也有极大的优势，这意味着它所承担的风险更小，先发优势与规模效应更大。

可以得出，每日优鲜与叮咚买菜两个前置仓模式的生鲜电商，之所以在资本寒冬中会出现投资人区别对待，本质并不是它们品类优势是水果还是蔬菜的差别，而是投资者需要做出风险更小的决策，投资一个结果更为稳妥的标的。

现金流的重要性

生鲜电商，是一个极其烧钱的生意。

每日优鲜创始人徐正将其比作“撅着屁股捡钢