生意宝：生意通等业务增长顺利 贷款通值得关注

　　事件：　　

　　网盛生意宝(股票代码：002095)公司公布2010年中报。实现营业总收入7517.47万元，较2009年度增长27.86%；实现净利润3079.53万元，较2009年度增长55.00%。

　　点评：

　　政府补助和投资收益导致净利润增速远大于营收增速。上半年公司收到政府补助775万，而投资收益则为494万。其中投资收益主要源于公司为促成中国服装网登陆创业板，将所持股份由51%减持至19.6%。预计若中服网能成功上市，将继续给公司带来可观收益。

　　生意宝增长顺利，有望成为新的业务增长点。从行业上看，除网络信息推广服务营收同比下降15.77%外，其他业务均有所增长。其中生意通电子商务、化工贸易服务和会展服务收入分别同比增长109.74 %、332.24%、148.54%。生意通电子商务翻番的增长，说明公司“小门户+联盟”的模式得到了用户的认同，未来将成为业绩贡献主力。

　　费用率略为上升。销售费用和管理分别同比上升34.43%、31.49%，略高于营收增速。主要是由于公司为未来业务规划增加办事处和人员投入而导致，我们认为这是公司拓展业务的正常投入，预计生意宝(Toocle.cn)业务进一步释放时，费用率将自然回落。

　　贷款通服务值得关注。公司着力于增强用户体验，推出多项增值服务，包括大宗商品资讯平台和贷款通网络融资服务平台等。其中贷款通业务已经开始与多家银行携手合作，作为开放式的平台，该业务受众广泛，不限于自身会员。目前作为一项免费增值业务，不仅能对现有客户增加粘性，更有望成为吸引新客户的一个重要入口。

　　我们认为电子商务仍在培育期，未来增长空间巨大，而公司一纵一横的战略已经初见成效，多项业务都可能超预期成长。

　　预计公司2010-2012年每股收益分别为0.47元、0.64元和0.9元。我们看好其长期发展前景，给予推荐的投资评级。(来源：国元证券分析师/李芬)