全力推进资本市场“深改12条”落地生根

　　今年下半年，我国资本市场改革蹄疾步稳，继续向前推进。先是7月22日科创板开市，随后在9月份提出全面深化资本市场改革12个方面重点任务。科创板作为改革试验田，对于改革全局具有引领性；同时，经过一段时间的充分酝酿和筹备，全市场改革也已水到渠成。

　　近日，中国证监会主席易会满在谈到改革问题时表示，资本市场基础制度改革将引入科创板经验。将统筹各层次市场的功能定位，结合市场实际，在充分评估论证、确保市场稳定前提下，稳妥有序推进改革。这一阐述再次明确了科创板建设与全市场改革的关系，也回应了各方对资本市场改革的期待。

　　笔者认为，科创板的制度创新包括但不限于注册制，是包括发行、交易、投资者适当性管理、退出机制、持续监管等全链条的改革。全市场改革既包括基础制度改革，也包括市场主体治理改革，还包括监管改革和其他配套改革。所有改革举措最终都要聚焦市场化、法治化、国际化。

　　第一，发行注册制与新股定价市场化是一体两面的。注册制是制度基础，市场化定价是过程和结果。科创板试点形成的以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制，要向全市场推广。既要完善制度，也要进一步培育和壮大机构投资者。

　　建设科创板并实施注册制属于增量改革，目前看是平稳的、成功的。但向创业板和其他板块推广，面临的情况更复杂，要求也更高，还需要在现有经验的基础上探索、“定制”，在市场预期稳定的环境下稳步推进。证券公司跟投机制是一个有益经验，可在进一步完善后推广。

　　第二，完善和加强持续监管，强化全市场的信息披露水平。信息披露可谓是资本市场的灵魂，以信息披露为核心的理念须贯穿发行上市、持续运营、重点主体责任等各个层面。

　　相关制度措施已经得到进一步完善，如上市公司重组新规明确，建立高效的并购重组机制，科创公司并购重组由上交所一线监管部门审核，涉及发行股票的实行注册制。其他板块也简化重组上市认定标准，，缩短“累计首次原则”计算期间，允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，恢复重组上市配套融资，加大问责力度。上述改革向市场明确的释放了信号