五次触及停牌！摩贝登陆纳斯达克挂牌上市，股价一度飙涨逾120%

在本次IPO中，摩贝发行1150万股美国存托股票（ADS），IPO发行价为5.38美元，融资6187万美元。摩贝赋予承销商在未来30天可以再购买172.5万股ADS的超额配售权。

腾讯证券12月31日讯，中国化学品电商市场平台摩贝化学（Molbase）子公司Molecular Data（以下统一称为摩贝）周一登陆纳斯达克挂牌上市，开盘股价涨11.5%，此后涨幅迅速扩大，最高飙涨121.19%，期间因股价波动过大五次停牌。

截至目前，摩贝股价涨89%，报10.17美元。

在本次IPO中，摩贝发行1150万股美国存托股票（ADS），IPO发行价为5.38美元，融资6187万美元。摩贝赋予承销商在未来30天可以再购买172.5万股ADS的超额配售权。

概览

根据最新的F-1/A 文件，摩贝计划发行代表A股的美国存托股票（ADS），通过IPO融资6000万美元左右。

该公司在中国运作着一个面向化工行业的线上市场。

摩贝网站成交金额成长可圈可点，但是由于整个化工行业成长前景疲软，以及摩贝自身增长减速，运营亏损及净亏损巨大，这一IPO整体而言缺乏亮点。

公司和技术

摩贝位于中国上海，他们开发的线上市场可以让化工企业挂牌、购买和销售各种工业化学品，以及安排其运输和储存等。

公司管理层以创始人、董事长常东亮为首，后者拥有丰富的行业经验，曾经发表超过30篇论文，拥有11项专利，2004年获瑞士苏黎士联邦理工学院生物学博士学位。

摩贝的平台可以为参与者提供一系列电子商务解决方案，如下图所示。

摩贝业已从Cool Emotion International、挚信资本、Max Smart、Greatest Investments、盘古创富、创新工场和TR Grand Fund等投资方获取了至少7500万美元资金。

客户获取

摩贝同时通过自己的市场平台，以及直销模式提供服务。在后一种模式下，他们自己购入化学品，在其平台上予以转售。在金融解决方案方面，该公司与银行和非银行提供商结成伙伴，一起为用户提供融资方案。

摩贝还在开发仓储和物流解决方案，与相关服务提供商合作，为在自己平台上进行交易的买家和卖家提供更多便利。

销售和营销支出相对于营收的百分比在营收增长的同时逐渐降低。

以每投入1美元销售和营销支出能够带来多少美元新增营收计算的销售和营销有效率在最近九个月周期内大幅降低到33.1左右，但依然算是很高的水平。

市场与竞争

根据麦肯锡2019年的研究报告，中国化学品市场的规模2017年达到了1.5万亿美元，占全球总规模的近40%。

然而，需要指出的是，中国化学品市场的增长速度已经减缓，而且在可以预见的未来，其增长速度都将低于中国国内生产总值。

未来市场增长的预期推动力主要是来自优先发展航空航天、电子、电动汽车和电池等高科技行业的“中国制造2025”政策，以及某些特定化学品消费需求的提升。

摩贝管理层宣称，他们的商业模式是独特的，完整覆盖了化学品行业的整个价值链。

然而，他们正面对着阿里巴巴1688.com这样的直接竞争对手，此外还有各种化学品零售公司，以及传统的化学品销售公司等。

财务表现

摩贝近期的财务表现可以大致概括如下：

营收在增长，但是速度正在减缓

毛利润在增长，但是同样遇到减速问题，毛利润率也在降低

运营亏损起伏不定

运营所需现金变化不定

以下即来自公司文件的各种相关财务指标细节。

截至2019年9月30日，摩贝持有现金1060万美元，负债7630万美元。

截至2019年9月30日的十二个月当中，摩贝自由现金流为-1580万美元。

IPO细节

摩贝计划通过发行1150万股代表A股的美国存托股票（ADS），融资6187万美元，发行价格为5.38美元。

A股每股对应1票表决权，而母公司摩贝（Molbase）持有的B股每股对应10票表决权。标普500指数已经不再接纳类似采用多重股权架构的企业股票作为成份股。

母公司在IPO之后将保有控股权。

管理层称计划将IPO净收益投入下列用途：

——约35%用于物流和仓储能力建设；

——约20%用于强化技术，招揽人才；

——约30%用于战略性收购和跨国投资；

——余下用于一般性企业用途，包括营销和管理等方面。

IPO承销商为尚乘集团、复星恒利、宝德证券、老虎证券、国泰君安国际等。

评论

摩贝希望得到美国公开市场投资资本的支持，帮助他们继续执行其扩张计划。

该公司希望能够扩张其服务范围，为更多的客户提供一整套相关服务。

尽管摩贝的营收增长可观，但是运营亏损和净亏损依然没有改变，这就意味着哪怕他们获得更高的营收，其运营利润率也将极其微薄。

销售和营销支出相对于总营收的占比正在降低，这是个积极的信号，说明公司在营收增长的同时，效率正得到提升。

化学品交易的市场机会是一个非常值得担心的问题，看上去，这个市场的成长正在急剧减缓，而且未来增速预计将持续不及总体经济。

实质上，摩贝以发行价格区间中值计算，企业价值/营收比在0.41左右，而他们的营收增速正在降低。

虽然摩贝的运营现金流正在接近收支平衡，但是运营亏损和净亏损依然可观。

摩贝这几年的网站成交金额增长虽然给人留下了深刻印象，但是他们的净业绩就实在是乏善可陈了。