千寻研选：股神押注，机构狂买！“HIT”凭什么能将光伏板块带向高潮？

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一、光伏股为何突然集体狂欢？

近期市场赚钱效应爆棚，上证指数也站稳3100点，题材炒作如火如荼。市场氛围一好，爱学习的A股股民就善于钻研各种新名词，想必大家对2019年上半年的边缘计算、数字孪生、网络切片等还有印象。最近异质结太阳能电池（HIT）成为新词的当红辣子鸡，1月7日光伏板块共有6只个股涨停，涨停缘由都是和“HIT”沾边；龙虎榜上机构重金介入这个板块，1.78亿爆买龙头山煤国际，9660万封板东方日升。

此外，伯克希尔哈撒韦董事长兼首席执行官、“股神”沃伦-巴菲特正在押注于太阳能发电，该公司旗下的一家子公司支持建造美国最大的太阳能发电厂项目。市场都在欢呼股神大举押注太阳能发电项目，HIT行情未完。

二、HIT技术将成为光伏的下一个风口

招商研报指出，光伏行业处于新一轮技术大发展的前夜。高效电池与大硅片的可能是光伏行业未来几年最有希望获得突破的重要方向。在电池片领域，N型电池是目前业内最认可的技术路线，N型电池最主要的两个方向为HIT和TOPCon，HIT由于其优势显著且降本路径比较清晰，有可能成为下一代的主流技术。

异质结(Heterojunction with Intrinsic Thinfilm(HIT))太阳能电池，1989-1990年，日本三洋用非晶硅薄膜代替本征微晶硅层，做出的电池效率达到14.5%，并命名为HIT。三洋将HIT注册为商标，专利保护到2015年结束。2015年三洋专利保护到期，大量企业进入HIT领域，尝试将HIT导入商业化生产，量产效率站上23%，研发站上25%。2019年，汉能研发效率达到25.11%，成为新的世界纪录；HIT降本路径越来越清晰，性价比不断提升，布局HIT的企业从早期7家拓展到当前约20家。

相比于传统的太阳能电池，利用非晶硅薄膜与单晶硅衬底异质结结构的HIT电池结合了单晶硅与非晶硅电池的优点，主要表现在：

1）效率提升潜力高。HIT电池采用的N型硅片具有较高的少子寿命，非晶硅钝化的对称结构也可以获得较低的表面复合速率，因而硅异质结太阳电池的开路电压远高于传统单晶硅太阳电池，其效率潜力比当前使用P型硅片的PERC电池要高1.5%-2%。此外，如果将HIT与其他技术线路叠加起来，电池效率的提升空间会进一步加大。

2）HIT电池拥有更大的降成本空间。HIT电池结合了薄膜太阳能电池低温的制造优点，避免了传统的高温工艺，不仅大大的节约燃料能源，而且低温加工环境有利于实现HIT电池薄片化，减少硅的使用量，降低硅原料成本。

3）制备工艺流程相对于其他光伏电池大为简化，只有制绒清洗、非晶硅薄膜的沉积制备、TCO薄膜的沉积制备以及电极的制备（通常使用丝网印刷）四个步骤。HIT电池比传统光伏电池少了扩散和刻蚀2个步骤，比当前最流行的PERC工艺少了4个步骤。而TOPcon电池则还需在PERC电池上增加4步，工艺更多。

三、HIT技术产业链关键点

HIT电池的生产工艺相对简单，只需要4大类设备：分别是制绒清洗设备（投资占比10%）、非晶硅沉积设备（投资占比50%）、透明导电薄膜设备（投资占比25%）和印刷设备（投资占比15%）。相比于PERC电池少了扩散、激光和刻蚀步骤。但是这四步工艺的难度相对较大，而且HIT生产设备和PERC电池生产所需的设备的工艺重合度较小。

制绒清洗设备和丝网印刷设备，国内的捷佳伟创和迈为股份已经可以进行国产替代。而最关键的镀膜设备，PVD和CVD，则很大程度上依赖于进口设备厂商，如梅耶博格、Singulus。优秀的国内厂商，如迈为股份、捷佳伟创和理想能源已经开始了镀膜设备的研制开发且小批量出货，关键的CVD设备也开始进入主流电池片厂商的产品认证过程中。

四、HIT技术市场空间有多大？

HIT技术路线目前正处于小规模试产阶段，现主要的示范项目有四个，分别为新加坡REC的600MW项目（梅耶博格提供方案），山煤集团的10GW项目（钧石能源提供方案），通威合肥项目（迈为提供方案），通威成都项目（主要合作捷佳伟创）。当前，全球HIT产能约3GW，其中，REC在2019年投运了600MW商业化项目，国内一批企业也开始商业化前的尝试与导入，估算规划产能超过20GW，并且2020年Q2-3将有一批标杆项目投运。装备方面，过去两年主要装备企业在转化效率等方面获得较大进展，国内相关装备上市公司也多将HIT作为重点投入方向。HIT技术渗透率的提高是个缓慢的过程，预计2020年是HIT技术爆发的元年，将会有10GW左右的新增产能。根据测算，预计2019-2022年HIT设备的市场空间超220亿。

五、机构观点

招商证券认为HIT很可能是下一代光伏电池主流技术，当下HIT正处于从路线之争中走出来，得到光伏产业和产业外资本认可的阶段。硅料环节：推荐或关注N型料占比较高的通威。硅片环节：推荐N型硅片龙头隆基股份。电池环节：推荐大手笔布局的山煤国际（煤炭联合）、通威股份、东方日升。耗材环节：关注苏州固锝（子公司苏州晶银生产低温银浆）。设备环节：推荐捷佳伟创（机械联合）、迈为股份（机械联合）、金辰股份。

东吴证券投资建议：硅片环节：推荐【晶盛机电】；电池片环节：推荐【迈为股份】、【捷佳伟创】；建议关注【罗博特科】。组件环节：推荐【迈为股份】【先导智能】，建议关注【金辰股份】【京山轻机】（子公司苏州晟成）。

六、风险提示

成本降低不及预期；量产效率提升不及预期；光伏装机量不及预期。