delphi treeview外媒：富力加入地产业举债扩张之路 股债走势离奇背离减掉脂肪

　　富力地产成了最新一家认为债务增加要好于在扩张竞争中落后的中国房地产开发商。富力地产加入融创中国与大连万达之间的交易使得富力地产的股价周四飙升，但同时，其公司债却下滑。

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　　万达集团为其酒店资产引入了一个新买家——广州富力地产股份有限公司(Guangzhou R&F Properties Co., 2777.HK, 简称：富力地产)，后者将以人民币199.1亿元（合29.5亿美元）收购万达的77家酒店。

　　富力地产成了最新一家认为债务增加要好于在扩张竞争中落后的中国房地产开发商。富力地产加入融创中国与大连万达之间的交易使得富力地产的股价周四飙升，但同时，其公司债却下滑。

　　之前富力地产意外插足融创中国与大连万达集团之间94亿美元的交易。富力地产将为这项交易支付约29亿美元，将其酒店数量扩大两倍，成为中国最大的酒店运营商。

　　交易价值相比于酒店资产的账面价值有41%的折让，周四推动富力地产股价飙升；CIMB Securities和瑞银的分析师强调富力地产可以录得这笔一次性收益。

　　然而，据彭博行业研究，这笔交易势将导致富力地产的净债务股本比从去年的177%升至222%，成为中国负责水平第三高的房地产开发商。

　　汇丰预期，随着债务上升，富力地产将面临信用评级下行压力。

　　据彭博汇编的价格，股票投资者的欢迎态度与债市的态度并不匹配：自周三宣布该交易以来，富力地产的债券下跌约2，至98.7。“该交易将对其负债对EBITDA倍数有温和的负面影响，交易最后一笔99亿元人民币付款或通过发债进行融资，”标普驻香港的分析师Christopher Yip表示。并补充说，额外融资可能让富力地产的总债务增加8%。富力地产通过公关公司表示，对该交易不再额外置评。

　　另据《华尔街日报》报道，购买万达酒店项目的富力地产是中国一家中等规模的房地产开发商，负债水平较高，旗下拥有广州富力足球俱乐部(Guangzhou R&F Football Club)。该公司未明确表示是否需要贷款以收购万达的77家酒店。

　　根据富力地产向监管机构提交的文件，该公司净利润大部分来自住宅项目开发，但同时也运营酒店，而这部分业务在2015财年和2016财年均出现净亏损。该公司未立即回应记者的置评请求。

　　王健林曾在周三在北京对记者说，根据修改后的协议，融创中国将为主题乐园资产支付更高的价格，但不买酒店资产，这种安排更划算。而按照原计划，本身杠杆率很高的融创中国将获得万达集团提供的一笔贷款，用来收购万达资产。王健林表示，融创中国现在无需通过万达的借款完成交易了。王健林说，双方是在友好气氛中重新协商交易条款的，没摔玻璃杯。

　　融创中国董事局主席孙宏斌对记者说，修改后的交易减轻了融创中国的流动性压力，与原先的交易相比，增加的债务没那么多。但融创中国将接手所有和主题乐园相关的债务，据周三披露的数据，这部分债务为人民币454亿元。

　　华尔街日报称，在中国监管机构关注高杠杆风险隐患的形势下，本就担心融创中国成为监管目标的投资者如今恐怕更加忧心忡忡。在万达海外交易贷款受到密切关注后，融创中国自身的债务状况也引起注意。

　　据《华尔街日报》报道，融创中国称，在万达交易公布后的几天里，多家银行出于防控信贷风险的考虑对融创中国的贷款展开了清查。