兴业证券点评4月保险数据：寿险负债端改善明显 车险重回两位数增长

来源：兴业证券

投资要点

寿险公司4月单月保费同比增长19.2％，负债端改善明显。寿险公司4月单月保费收入为2,016亿元，同比增长19.2％，在代理人逐渐全面复工+各险企迭代保障型产品+疫情导致的需求滞后+新版重疾表正式稿即将落地等多因素共振下，增速较上月（同比+3.3％）有明显提升。上市险企4月单月寿险总保费均实现了同比正增长，其中人保寿险（含人保健康）增速为47％，预计高增长的主要原因是短期险增长较多；国寿（+32％）、新华（+23.8％）和太保（+10.3％）4月单月保费也均实现了两位数的增长；平安4月单月寿险总保费同比增长2.9％，其中个人新单保费同比增速为-6％，较上月（同比-21.9％）有明显缩窄。整体上看，4月寿险负债端已有明显改善，符合此前预期，我们预计该趋势将会持续，成为保险股估值修复的主要催化剂。

产险公司4月单月保费同比增长12.2％，车险重回两位数增长。产险公司4月单月保费收入1,175亿元，同比增长12.2％，增速较上月（+10.5％）提升了1.7个百分点。分险种看，车险单月保费同比增长10.3％，较上月（+2.1％）改善较多，预计与4月新车销量的回暖有关；非车险中，企财险、责任险和农险单月保费增速相对较高，均实现了超过20％的同比增速，意外险和工程险等与经济活动相关性较高、2月和3月受疫情影响出现负增长的险种，本月也实现了正增长。上市险企中，4月单月人保、太保和平安的产险保费增速分别为7.2％、14.8％和21.0％，其中平安的非车险保费单月同比增速超过50％，预计与部分非车险延迟承保有关。

分业务来看，寿险业务4月单月实现超过20％的增长，单月增速超过健康险业务。4月单月寿险业务、产险业务、健康险业务和意外险业务的保费收入分别为1385亿元（+21.3％）、1054亿元（+12.7％）、652亿（+16.4）元和99亿元（-2％），寿险业务单月增速超过健康险业务。从1-4月累计保费增速看，健康险业务同比增长20.5％，增速远高于其他业务。

4月险资资产配置上股票和基金的占比有所增加。截止至2020年4月末，保险资金运用余额196,054亿元，较上月末增加了0.9％。4月末的保险资金运用余额中，银行存款为28,036亿元，占比14.3％（环比-0.4pcts）；债券为67,139亿元，占比34.2％（环比-0.2pcts）；股票和证券投资基金26,654亿元，占比13.6％（环比+0.8pcts）；其他投资74,225亿元，占比37.9％（环比-0.2pcts）。

风险提示：保费收入不及预期；利率下行；投资收益率下降。

报告正文

事件

近日，中国银行监督管理委员会公布2020年4月保险统计数据报告。2020年1-4月原保费收入19,886亿元，同比增长4.3％，其中产险公司原保费收4,776亿元，寿险公司原保费收入15,110亿元。截止至4月末，保险资金运用余额196,054亿元，其中银行存款28,036亿元，债券67,139亿元，股票和证券投资基金26,654亿元，其他投资74,225亿元。保险公司总资产218,731亿元，净资产25,792亿元。

点评

寿险公司4月单月保费同比增长19.2％，负债端改善明显。寿险公司4月单月保费收入为2,016亿元，同比增长19.2％，在代理人逐渐全面复工+各险企迭代保障型产品+疫情导致的需求滞后+新版重疾表正式稿即将落地等多因素共振下，增速较上月（同比+3.3％）有明显提升。上市险企4月单月寿险总保费均实现了同比正增长，其中人保寿险（含人保健康）增速为47％，预计高增长的主要原因是短期险增长较多；国寿（+32％）、新华（+23.8％）和太保（+10.3％）4月单月保费也均实现了两位数的增长；平安4月单月寿险总保费同比增长2.9％，其中个人新单保费同比增速为-6％，较上月（同比-21.9％）有明显缩窄。整体上看，4月寿险负债端已有明显改善，符合此前预期，我们预计该趋势将会持续，成为保险股估值修复的主要催化剂。

产险公司4月单月保费同比增长12.2％，车险重回两位数增长。产险公司4月单月保费收入1,175亿元，同比增长12.2％，增速较上月（+10.5％）提升了1.7个百分点。分险种看，车险单月保费同比增长10.3％，较上月（+2.1％）改善较多，预计与4月新车销量的回暖有关；非车险中，企财险、责任险和农险单月保费增速相对较高，均实现了超过20％的同比增速，意外险和工程险等与经济活动相关性较高、2月和3月受疫情影响出现负增长的险种，本月也实现了正增长。上市险企中，4月单月人保、太保和平安的产险保费增速分别为7.2％、14.8％和21.0％，其中平安的非车险保费单月同比增速超过50％，预计与部分非车险延迟承保有关。

分业务来看，寿险业务4月单月实现超过20％的增长，单月增速超过健康险业务。按银保监会对保险业务的大类划分，可以分为寿险业务、产险业务、健康险业务和意外险业务。4月单月寿险业务、产险业务、健康险业务和意外险业务的保费收入分别为1385亿元（+21.3％）、1054亿元（+12.7％）、652亿（+16.4）元和99亿元（-2％），寿险业务单月增速超过健康险业务。从1-4月累计保费增速看，健康险业务同比增长20.5％，增速远高于其他业务。

4月险资资产配置上股票和基金的占比有所增加。截止至2020年4月末，保险资金运用余额196,054亿元，较上月末增加了0.9％。4月末的保险资金运用余额中，银行存款为28,036亿元，占比14.3％，较上月减少了0.4个百分点；债券为67,139亿元，占比34.2％，较上月减少了0.2个百分点；股票和证券投资基金26,654亿元，占比13.6％，较上月增加了0.8个百分点；其他投资74,225亿元，占比37.9％，较上月减少了0.2个百分点。

风险提示：保费收入不及预期，利率下行，投资收益率下降。