美国国会若不通过新的刺激计划 标普500将“大跳水”

自美国股市3月份创下低点以来，标准普尔500指数已经出现了惊人的反弹。考虑到同一时期发生的大幅收益下调，这是一个相当大的成就。

分析师认为，对疫情采取的大规模政策激励（包括货币和财政举措）加剧了人们的乐观情绪。鉴于危机的严重性，政府官员们别无选择，只能“大胆”的采取无限制量化宽松政策。

但是，就财政计划而言，分析师认为几乎没有保证能够一直提供额外的支持。分析师认为，当前微妙的美国政治气氛减小了第四套刺激方案出台的可能性。令人担心的是，投资者已经考虑了额外的财政刺激措施，并且如果现实是没有刺激政策出台，则投资者情绪可能会迅速扭转，导致股市出现大规模抛售的现象。

所有人都在期待新的政策

鉴于疫情之后的严峻经济数据，投资者几乎没有理由保持乐观。虽然我们可以将美联储的刺激措施归类为“永久性”，但财政措施本质上是暂时的。只是一系列注入经济体系内的肾上腺素，以转移支付的形式减轻疫情带来的沉重打击。市场应该认识到这些措施的持续时间不是很长，因此不会在今年夏天之后为经济提供太多支持。

财政工具包中缺少的是更长期的计划，例如基础设施项目或长期降低税率。

市场预期的财政刺激类型至关重要。

经验数据表明，财政刺激措施的乘数系数可在0.4到1.2之间变化，这意味着每花一美元，就可以转化40美分到1.2美元的经济活动。诸如大规模增加基建投资和减税等“永久性”计划便是如此。而暂时性项目（例如到目前为止制定的转移支付）的持续时间短得多，因此乘数系数较低。

更重要的是，历史表明，财政支出的收益在两个季度后就基本消失了。换句话说，财政支出只是使“病人”离开了急诊室，但并没有出院。

鉴于目前的股票估值，分析师认为股市期望第四轮财政刺激措施使经济摆脱困境。一旦缺少可以预见的股市复苏基础之一，市场就会变得动摇。

短暂的政治窗口

随着疫情在美国的蔓延，议员们别无选择，只能全力以赴的应对对美国的公共健康和经济福祉的严峻挑战。自那以来，政治格局发生了很大变化。最重要的是，今年是选举年，民主党和共和党都不太可能帮助对手实现政策目标。

共和党人和特朗普政府希望看到经济重返增长之路。尽管民主党人可能也希望这样做，但他们可能不太愿意签署诸如大规模增加基础设施之类的倡议，因为该倡议可能会在选举之前推动股票上涨。此外，民主党人可以坚持要求采取措施解决导致最近内乱的问题。如果共和党人抵制并指出这与疫情无关，民主党领导人可以以其核心价值观为由拒绝立法。

分析师通过衡量美联储活动（会议，演讲，褐皮书发行）几天后的市场走势发现，自3月底以来标准普尔500指数近1000点的涨幅中有450点至500点之间是受益于刺激政策。

市场的其余收益，尤其是在盈利前景不佳的情况下，很可能是由于预期将继续提供财政宽松政策，而不是已经实行的一次性调整。如果此类刺激措施未能很快通过或由于“关闭的政治窗口”而消失，分析师估计标准普尔500指数可能会跌破2700点。

市场已经对美联储和政府将采取必要的措施来进一步降低风险进行了充分的定价。但是，这种情况忽略了当今政府分化的现状，财政支持可能不会那么容易获得通过。

令人失望的财政刺激法案可能会破坏市场预期，随之而来的将是又一轮史诗级的市场抛售。