国君宏观：“黑色星期一”是3月重现吗

来源：宏观长春

导读

全球大类资产普跌，恍若重回三月，欧洲疫情的反复、全球大型银行涉嫌大规模违法交易、美国财政刺激方案短期无望、大法官去世后的政治不确定性增加或为触发因素。

摘要

9月21日，国内股市和大宗商品整体下挫后，海外股市开盘也大跌，大宗商品大跌，白银一度跌停，美元指数上涨，恍若回到了3月疫情爆发后的情景。在9月10日，我们与TS Lombard联合举办电话会，曾提示相关风险。

结合当前情况，我们认为引发恐慌的因素如下：

1）欧洲疫情反复，西班牙、法国等已经采取了部分封锁措施，这将让复苏仍弱的欧洲经济雪上加霜且对全球经济产生负外部性。

2）多家大型银行被曝参与洗钱活动，银行股大跌。

一份由国际调查记者协会发布的调查报告显示，多家国际重大银行参与到洗钱、欺诈及腐败等非法活动中，金额高达2万亿美元。受此消息影响，银行股大跌。此外，由于大型银行对全球的流动性关系甚大，因此也给市场带来了一定的恐慌情绪。

3）美国新财年在即，财政刺激大选前恐无望且有政府关门风险。

周一美国众议长南希 佩洛西和众议院民主党在没有白宫或参议院共和党支持的情况下发布了一份权宜政府支出法案。但其中不包括白宫寻求的300亿美元农业援助，这或导致该法案在共和党占多数的参议院难以得到通过，加大了政府关门的风险。该法案的讨论与关于病毒纾困刺激法案的讨论分开，意味着新一轮刺激方案大选前恐将无望。

4）自由派大法官去世，特朗普扬言将紧急任命新人选，政治不确定性增加。

美国最高法院大法官Ruth BaderGinsburg在上周五晚间去世，特朗普预期将任命保守派法官，特朗普拥有了大法官的任命牌，增添了大选中的博弈力量，同时也给最终选举结果带来了一定新的不确定性（参考布什诉戈尔案）。

5）由于多重因素在上周末或今日海外股市开盘前爆出，给市场带来较大的冲击，进而导致了市场的大幅度波动。

对于后势：我们认为在没有财政政策的持续支持下，美国经济仅能够实现弱复苏，疫苗的研发将成为后续经济复苏及市场风险偏好的核心。考虑即使疫苗成功，大概率也要在大选后投入使用，因此未来一段时间市场仍将面临较大的波动风险。

后续关键观察点：9月22日多位联储官员讲话，特别是鲍威尔和财政部长姆努钦的国会证词、本周参议院对临时支出法案的表决。

风险提示：疫情及疫苗的进展、大选的不确定性

正文

9月21日，国内股市和大宗商品整体下挫后，海外股市开盘也大跌，大宗商品大跌，白银一度跌停，美元指数上涨，恍若回到了3月疫情爆发后的情景。在9月10日，我们与TS Lombard联合举办电话会，曾提示相关风险。

1． 造成恐慌的原因