全面轻资产，万达商管开启全新赛道

当负重而行的房企被压得喘不过气来时，万达商管的担子却变轻了。轻装之下，它的步子迈得更大，行得更远。

9月28日，万达商管宣布一个具有历史意义的决定：从2021年开始，万达商管不再发展“重资产”，即不再投资持有万达广场物业，全面实施“轻资产”战略。万达商管集团总裁肖广瑞在接受媒体采访时表示，这是万达商管集团董事会最新做出的决定。

何谓轻资产，它指的是万达商管不出建设万达广场的资金，只输出品牌，负责设计、建设与运营，并分得收益。

实际上，早在2015年，万达商管便开始转型“轻资产”战略，5年多来，“轻资产”战略取得了显著成果。截至2020年9月底，万达商管累计开业336个万达广场，其中“轻资产”项目58个；在建万达广场166个，其中“轻资产”128个，在建项目基本满足万达商管未来3年每年开业万达广场不低于50个的计划。

肖广瑞还透露，目前万达商管“轻资产”项目发展超出年初预期。截至9月底，万达商管今年已签约“轻资产”项目53个，是2019年全年签约40个“轻资产”项目的1.3倍。预计2020年万达商管全年签约“轻资产”项目将达到65至70个。根据万达商管董事会要求，今后每年签约“轻资产”万达广场将不低于60个，万达商管将彻底 “轻资产”化。

由此前的重资产到轻重结合，到2021年开始全部轻资产，这一转变对万达商管来说意义重大。

第一，万达商管终于可以摘掉房地产企业的帽子了。实际上，万达集团此前已经将销售型的住宅业务从万达商管剥离出来，归属于万达地产，也就是说，万达商管的业务和资产只剩下持有型的商业板块，但商业地产毕竟还是地产。此次万达毅然宣布今后商业项目将全部实行轻资产化，意味着万达商管已经不是一个传统意义上的开发商和地产商了，因为轻资产战略使得万达商管既不拿地开发，也不持有商业项目，它只是输出品牌，负责建设、招商、运营等环节，实质上是一个服务性质的企业。此种四两拨千斤的玩法，使得万达商管前期不用投入巨额资金，而后期可以通过品牌和服务取得不菲的收益。

众所周知，资本市场对纯开发性质的房企兴趣不大。港股和A股中的房企市盈率普遍不高，平均在3-5倍左右。近几年在港股上市的房企，很多都是破发，股价和市盈率普遍较低。

但另一方面，只要跟商业服务沾上边的，市盈率则远远高于地产主业。最明显的是近两年的物业板块，其平均市盈率为20-30倍，几乎是地产主业的8-10倍。例如以地产开发为主业的碧桂园，9月30日其市值为2089亿港元，股价为9.48港元，市盈率为4.99，而其物业板块