中信证券：天猫平台安卓品牌TWS销量强劲，看好安卓端全年景气持续

我们长期看好未来IoT行业的持续成长，预计IoT设备将成为继PC、手机之后新一代强粘性硬件终端。1）中短期看，安卓端智能耳机渗透率仍低（预计不足10％），相较于A端，我们认为2021年安卓端TWS耳机的渗透速度和行业集中度趋势更好，弹性更强，出货量增速有望持续全年，达50％-100％，并带动行业迅速向头部大客户及有资源和技术优势的品牌公司集中，我们看好安卓端TWS耳机全年的龙头公司业绩弹性。建议关注弹性最大的上游主芯片环节，并且具备平台级能力的恒玄科技，其他零部件厂商包括兆易创新、汇顶科技，中游关注ODM/OEM厂商歌尔股份、立讯精密、闻泰科技、佳禾智能、精研科技、瀛通通讯、朝阳科技，下游关注受益品牌集中的漫步者、安克创新、小米集团-W、传音控股；2）中期，预计智能手表集成运动、健康监测等功能将进一步分散手机功能，成为TWS耳机后的第二个高增长点。建议关注歌尔股份、立讯精密、环旭电子等；3）长期看，5G逐步落地，AR/VR作为下一代基于视频的人机交互平台，在解决传输、内容等问题后预计将获得高确定性成长。建议关注歌尔股份、舜宇光学科技、韦尔股份、水晶光电等。