中泰证券：市场交易结构拥挤导致“抱团白马股”出现调整 客关注三个领域投资机会

本周话题：即将进入老龄少子化时代的投资机会探索

我们认为，与生育端相比，“人口转型”的另一端：老龄化下社会结构与消费风向变化下所孕育的投资机会，或是真正长期“十倍牛股”的“集结地”。

首先，中国人口结构逐步向“纺锤型”演进，2020-2050年全国老年人口占比的翻倍提升，其中围绕“纯老年人的需求性”的相关护理、殡葬等消费行业的市场空间会逐步扩大。

其次，人口结构的老龄化对社会消费的内在影响在于：全社会对生命周期的预期改变，这其中，年轻人作为边际消费倾向最高的人群，其消费心态的变化往往主导者某一历史阶段的消费产业变迁的方向，如，保险、药品保健、医美、药妆、健康饮料及宠物经济会受益于老龄化社会年轻人主导的消费趋势变化。

最后，无论从日本消费行十倍股的复盘，还是世代消费变迁的启示，都可以看到，老龄化社会逐步加速背景下，股市的“长跑冠军”仍是锁定边际消费倾向高的群体的，顺应且精准锁定“新世代”年轻人消费趋势变化的企业。而我国传承“世代财富”的95后