纠结的时点：反弹OR调整？

　　——股市——

　　反弹VS调整A股再临敏感节点

　　上周，A股经历了本轮牛市以来最为凌厉的三连阴，三日沪综指从4480点附近下挫至了4100点；而经过连续三日的反弹之后，上证综指已经再度从4099点一带上涨至了4400点附近，大涨逾300点。这种V型反转走势目前再度来到了敏感点位，到底是突破前高还是转而继续调整成为市场关注的焦点。分析人士认为，总体来看，当前突破压力仍然较大，因而投资者仍要谨慎乐观，警惕风险。

　　实际上，昨日盘中诸多信号值得投资者警惕。一方面，此前连续新高秀的创业板昨日尽管盘中再度创出新高，但是整体回落，在主要市场指数中表现最弱，在快速上攻的“天量天价”之后，这种休整态势尤为值得警惕；另一方面，昨日上证综指盘中红绿交替，始终难以形成突破，而且经历了尾盘跳水，在4400点一线的压力已经充分显现。

　　不仅如此，昨日盘中热点进行了几度切换，显示出多空争夺激烈。早盘指数下挫之时，建筑装饰行业表现突出，维持红盘震荡，涨幅一度超过了1%；随后国防军工、钢铁和食品饮料等行业率先反弹并一度上涨超过了2.8%，对指数形成较大提振，不过随后该行业逐步震荡回落；此后，传媒、通信和计算机等板块在午后崛起，再度成为了领涨者。不过随着指数的跳水，上述板块悉数回落，而房地产行业则异军突起，尾盘快速拉升带动大盘跌幅收窄，行业最终位居涨幅榜第二位。

　　分析人士指出，昨日的行情实际上显示出攻势趋弱，且资金面也将面临考验。尽管周末有降息利好，但市场调整的内在规律暂难被扭转，而且新股即将来袭，预计冻结资金将超过三万亿元，这将对市场形成较大的资金压力，而资金正是反弹的主动力。因此，短线资金匮乏的情况下，预计仍将围绕成长与转型股展开，建议投资者优选成长、波段操作。

　　时隔近五年后再迎IPO巨无霸中国核电募资162.5亿

　　中国证监会网站5月13日晚消息，中国核能电力股份有限公司首发申请获通过。

　　根据预披露招股书，中国核电拟于上交所发行不超过38.91亿股，仅限新股发行，约占发行后公司总股本的25%，募集资金约162.5亿元，发行后的总股本不超过155.65亿股。这意味着，A股时隔近五年后，再度迎来融资超过160亿元的企业。

　　公司此次拟募集的162.5亿元资金中，70.5亿元将用来补充流动资金，其他资金则用于福建福清核电工程、浙江三门核电一期工程、海南昌江核电工程和田湾核电站3、4号机组工程，上述四个工程公司预计将共投入1544亿元。

　　我国核电领域呈现“三足鼎立”趋势，中国核工业集团公司(中国核电母公司)、中国广核集团有限公司(中广核电力母公司)和中国电力投资集团公司占据核电市场主要份额。其中，中广核已成功登陆港股市场，中电投则正在重组国家核电技术公司。

　　深港通来了投什么听听机构怎么说

　　随着深港通临近，市场对于相关投资机会关注度不断提升。近期，部分机构对深港通的前期研究和探讨，也为投资者提供了一定的机构关注视角。通过梳理发现，深港通一旦来临，市场存在相应的交易机会，而且主要集中在消费、传媒等几个领域。

　　深港通虽然时间表未定，但部分机构已经提前忙活起来。随着年内深港通放行，会有更多优质港股成为内地机构投资者挖掘的金矿。中金公司过去一周举办的香港投资者策略会显示，海外投资者对A股深市相关消费股较感兴趣。海外投资者对白酒的关注度显著上升，关注点在于白酒行业是否走出低谷；白酒总消费量虽然没有增长，但是否会向高品质的名酒集中。

　　而瑞银证券此前的研究认为，投资者对于可能成为深港通潜在标的公司感兴趣，可能有两种选择。一种选择是和沪港通的设计相似，深港通将包含深证100/300指数成分股、沪深300指数成分股及A/H两地上市个股；另一种选择是采用即将扩容的深证综合指数，包括500只成分股。虽然深港通的具体标的有待监管层决定，但深港通标的中将包含市值较大、业绩较好、处于新兴行业并且交易活跃的股票。

　　开户热情持续高涨A股现“新进老退”

　　A股半年多以来的牛市行情，赚钱效应催促股民跑步进场，这在历史上每个牛市都是如此。这批新生力量最大的不同，当数90后的登场，尽管对大多数90后来说，进场的资金量并不算大，不过汇聚起来的洪流足以继续推动牛市向前，市场不断创新高。

　　相比之下，看着直线飙升的开户数，以及散户的蜂拥进场，某些老股民已经嗅到了牛市末期的“烧焦味道”，相当一部分已经彻底离场，或者集中资金做打新股；牛市至此，新股民的进取和老股民的谨慎，那么到底谁才会是最终赢家？

　　“既然牛市继续，我就采取笨办法，个股也没有问题的话，我就不会减仓，而且只要可以融资就不断加仓。牛市大方向不变，就算有调整也没有必要减仓下来，也不用止损，融资额度很紧张，卖了很可能就融资不回来了。”北京一位1988年出生的股民称。

　　到目前为止，这位北京85后股民并没有尝到“不止损”的苦。他告诉记者，从2014年初抓到一只入股游戏公司的大牛股，两周之内暴涨50%多，现在拿着一些医药股和“互联网+”概念的，因为大牛市以及不断加仓，不到一年半之间，回报率到现在已经超过10倍，这让很多有经验的老股民都汗颜。

　　“对于85后和90后新股民来说，最大的问题是他们根本没有经历过牛熊周期，也对资本市场缺乏认识和畏惧，他们一般不看基本面，经常盲目追高，他们大量涌入，最终的结果肯定是很多人都做了炮灰，最终只是时间问题。”华南一位基金经理称。

　　“牛市中，股票开户数量会先于基金开户数量创新高。在最近的开户数据中，日均股票账户开户数已经超过2007年。未来股票和基金开户情况的关系会类似2005年到2007年牛市中发生的那样。”川财证券称。数据显示，从单月开户数来看，2007年8月，暴涨犹如火山喷发，一个月有892万人进场。“很多人开始坐不住了，一些不喜欢股票的人开始冲进场内。”上述老股民称，到了2007年9月，开户数回落到726万，10月到590万。

　　上述华南基金经理认为，2015年4月是一个开户高峰，而前一个高峰是2014年12月；在2007年的时候，5月和9月同样是两个很明显的开户高峰期，如果5月和6月新开户的人数有所减少，投资者就要有所戒备了；不过现在的宏观经济数据不算好，央行连番降息降准，这跟2007年多次加息的情况很不同，这次牛市到底最终如何推进，也不好预计。

　　新股发行无缝对接注册制小步快跑

　　今年以来，注册制改革方案的推进速度进一步加快：在1月的全国证券期货监管工作会议上，肖钢指出，注册制是2015年资本市场改革的头等大事，是涉及市场参与主体的一项“牵牛鼻子”的系统工程，也是证监会推进监管转型的重要突破口。

　　注册制今年落地几乎毫无悬念。4月20日，第十二届全国人大常委会第十四次会议审议了《证券法》修订草案，明确实行股票发行注册制。草案提出：取消股票发行审核委员会制度，取消发行人财务状况及持续盈利能力等盈利性要求，规定公开发行股票，由证券交易所负责审核注册文件。

　　开源证券首席策略分析师杨海在接受《华夏时报》记者采访时表示，新股的密集发行主要还是管理层间接地调控市场，抑制二级市场投机。同时，加大企业的直接融资也是目前宏观经济环境的需要。

　　当然，面对即将到来的注册制，加大新股供给也是有进一步测试市场的意图。在申万宏源分析师林瑾看来，按正常进度，《证券法》修订草案初审之后，需要征求意见并总结，最快于今年8月份进行二审，10月份完成三审，第四季度实施。

　　——基金——

　　3000亿新基金入市谁将成创业板“接盘侠”

　　近日，对于基金抱团拉升创业板，市场上质疑声不断。

　　“我们是风箱里的老鼠。”一位大型公募基金内部人士称，业绩做差被指责，业绩做好了又被质疑。基金公司内部风控的严格程度是外界所不能想象的，大数据时代除了投资以外，风控始终摆在公司战略高度。

　　然而，一些基金公司对某些热门创业板股票的大比例持股，其中有旗下新基金或者次新基金大肆买入同一基金公司旗下其他基金重仓股的情形，令人疑惑。

　　孰是孰非，暂且不知。在最近1个多月，新发基金规模已创出历史新高。4月基金发行异常火爆，百亿规模、一基难求、按比例配售屡见不鲜。当东方证券资管旗下东方红中国优势基金3天首募138.56亿引得市场叹为观止后，景顺长城沪港深精选不紧不慢地发了110.12亿，到了月底易方达新常态再度改写纪录，一天募集146.63亿“结束战斗”。

　　仅4月份一个月，就有近3000亿规模的新基金成立。这么大的资金会建仓什么股票？这得按照产品契约规定与基金经理的操作风格来定。他们会选择什么标的？

　　毫无疑问的是，这么大的资金量买卖的股票将基本涵盖A股市场的每个门类，其中包括居于历史高位的创业板股票。在一些业内人士看来，倘若新基金建仓的股票与旗下基金重仓股重合，那对老基金的业绩肯定会有直接提振，且短期来看，新基金业绩也差不到哪里去，因为始终在建仓、加仓，直至建仓完毕。

　　国内一家大型基金公司的分级产品基金经理称，新基金建仓对板块及相关个股的影响是很大的，华南一只军工基金零仓位上市不久后才进行了建仓，彼时对军工股的提振是很明显的。“查查军工B，看多强势。”

　　公募受制业绩排名不惧风险创业板多空分歧加剧

　　将时钟往前拨六个月回到去年第四季度，以券商、银行为代表的蓝筹“逆袭”；今年一季度热点转换，以南北车为代表的“一带一路”气贯长虹，不少投资者赚得盆满钵满。而到了二季度，创业板取而代之，重仓创业板的公募基金成为最大赢家。

　　这轮牛市的一大推手，正是源源不断的入场投资者。中国结算的数据显示，在去年10月的第一个交易周，新增开户A股数为154601户，此后单周户数均保持在20万以上。特别是从今年3月第三周开始，单周开户数过百万，4月20日至24日期间，周开户数达到近半年来最高的413万多户。

　　昨日，在大跌1.8%的情况下，创业板亦曾一度创下新高3217.18点。从蓝筹到“一带一路”再到创业板，行情来了又走，又会在创业板驻足多久？

　　看着遍地涨停的创业板个股，相当数量的投资者蠢蠢欲动。但面对高达几百倍的市盈率，又有所畏惧。但资金的增量，正在以意想不到的速度而来。“你不知道现在资金有多么充裕。”13日下午，记者与北京一位私募投资总监交流时，他接到一个电话，电话的另一边在询问配资的事情。一面是散户的跃跃欲试，一面是公募的不惧风险。创业板这波行情最大的推手之一，正是公募基金。

　　相关数据显示，公募基金在一季度调仓换股重仓创业板，一方面创造了安硕信息、全通教育这样的400元股，另一方面旗下基金产品的业绩在今年笑傲群雄。

　　截至5月12日，股票型基金今年以来收益排名前十的基金中汇添富占据了4个席位，第一第二分别是添富移动互联和汇添富社会责任。汇添富的成功之道，即是集中重仓了安硕信息、光环新网、东方国信、鼎捷软件等创业板涨幅居前的个股。

　　“现在不买创业板买什么呢？那些重仓银行券商的，今年已经排到倒数了。”北京一家基金公司人士坦言，迫于业绩排名压力，基金经理必须“顺势而为”。一位“奔私”不久的公募基金经理也向记者表示，汇添富的做法在基金公司中并不鲜见，“汇添富今年的业绩非常好，北京以前有两家基金公司都这么干。”

　　——银行——

　　多行存款利率上浮止步1.4倍利率市场化即将完成

　　此轮降息以来，已有多家银行调整了各档存款利率水平，但目前鲜有上浮至1.5倍的银行，不少银行止步于1.4倍。专家认为，从目前流动性情况看，银行不一定都会充分利用1.5倍的存款利率浮动空间，这意味着我国利率市场化改革正走向水到渠成。

　　11日下调金融机构人民币贷款和存款基准利率后，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。央行同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

　　记者调查显示，调整后，城商行和股份制银行对于利率上浮表现更为积极，其中南京银行的三个月、半年、一年、两年等多档利率都上浮至1.4倍，分别达到2.59%、2.87%、3.15%、3.99%。江苏银行和宁波银行则多档利率执行利率上浮至1.35倍，而中信、光大、浦发、华夏等股份制商业银行多档存款利率上浮至1.22倍。

　　五大行中，建设银行主动和其他四大行拉开差距，三个月、半年、一年存款利率上浮至1.16、1.15、1.13倍，而其他四大行上浮至1.14倍、1.12倍、1.11倍。

　　央行年内再降息理财产品收益下行“压力山大”

　　2015年5月10日，央行宣布自5月11日下调人民币贷款及存款基准利率0.25个百分点，金融机构一年期存款基准利率下调至2.25%。同时，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

　　降息的消息一发布，就有银行业内人士表示，随着宽松的货币政策的持续，将会进一步导致市场资金面的充裕，这对银行理财市场而言无疑是一个负面消息。

　　统计显示，自2014年初以来，银行理财产品收益率便开始一路下滑，由5.7%—5.8%高位下降至5.1%—5.2%附近。进入2015年后，一季度的前两个月，人民币理财产品的平均预期收益率虽承接了去年年底的上行走势，但却未能保持，并在3月份出现下滑。

　　据统计，人民币非结构性理财产品的平均预期收益率从去年开始呈现下行趋势，在去年年底受到“年末效应”的影响，平均预期收益率所有上升。今年年初，受益于春节的假期效应，理财产品平均预期收益率维持了两个月的良好态势。但进入3月份，受到降息等因素的影响，银行理财则出现下滑的征兆。

　　而最近的市场情况也反映出银行理财产品的预期收益率一直处于下行通道中。统计显示，进入5月份以来，银行理财产品的平均预期收益率已经连续两周处于下降状态，其中5月的首周环比下降了0.06个百分点，第二周则继续微幅下行0.03个百分点。

　　——宏观——

　　4月M2增速跌至10.1%创历史最低降准预期加大

　　昨日央行新鲜出炉的4月金融数据里，广义货币(M2)同比增10.1%，刷新了历史纪录。Wind资讯显示，这是有数据以来，即1986年12月以来的最低水平。虽然低于12%的调控目标，但市场对于M2数据的回落表现仍然较为“淡定”。

　　此外，4月份社会融资规模为1.05万亿元，分别比上月和去年同期少1881亿元和4488亿元。人民币贷款增加7079亿元，同比多增1855亿元，相对较为符合预期。与此同时，继近期降息，市场加大了对二季度降准等稳健货币政策出台的预期。

　　“基数大了，增速回落也正常，只是相对12%的调控目标来说确实低了，因此货币政策仍有运用空间。”中国民生银行首席研究员温彬表示，4月M2同比仅增10.1%，创下历史新低，既有趋势性原因，也有季节性原因。从趋势性看，外汇占款趋势性减少影响基础货币投放，以及信贷、同业派生存款效应下降双重因素叠加，导致广义货币供应量增速下滑；从季节性看，去年4月，央行向国开行投放1万亿元棚改再贷款致使基数升高。

　　但也有分析师并不同意以上观点，认为实体信贷需求不足是重要原因。“财政存款和外汇占款并非拖累M2的主因。M2增速放缓还是反映实体信贷需求不足和银行风险偏好回落，导致信用派生存款力度减弱所致。”民生证券宏观研究员李奇霖称。