还疯吗？在暴跌中认识风险

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来源：互联网
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2016-08-04
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　　——股市——

　　疯了？在汉能暴跌中认识风险

　　在香港上市的汉能薄膜发电5月20日股价几近“腰斩”，相当惨烈。一天之后，港股再现暴跌，高银系两股收跌40%，市值共蒸发1022亿元人民币。高银系的暴跌与汉能有关——汉能公告已经证实，高银金融为其财务顾问。

　　证券市场常常是几家欢喜几家愁。与港股的状况不同，内地股市继续保持亢奋状态。5月21日，沪指大涨1.87%站上4500点，有近400只个股涨停。创业板则暴涨3.56%，创下3500点的新高，有百股涨停。

　　关于内地股市的走势，各方观点不一。本报今天对此亦有梳理与呈现。不过，不论A股大方向如何，有一点并无疑议，即令人恐惧的风险常常孕育于一片繁荣之时。不管是主板，还是创业板，对于非理性的亢奋，投资者还得多一份清醒意识。资本市场有时候是残酷的，这从汉能和高银系的暴跌中可以看出。

　　要提醒的是，部分投资者，特别是一些新股民，对于市场可能掀起暴风骤雨的另一面仍然认识不足。在牛市行情之下，某些稍有斩获的投资者，即俨然以“股神”自居。当下的市场中，似乎随处可见各类“股神”，几成笑话。这种在上涨行情下产生的自大心理，不是健康的投资心态。

　　对于投资者教育，监管层历来在各种政策文件中多有提及。但是，理论层面的投资者教育往往会败给火热的现实。也正因此，人们会说，最好的风险教育来自于市场本身。可是，对于某些投资者而言，被市场教育的代价有可能是难以承受之重。尤其是那些激进的投资者，教训会更为惨重。大大小小的悲剧，在中外证券市场中均屡见不鲜。

　　《疯了》——这是前两天一篇在移动端刷屏的文章，谈论的正是当下这个充满悖论的市场。某些舆论确实是别有用心的，对“泡沫”二字似乎不屑一顾。少有人真的重视市盈率这些基本概念了。在股市的狂飙突进过程当中，投资者的胃口被高高地吊起。

　　中国经济正面临着不小的下行压力，与此同时，股市的牛市特征极为鲜明。很多经济学家对此有着各种版本的解释，且这些解释也都在论证宏观经济下行与股市上行这对矛盾的合理性。可是，即使种种解释都非常有道理，也不能不顾这样一个事实：市场过快上涨，会透支未来的盈利预期。

　　中国的证券市场依然处在一个不尽成熟的阶段，其中也还暗含有某些并不阳光的东西。这些因素增加了市场的复杂性。从监管层的角度来说，政府期许的是一个稳健的牛市，或曰“慢牛”。一个“健康的牛市”一定是尊重理性的，即便有激情，也不可能天马行空。

　　美国金融史家查尔斯·金德尔博格对金融危机的历史有深入的研究。对于市场中的各种人性表现，他喜欢用“疯狂、惊恐、崩溃”这三个词汇来概括。那种明知股价远远背离其真实价值，仍然狂热追逐者，与赌徒无异。对他们来说，一个可能的结局，就是沿着疯狂、惊恐、崩溃这样一条路线演进。

　　今天市场中的投资者，需要不断地成熟起来。在投资人的金融行为特征里，贪婪与恐惧这两种人性如影随形。在不该贪婪的时候贪婪，在不该恐惧的时候恐惧——倘若如此，受到来自市场的残酷洗礼，或许真的只是迟早的事情。汉能和高银系的暴跌，是市场无情的例证。理性的、聪明的投资者，会通过这样的教训懂得如何去除非理性亢奋。

　　A股迎5年来最大IPO抽血300亿

　　作为最后缺席A股市场的国内一线券商，国泰君安的A股IPO进程一直为市场所瞩目。21日晚间，证监会公布了国泰君安、天达环保、创达有限、高澜股份等4家公司预先披露更新消息。

　　此前有报道称，在目前排队拟IPO名单中，国泰君安排在上交所第81位上，按今年前几个月发行批文的放行惯例，上交所每批中有10家企业获得上市批文，这也就意味着国泰君安或将在4个月后，也就是2015年10月前后挂牌上市。

　　据国泰君安预披露申请书显示，其IPO将可能超过最近即将上市的中国核电162亿的融资额度而荣膺近五年IPO发行规模之首。

　　预披露材料显示，国泰君安证券股份有限公司拟于上交所发行股数不超过15.25亿股，占发行后总股本的比例为10%-20%，不涉及老股转让，发行后总股本不超过76.25亿股。预披露材料中并未披露拟募资金额。不过，若按发行后2014年度每股收益0.856元，参照目前沪深两市券商平均市盈率22.47倍计算，国泰君安发行价格约在19.23元，如果顶格发行，则其募资金额或将逼近300亿元。

　　A股慢牛是主基调：三个转变选股票

　　近日，民生证券策略分析师李少君发布研报，总结出市场存在的两大怪象：第一，一些机构抱团取暖，形成庄股，也有投资者在积极寻找庄股并提前布局，等待“被升华”；第二，创业板在各种声讨中依然不断创新高，似乎有“金钟罩”护体。

　　对此，李少君认为，“坐庄2.0”时代，估值过高这一单一因素不会触发创业板和中小板的“金钟罩”被打破，但庄股“黑天鹅”事件成为短期打破“金钟罩”的最大隐患。5月15日，证监会公布了超过10家由于涉嫌股价操纵、内幕交易、虚假重组信息等原因被立案调查的上市公司，一旦监管重点转向股价操纵、内幕交易，庄股“黑天鹅”事件频发必将引起市场系统性风险，导致创业板中期调整提前。

　　至于监管层是“点到为止”还是“死磕到底”，要取决于创业板、中小板的疯牛是否有所收敛。

　　记者注意到，对于短期大盘走势，民生证券认为，此前两周牛市深蹲起跳，极大消耗多空筹码，短期再难深蹲，但上跳动力不足，近期将会碎步慢牛。对于选股策略，该券商建议“三个转变”：由关注一线蓝筹转为关注二线蓝筹；从关注周期股转为关注消费股；从关注传统经济转为关注新兴经济。

　　——基金——

　　牛市保本基金不保守：均回报达30%

　　牛市中保本基金不保守。银河证券基金研究中心数据显示，截至2015年5月8日，可比的32只保本基金过去一年平均净值增长率达30.20%，在2006年、2007年的牛市中，保本基金平均收益率分别为35.42%和64.53%。当前牛市格局确立，保本基金迎来较好的投资时点。目前市场上正在发行的3只保本基金中，国投瑞银招财保本混合基金的保本周期为2年，承诺全额保本，相较其他两只保本周期为三年的产品，其保本期限设置更短，保本权益兑现更快。对于既想保证本金安全，又想获得较高收益的稳健型投资者，可以考虑此类产品。

　　一般来讲，保本基金实现保本，主要通过将基金资产分为保本资产和收益资产两类，根据市场波动，动态调整两类资产的比例，从而保证投资本金的安全。国投瑞银招财保本基金投资于保本资产的比例不低于60%，投资于股票、权证以及股指期货等收益资产的比例不高于40%。该基金将运用CPPI保本策略和TIPP策略，构建安全垫，并根据安全垫的薄厚决定风险资产的投资，有效控制组合整体风险。同时，国投瑞银招财保本引入第三方担保机构中国投融资担保有限公司，担保本金安全。

　　业内人士指出，目前降息通道下，股债双牛，保本基金在积累一定安全垫后，可以增加权益类资产的投资比例，以获取股市超额收益。

　　银行系货基收益降至4%该投啥？

　　曾几何时，银行系余额理财相继推出，减缓了互联网宝宝们分流存款的步伐。去年5月份，星沙的王小姐就将自己存了几年的积蓄购买了一款预期收益5.8%的银行理财产品，由于签订了余额自动理财协议，产品到期后本金收益又直接入了一个银行系货基账户，7日年化收益率高达5.3%，王小姐直叹“脑洞大开”。然而今年以来，伴随着降息和资金面的宽松，银行余额理财也难逃收益下滑的厄运，王小姐的余额理财如今7日年化收益甚至降到了3.8%。去年开始，银行系余额理财产品已遍地开花，这类跟随互联网宝宝应运而生的活期替代产品，较通知存款和活期存款更具流动性和收益：建行有速盈；浦发银行有普发宝；招行有朝朝盈；渤海银行有添金宝；兴业银行有掌柜钱包。不少居民的活期资金通过这种方式既保证了随时可支取，又能兼得远比活期高的收益。

　　然而，记者注意到，今年以来的两次降息后，银行的类似产品收益率整体下滑，截至5月19日，部分银行余额绑定的货基7日年化收益率已跌破4%。

　　净下降的住户存款都去哪儿了？在某股份制银行基层网点，与3000万元理财产品销售规模同时呈现的，是同期有400多万元的存款进入了银行的类货基产品中，而这400多万元以前大多趴在活期存款账户里。该网点的零售主管行长透露，主动也好，被动也罢，居民的财富分配格局正在悄然改变：很多30岁以下人群的活期资金账户里余钱不到千元，而转买余额理财产品；而一些40岁至50岁阶段的定期存款，也被客户分流到了现金管理型理财产品中，而这些存款替代产品都具备流动性更好、收益更高的共性。虽然近期收益有所下滑，但碎片化投资将更普及。

　　与此同时，银行多个网点理财经理透露，伴随股市走牛，基金新开户和睡眠账户激活的情况并不鲜见。除了涨幅较大的股基，保本型基金也比较深得稳健型投资者的青睐。

　　对于不太倾向于投资股票的市民，股市走牛后该怎么选择投资渠道呢？长沙首届金牌理财师得主周柳分析认为，大资管时代来临，居民的资产配置也需综合化、多元化，系列活期替代类产品未来一段时间仍将更广泛地替代银行存款。

　　周柳同时建议，如果投资者担心经验不足或风险过大不愿意投股市，不妨分批将资金投资到基金等权益类资产中去。周柳表示，基金也分很多种，保本型基金由于大量配置债券，风险相对更小。但投资经验不足的投资者，最好做好比例分配，如老年人群基金配比最好不宜超过25%，他建议投资者到银行网点咨询从业经验在5年以上的资深理财师。

　　风要起了！行业杠杆基金是首选

　　把时钟拨回到去年7月。“当时，我们判断行情要起来，牛市要买券商股，这个道理大家都懂。”张波表示，他们重点配置了证券B(150172)，银华锐进等指数类杠杆基金也配置了一些。”另一个重点布局的方向则是航运板块。由于航运行业没有B类分级基金，他们就买了四大航运股：招商轮船(重配)、中国远洋、中海集运和中远航运。之所以会选择当时看来行业极为低迷的航运板块，张波表示，当时他们发现波罗的海海运指数跌到了上世纪80年代的水平，“一个东西的价格跌到了几十年前的水平，那一定是超跌了。你看原油去年暴跌，价格也没跌到上世纪80年代的水平。”

　　除券商股和航运板块之外，去年下半年以来表现最牛的板块还有军工和高铁，但时鸣资产没有参与到这两大板块。“军工和高铁这两个板块的行情主要是政策行情，没法提前预判到。”张波表示，他们只做自己看得清楚、能把握住的机会。今年以来，他们的投资重心则转向了以创业板B和中小板B为主。

　　杠杆基金投资的思路很简单，也很省心。不要担心公司基本面变坏，或者出现“黑天鹅”事件。“把握行业比单个公司简单，而且B类分级基金还带有杠杆。”

　　“无论投资指数杠杆基金，还是行业杠杆基金，产品的收益率应该要比指数涨幅高不少吧？”面对记者的提问，张波透露了他们在仓位控制上的纪律。“阳光私募经常出现昙花一现，我们要做长跑健将。”张波告诉记者，即便知道市场走牛，行业要站上风口，他们也坚决不过度投资，“敬畏市场，一定要学会控制仓位。”

　　也正是有了风控纪律，他们的几个产品中，最大回撤约为5.8%，远小于指数的调整幅度。而且每个产品开始运作后，净值没有一天亏损过(低于1元)。张波透露，仓位具体控制上，他们的做法是提前布局三成仓位，等有利润了、在上升趋势形成后逐步加仓。

　　——银行——

　　股市升温！挂钩股票类理财成新宠

　　自2014年年底A股强势反弹，开启一轮牛市大行情以来，股市持续发酵升温。股市的疯狂同时也掀起了一波挂钩股市结构性理财产品的发行潮。据普益财富监测数据显示，2015年一季度，全国各大商业银行共发行结构性理财产品605款，其中挂钩股票类结构性理财产品共发行53款，挂钩交易所股票指数类结构性理财产品共发行196款(部分产品为挂钩标的包含交易所股票指数)，总计发行占比41.16%。从发行机构类型来看，股份制商业银行发行占比接近60%，其中广发银行、平安银行发行产品数量突出，均超过100款；外资银行和国有控股银行发行数量分居二、三位。

　　随着股市持续升温直接投资股市的风险随之增加。要提醒广大投资者的是，无论在任何的投资周期，无论是牛市还是熊市，都应该坚持资产配置策略。个人应根据自身的生命周期所处阶段，结合自身的财务规划和风险承受能力，构建适合自己的投资产品组合。对于普通投资者而言，直接进行股票买卖的风险相对较高，而传统的固定收益类理财产品又面临收益率普遍不高的窘境，投资者不妨将这部分资产配置于结构性理财产品，既有可能获得高于一般预期收益型产品的收益，又能将风险控制在一定的区间范围内。

　　——互联网金融——

　　又一家P2P平台出事！2000多人被套

　　高收益、高回报、高息诱惑，P2P网贷诱惑多多，但与此同时，一些P2P公司跑路的消息时有发生。近日，南山市民熊先生向本报反映，深圳高新盛创投电子商务有限公司(以下简称高新盛)在网上放出的全是假标，2000多名投资者受骗，共损失2.58亿元本息金。

　　记者了解到，因为涉嫌非法吸收公众存款，高新盛多名高管被福田警方刑拘，实际控制人方某平如今在逃。投资者称，方某平系深圳宝×建设集团股份有限公司董事长，高新盛平台实际上是宝×集团的自融平台，平台上的标均为假标。

　　——国际——

　　美联储或10年首次加息金价跌0.4%

　　北京时间5月22日凌晨消息，周四纽约商业交易所6月份交割的黄金期货价格下跌4.60美元或0.4%，收于每盎司1204.10美元。投资者仍在仔细研究美联储昨天公布的4月议息会议纪要，以寻找有关美联储加息时间安排的线索。

　　至少从目前来说，美联储6月份加息的可能性已经非常渺茫。不过，意识到美联储可能在今年某个时间实行10年来的首次加息，黄金投资者有理由观望。更高的货币利率将降低黄金的投资需求，因为黄金本身不提供利率收益。

　　昨天公布的美联储4月会议纪要表明，仅有“几位”联邦公开市场委员会(FOMC)成员认为经济数据允许6月加息。

　　纽约商业交易所7月份交割的白银期货价格上涨1.9美分或0.1%，收于每盎司17.132美元。

　　纽约油价大涨3%创1个月来最大涨幅

　　北京时间5月22日凌晨消息，周四纽约商业交易所7月份交割的原油期货价格上涨1.74美元或3%，收于每桶60.72美元。这是主力原油期货价格自4月20日以来创造的最大单日上涨百分比幅度。