准备过严冬 负利率时代已到来

　　昨日，国家统计局公布了8月份居民消费价格指数(CPI)。受鸡蛋、猪肉、蔬菜等食品价格上涨影响，8月份CPI同比涨幅回升至2.0%，再次创出年内新高。

　　另一方面，自8月26日起，金融机构一年期存款基准利率降至1.75%，相关公司股票走势

　　交通银行6.35-0.01-0.16%招商证券17.12-0.03-0.17%8月CPI同比增速回升至2.0%，也意味着居民存款实际负利率时隔22个月再次出现。

　　CPI创新高

　　猪肉贵了物价高了

　　昨日，国家统计局公布的数据显示，CPI同比增速2.0%，超过此前预期1.9%，多项食品分项价格上涨。其中，猪价、蛋和鲜菜价格涨幅加大，环比分别为7.7%、10.2%和6.8%，影响CPI环比上涨0.54个百分点，超通胀整体涨幅。

　　今年1~7月，全国CPI分别同比上涨0.8%、1.4%、1.4%、1.5%、1.2%、1.4%、1.6%。8月份数据显示，CPI进入“2”时代，创年内新高。

　　分析认为，8月份CPI创新高，值得关注的仍是猪价和蛋价。8月猪肉价格仍在快速上涨，供给依然较为紧张。在经历过9个月的环比负增长之后，蛋价连续第二个月上升，涨幅加大。

　　PPI降幅扩大

　　实体经济仍不景气

　　昨日同时公布的PPI降幅扩大，同比负增长5.9%，前值为-5.4%。对国内和其他新兴市场经济疲软的预期下，国际大宗商品继续大幅下跌，石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工分别下降37.9%、24.3%、18.8%。

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，国内工业的中观高频数据价格呈现不同程度回落，8月财新PMI超预期下跌和中采PMI跌破“荣枯分界线”显示出传统行业经营形势更加严峻，反映出国内需求不足、产能过剩压力仍大。

　　记者调查

　　挣少花多存款利率已赶不上通胀

　　一边是实体经济下行压力增大，另一边却是物价不断攀升。“工资水平一直没有提升，反而因为目前企业效益不好而降薪，但是另一方面，吃住行的花销都在上行。”白领小曾告诉记者。

　　而在花都从事皮具生意的张女士则表示，受经济下行压力影响，她所在的皮具厂已申请破产，“行业不景气，不少厂都关门了。”

　　与此同时，记者了解到，目前自8月26日央行再一次下调存款利息后，目前一年期的基准利率已经跌至1.75%，虽然目前各家银行的一年期存款利率普遍为2%，若CPI涨幅超过2%，那么居民存款将面临实际负利率的局面。

　　此前，中国人民大学重阳金融研究院高级研究员黄金老就曾撰文预测，接下来，一年期存款基准利率很可能还会降至1%甚至0.75%，就是“名副其实的零利率”。

　　黄金老指出，这是因为，面对实体经济产能严重过剩、企业和地方政府严重高负债的现实，中国不得不和日本等发达国家一样实行名义零利率政策。政策上，中国必须要实行比发达国家更低的基准利率，以对抗现阶段市场利率的趋势性上升，拉低中长期融资市场利率。

　　零利率加速存贷款结构调整

　　事实上，零利率将加速存款活化，也增加了居民对投资理财的关注度。

　　“零利率如势头持续或有加剧预期，会致使存贷款结构进一步调整，贷款更为困难，存款意愿继续降低；居民理财意愿会更为冲动及渴求，但有限的传统理财途径已无法满足，股市金市难以捉摸，创新型的理财渠道真假难辨，居民理财压力始终未有有效的缓解路径，暂时观望，减低收益预期，并做好过严冬的充分心理准备。”新联在线联合创始人兼总经理许世明昨日接受记者采访时表示。

　　展望：

　　通胀年末或接近2.5%

　　未来猪肉等食品价格仍将上涨，物价有望继续回升，部分月份CPI同比涨幅可能超过2%。谢亚轩认为，预计四季度通胀水平持续上升，年末可能会接近2.5%。去年猪价在四季度回落，如果今年四季度继续上涨的话，将影响CPI环比涨幅加大。

　　“未来猪肉价格仍将持续上涨，蔬菜、鲜果等时令性强的食品价格在季节波动中上涨的概率较大，商品房销售回暖也将带动相关的商品消费增长。”交通银行首席经济学家连平分析认为。

　　“人民币贬值或增加通胀水平上升的压力，短期内实际利率为负的局面会持续。通胀持续上升的趋势可能会限制货币政策的空间。”谢亚轩认为。 (记者李婧暄)