A股久盘必跌or市场底？

　　——股票——

　　3000点横盘一月：久盘必跌or市场底

　　长假当前，A股周一缩量迎"双红"，沪深指数纷纷登上重要关口。截至收盘，上证综指涨幅0.27%，重回3100点。至此，沪指已经在3000点~3200点之间持续震荡近一个月。3000点是否为市场底？2850点是否还有跌破的可能？成为市场人士热议的话题。

　　在部分机构人士看来，近期市场地量频现，去杠杆进入后期，杠杆出局对市场走势的影响越来越淡化，3000点附近或为市场所期待的”市场底"。不过也有私募人士指出，经济持续下行和风险偏好下降依然为股市的两大利空，因此不排除此后三个月进一步向下探底的可能。

　　事实上，除了立场鲜明的看多和看空者，也有不少机构人士表示，不论是3000点还是2850点，目前都已经是一个相对底部的位置。这个时候适合重视个股，无需过分在乎指数。

　　"对于我个人来说，是以选股为主，在操作上不会特别受到市场短期波动的影响，但要感受市场。"深圳一家公募机构投资部副总告诉记者，当前更重要的是在这个位置找到有成长价值的股票。"现在的中小创的估值或许仍不低，当天又是大涨。但未来经济的出路在以科技为代表的互联网，这也是我们关注的重点。"该副总说。

　　上海一位私募总经理亦称，研究指数只是为了避开系统性风险，但最终收益则是来自个股。”仓位虽然轻，但我们始终在保持一定的参与度，不倾向于绝对的空仓或者满仓。部分个股已经跌出价值，现在需要做的就是扎实调研股票，为之后的行情养精蓄锐。"

　　大盘提前放假了，幸好还有创业板啊

　　数据显示，近几年来创业板在国庆节前通常都表现良好。尾盘资金大幅流入奠定了昨日创业板大反弹的格局，后市创业板继续上涨可能性仍较大。

　　自8月底，指数进入横盘整理以来，创业板今天走出了单日最高的资金流入，58.72亿元。这是什么概念呢？9月28日共403只创业板股“开市”，这样算来，平均每只票有1500万的新增资金进驻。众所周知，创业板代表了大半个题材市，节前大盘通常清淡，而题材市则可能迎来新一轮的反弹行情。

　　巧合的是，创业板行情在每年国庆节前，通常都表现良好。

　　除了2011年，其余4年的国庆节前行情，创业板指都能收阳。这至少说明，在节前这个市场人气相对不足的时刻，题材市行情并不会因此而冷落。

　　不过历史数据并不能作为市场看涨的依据，真正支撑当前创业板强势行情的，是尾盘近20亿的净流入资金。28日全天创业板指数表现稳定，直到2点以前，一直是横盘整理、缓慢上扬，且始终无法突破2100点的30日均线。真正起决定作用的正是尾盘1小时，资金净流入18.66亿元，占全天资金总量的32%。从板块资金情况来看，创业板24个申万一级行业，只有1个是净流出，其它全部为净流入。而作为创业板主力的计算机、机械设备、电子、医药生物、传媒，净流入均超亿元。

　　上述行业无疑都是题材股频出的“主力行业”。从热点上说，题材市也可算是全面复苏。资金流入排名第一的是次新股，2亿元；其次是智慧城市、手游、智能机器等，流入资金均超过1.5亿元。

　　相比K线，资金流指标更具有持续性。上一次创业板如此大规模的流入，还是在9月16日，之后指数连续3天上扬；这一次尾盘流入近20亿，后市行情上涨可能性较大。而从技术上，创业板指正好处于突破30日均线，填补2200点附近缺口的关键时期。如果今明两天指数能继续保持如此强势，就很可能突破“8.26”以来的横盘阴霾，从而告别跌跌不休的熊市，走出高光的反弹行情。

　　A股未来最大推动力曝光(小盘利好)

　　本周一沪深股市上涨，沪综指收扬0.27%至3100.76点，深综指大涨2.40%至1737.92点。小票走势较为活跃，尤其是创业板。创业板指大涨约5%，许多品种涨停，包括龙头品种乐视网(300104)。大盘成交低得可怜，沪市仅有1600多亿元。上一次创此地量还是在大盘2400多点时，时间是在去年11月。

　　当成交低迷时，技术派通常会更加关注小票，所以小票会相对受益。此外，近期市场有传言称，因证券法修订原因，注册制极可能延迟，该因素应也有利于小票。我国股市的小型股之所以全球最贵，极重要原因就是新股几乎是在实施“计划供应”，所以小票最怕注册制。

　　除上述因素外，昨公布的企业利润数据也可能相对利好小票。统计局数据显示，在规模以上工业企业中，今年前8个月，私营企业利润增7.3%。创业板中绝大多数公司属于民企，故上述整体利空的利润数据却相对利好于创业板。

　　国企股票的盘子多数偏大，上述数据已使得此类个股接下来的三季报表几乎“没了盼头”，这对持有此类个股的投资者情绪打击可想而知。

　　本月末为多数场外配资及伞形信托清理大限，由周一走势看，该压力不是很明显。不过，在接下来两天，投资者仍应关注相关信息，且继续保持戒心。

　　大盘已于3100点平台整整盘了一个月，由现在走势及成交情况看，该平台显然还有延续，有效突破能度不小——假如往上突破，业绩向差的权重股肯定会压制股指的续涨空间；若往下突破，下档政策托底应可预期。

　　笔者认为，若股指想要实质性突破，需有较重大的事件发生，所以未来投资者眼光应不仅盯着场内，还应盯着场外。

　　在支撑方面，未来最容易期望的重大的向上动推力应该就是超预期的改革，其次应该是超预期宽松的货币或财政政策；在压力方面，应主要是去杠杆干扰、经济低迷以及外盘不测波动等。

　　操作方面，因不确定较多，节前投资者可适度参与，但不必重仓。此外，若投资者持有的是蓝筹股，最好对三季报作些风险评估。

　　十月或迎来修复行情高潮两类股望成反弹先锋

　　经过三个月大幅调整，9月K线大概率将收出一根缩量敏感十字星，10月大盘将不会平静。周一沪市"地量"也意味着改变就在眼前。

　　春江水暖鸭先知，指数的拐点信号一定来自于领先牛股及其强势效应。以股价上涨持续性以及重回中长期均线为标准，8、9月间所出现的重要强势股，主要集中于两大类：一类是并购重组类，像上海国企的锦江投资、上海普天、强生控股，央企的洛阳玻璃、长春一东，中概股借壳的七喜控股(分众传媒)、银润投资(学大教育)；另一类就是产业投资类，像新能源汽车产业链的多氟多、比亚迪、万向钱潮、万马股份、奥特迅、大洋机电、中航光电、方正电机等，以及大数据产业链的紫光股份、拓尔思、东方网力、东方国信、天玑科技、万达信息、乐视网等。近期这些领先者持续活跃，若继续维持于中长期均线上方运行，其强势效应就会迅速扩散。

　　无论并购重组，还是新能源汽车、大数据产业链，符合近一段时期基本面的有力支撑。9月以来，国家层面密集发布一系列产业升级转型政策，包括大数据发展行动纲要、国有企业改革以及发展混合所有制经济、加快构建大众创业万众创新支撑平台、充电桩及运营规划等，随着这些产业政策逐步落地，其持续利好效应也会悄然形成。

　　更重要的是，核心成长主题也得到相对估值的支持。像借壳七喜控股的分众传媒，以其净利润30亿左右计，40倍市盈率市值定位就可支撑千亿；另一家学大教育(借壳银润投资)，以其60亿的营业收入计，市销率3倍就可达180亿市值定位；紫光股份的收购计划完成后，千亿市值定位也并不高估。而新能源汽车已酝酿多年，伴随充电桩及运营实施计划的明确，产业发展将进入一轮快速爆发增长期，拉动上下游产业的全面发展，即使以现在的营业收入计，像万马股份、特锐德、大洋电机、万向钱潮等的估值也是相对合理的。

　　当然，强势群体间的协调性也非常重要，即中小创成长主题与权重蓝筹股之间要保持协同。我们注意到，以上证50成分股为核心的权重蓝筹股，自7月份以来就持续保持相对强势，并率先触底探至对应于2013年"2444点"底部区域，领先止跌，近期招商银行、浦发银行等已开始重回长期均线之上，但券商股表现落后，像最弱势的中信证券，已向下偏离250日均线近50%，若前者持续保持强势，那么最弱势的券商股也会跟随。过去几周，权重蓝筹股与中小创成长股之间还没有达到多头共振，强弱跷跷板不利行情形成合力。不过，这种不协调，目前正在得到改变。

　　总体看，10月大盘要迅速实现逆转存在难度，不过，市场积极信号持续加强。只要中小创成长主题领涨龙头股能够保持强势，从现阶段市场环境看，权重蓝筹股也不会拖后腿。因此，我们应该对十月行情抱乐观预期。

　　老法师看盘：反弹行情还差一把火…

　　承接上周五的跌势，昨日(9月28日)早盘沪指一度继续杀跌近50点。随后逐渐走稳并不断震荡上扬，最终沪指小涨8.41点，以3100.76点报收；创业板指涨幅达5.01%，一举收复上周五的失地。值得注意的是，两市成交量严重萎缩，沪指仅成交1664.2亿元。如此地量反弹，是否意味着市场做空动能已经逐渐衰竭？

　　昨日早盘的快速杀跌是意料之中的事情。此前我曾经说过，本周将是清理配资的最后阶段，因此，当被动抛盘出现后，出现短暂的快速杀跌很正常。但大家也注意到，昨日的杀跌与前期那种“投降式”抛售大有不同，跌停的多为复牌补跌股，这种情况已经很难对市场构成实质性的伤害。所以，当抛压被市场消化后，震荡回升也就顺理成章了。

　　接下来，再谈谈连续不断的地量。昨日，沪市仅成交1664.2亿元，这样的交易量已经是去年11月份之前的成交水平了，而当时沪指的点位在2500点左右。那么，对这样的地量如何理解？我认为，在监管层将去杠杆工作坚决进行到底的背景下，未来两市总成交量短期或难再企及万亿元。其次，持续地量也说明市场做空动能接近枯竭，该走的人基本都走了，还有一部分持股机构锁定了仓位。或许投资者会说，地量成交说明买的人也很少啊！确实，由于长假将至，观望氛围更加浓厚，对于坚定观望或坚定空仓的人而言，他们不怕股市下跌，怕的是踏空风险。所以，未来一旦有人在市场点一把火，这些资金也将慌忙入市。

　　最后的问题是谁来点这把火？创业板似乎有这个苗头，在经济预期不佳、经济转型的大背景下，创业板个股依然是追求超额利润资金的宠儿。近期创业板走势明显强于大盘，这让大家看到了希望，更重要的是让大家看到了赚钱效应。我认为，如果未来创业板率先突出重围，就有可能引发整个市场反弹的来临。

　　——基金——

　　节前货币基金多闭门谢客持基过节要趁早

　　为防止资金套利，多只货币基金在节前3个交易日陆续暂停申购。业内人士提醒，对于计划持有货币基金过节的投资者来说，应尽早申购货币基金，节前最后两个交易日，即29日、30日有大批货币基金暂停申购。

　　昨日，华安月月鑫、方正富邦货币、中海货币A、北信瑞丰现金天利等4只基金由开放申购转为暂停申购，国泰现金管理、国泰货币两只基金也由暂停大额申购改为暂停全部申购。

　　据统计，若以A/B/C/E份额单独计算，9月29日，共有91只货币基金由开放申购转为暂停申购，另有57只货币基金从暂停大额申购转为暂停全部申购。截至9月29日，暂停申购(不包括暂停大额申购)的货币基金累计达到184只，占比近四成。此外，海富通货币A、博时现金收益A、南方现金通A等13只货币基金将在国庆节前最后一个交易日即9月30日暂停申购。

　　在数次降准降息之后，货币基金的收益率明显下行。数据显示，今年以来至9月25日，全市场货币基金平均每日万份收益为1.2551元，截至9月25日的最新7日年化收益率为2.94%，与两年前货币基金5%的年化收益率峰值相去甚远。不过，作为现金管理工具，货币基金在提供良好现金流的同时，在节日期间仍然创造收益。

　　业内人士提醒，对于想要享受节日期间收益的投资者来说，申购货币基金要趁早；对于错过心水货币基金的投资者来说，可以关注其他在节前最后一个交易日仍然开放申购的货币基金。

　　据统计，国庆节前，仍有156只货币基金开放申购，94只货币基金还将接受非大额申购，包括易方达易理、汇添富现金宝、南方薪金宝、民生加银现金宝、招商现金增值等基金。

　　私募大佬遭清盘，基金一姐未能幸免

　　美好时光总是短暂。始于6月底的股市下挫导致市场情绪由极度疯狂步入如今的冷淡麻木，市场的异常波动也使得一大批私募产品被迫清盘。据私募排排网数据，截至8月31日，清算的产品已达1437只，其中提前清算466只，占比32.43%；而去年全年清算410只产品，提前清算59只。

　　值得注意的是，清盘产品中以二季度成立的新产品数量最多，格上理财数据显示，1月至8月提前清算的产品分别为34只、27只、53只、62只、80只、43只、112只和61只。清盘产品中，尤其以4月、5月、6月成立的产品为甚。

　　对于今年私募基金清盘数量的大增，业内人士认为，私募清盘原因多种多样，包括基金经理产品存续期满、主动清盘等，但也有很多是触及清盘线被迫清盘的。如清水源投资，成立不足四年，但借助于此前的牛市，其资产管理规模却急速飙升，膨胀至百亿元。但从风控效果看，今年成立的产品中，清水源旗下有5只产品提前清算，包括清水源30号基金A、清水源30号基金B、清水源30号基金C、清水源30号基金D以及清水源30号基金E，上述5只产品均为2015年5月11日成立、7月23日清盘。

　　一度被誉为"基金一姐"的王茹远奔私之后也未能幸免。其掌管的"大浪潮2015"系列基金中有净值在9月初时即逼近0.72。此前王茹远表示"今年沪指超6124点是迟早的事情。"此外，她在多个场合看好朗玛信息等创业板股票，6月初至9月2日停牌前，朗玛信息跌幅已超过70%。朗玛信息中报显示，"鹏华资产-招商证券-鹏华资产天堂硅谷大浪潮资产管理计划"，截至2季度末持有上市公司约333万股，占总流通股本的比例是2.04%。

　　再如展博投资旗下有多只产品也在此轮股市调整中受伤。据私募排排网数据，2015年3月-7月初期间，展博投资发行近21只新产品。据媒体报道，展博投资4月16日成立的"新经济1号"产品在7月上旬触及止损线。由于未能查询到这21只新产品最新净值，根据私募排排网披露的2014年之前的十数只产品情况看，截至9月15日，平均回撤达30%以上，考虑到产品成立时间，这21只产品或已有多只净值跌破0.7。

　　——国债——

　　300亿凭证式国债又来了，买不买？

　　财政部28日公告，财政部决定发行2015年凭证式(四期)国债。

　　公告显示，本期国债最大发行总额300亿元，其中，3年期150亿元，票面年利率4.25%；5年期150亿元，票面年利率4.67%。发行期为2015年10月10日至2015年10月19日。

　　投资者提前兑取本期国债按实际持有时间和相对应的分档利率计付利息，具体为：从购买之日起，本期国债持有时间不满半年不计付利息，满半年不满1年按年利率0.99%计息，满1年不满2年按2.72%计息，满2年不满3年按3.74%计息；5年期本期国债持有时间满3年不满4年按4.26%计息，满4年不满5年按4.40%计息。