A股“杠杆牛”回春？

　　——股市——

　　融资余额7连升A股“杠杆牛”回春？

　　"杠杆市"时代，融资融券一直是市场冷热的温度计。随着6月大跌以及8月二次探底连续重挫指数，融资者损伤惨重，但在国庆假期以后，随着沪指重新上攻3400点关口，融资者也重整旗鼓，卷土重来。

　　同花顺iFinD统计数据显示，10月8日~10月16日，即国庆大假后开盘的7个交易日中，沪深两市融资余额连续七个交易日出现净增加，平了大跌之后8月7日~17日期间的七个交易日连续回升纪录。两市融资余额也从9月30日的年内低点9040.51亿元强势反弹至9698.12亿元，区间净流入金额高达657.61亿元。

　　从个股来看，在纳入同花顺iFinD统计数据的893只标的个股中，10月8日~16日共有686只出现融资资金净流入，占比高达76.82%，另有207只个股出现融资资金净流出。记者注意到，目前中国平安和中信证券仍然位列融资余额前两位。两者截至10月16日的融资余额分别为153.30亿元和133.28亿元，此外无其他个股融资余额超过100亿元。不过，大假之后，对于这两只融资者传统重仓股，市场的态度耐人寻味。

　　同样是券商股，海通证券和华泰证券未享受到中信证券的待遇，国庆大假后融资资金净流出均超过3亿元；兴业银行、浦发银行均出现了融资资金净流入，金额均超过2亿元，同期北京银行则出现1.91亿元融资资金净流出。

　　某券商策略分析师指出，近期市场尚处于反弹初期，热点多集中在国企改革、军工和中小市值个股上，从历史经验来看作为大蓝筹的金融板块一般并非反弹急先锋。但另一方面，经历了大跌和二次探底后，金融板块估值已下跌至较低水平，如券商板块的动态市盈率已经低于历史均值，临近年末也值得投资者重点关注。

　　场外配资卷土重来：最高5倍杠杆或触监管红线

　　10月股市回暖，场外杠杆交易的需求也随之升温。

　　不过，经过监管层此前的数轮清理整顿，此前通过恒生电子等交易系统开展的伞形信托、伞形分仓模式已几近消失，取而代之的则是利用个人账户为客户实现配资需求。

　　记者调查了解到，部分已重启场外配资业务的主要途径是利用个人证券账户出借+保证金收益互换的方式进行操作。而其中部分纯线下的配资公司，即便在8月份的配资整顿高潮期，其相关业务也并未停歇。

　　不过和此前的程序化配资相比，该类配资业务存在多种问题。例如在缺少程序化盯盘、风控后，其运营上的失误率将会提高，进而加剧其运营风险，同时人工盯盘也促使其业务扩张和成本控制的难度提升。但另一方面，在业内人士看来，针对该类配资模式，传统的监管措施或难于排查。

　　记者接触的北京市的2家配资公司和杭州市的1家配资公司，其客服人士均表示，现在都是个人账户，即"一个账户对应一个客户"。

　　据其中一家配资公司人士透露，"个人账户配资"的方式为，配资客户将保证金打入配资公司方面账户，然后配资公司将一个已开设并划转入相关款项的证券账户出借给客户使用，客户以此账户进行交易，配资公司则将在期限到期后将账户收回，并同客户结算相关盈亏浮动。

　　该模式中，配资公司所出借证券账户的第三方银行存管账户并不会交给客户，同时该客户也并不具有修改证券账户密码的权限。这意味着，用于配资的证券账户在存续期间，将被配资公司和投资者同时掌握。

　　国家队重仓股达36只汇金居信息发展流通股东之首

　　截至10月19日，国家队持股名单进一步扩围。当天，信息发展(300469.SZ)披露的三季报显示，在公司前十大流通股股东榜上，中央汇金以110.76万股的持股数量位居公司第一大流通股股东之位。余下8个证金公司专户计划各以持股33.08万股并列三大流通股股东。二级市场上，国家队重兵把守的消息成为了引爆公司股价的一个"导火索"。当天早盘，公司股价以74.10元的价格跳空高开，稍有回落之后便被多头涌入快速拉升并封住涨停板。终盘报收77.31元。

　　另据记者不完全统计发现，截至当晚10时，在已经披露今年三季报的上市公司中，包括中央汇金、证金公司以及证金专户在内，国家队重仓个股已超过30只，达36只。

　　截至当天，若按持股比例排序的话，国家队累计持有信息发展股份占公司流通股份之比已超过两成，高达22.47%，暂居全部重仓股之首。其中，中央汇金持股比例达6.63%，余下8个证金专户的持股比例也分别为1.98%。

　　除了信息发展以外，国家队另一只持股比例超过一成的重仓股为宝新能源(000690.SZ)，累计持股18772.83万股，占比为10.95%。

　　另据21世纪经济报道记者统计，截至当晚10时，在国家队重仓的36只个股中，不少个股更是扎堆进驻。

　　包括信息发展、宝新能源在内，国家队累计持股流通股比例超过5%以上的重仓股共计10只，余下8只分别为新大陆(000997.SZ)、国药股份(600511.SH)、华侨城A(000069.SZ)、法因数控(002270.SZ)、安源煤业(600397.SH)、中海达(300177.SZ)、泰和新材(002254.SZ)、立讯精密(002475.SZ)，合计持股数量分别达9685.87万股、1753.32万股、29352.64万股、1120.26万股、6614.58万股、1472.27万股、3227.69万股、5864万股，占流通股总股本比例分别为10.59%、6.32%、9.44%、8.05%、6.7%、5.8%、5.28%、5.1%。

　　如在华侨城A十大流通股东中，国家队也占据了八席，其余两席分别为基金和保险公司。

　　3400点如何踩节奏？海通：享受“十三五”瞄准券商股

　　昨日，国家统计局公布了今年三季度GDP数据。据数据显示，前三季度国内生产总值487774亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%。分季度看，一季度同比增长7.0%，二季度增长7.0%，三季度增长6.9%。值得注意的是，此次GDP跌破7%是2009年以来首次出现，一时引发多方关注。《每日经济新闻》记者注意到，在目前经济下行压力下，机构对A股后市同样开始出现分歧。

　　海通证券表示，利率下行逻辑在8月底"双降"后重新成为正能量，十年期国债收益率上周已创新低，加之通缩压力不减，货币政策仍有放松空间。风险偏好提升上，"十三五"规划将突出转型和新兴产业发展，重建市场对转型创新的信心，国企改革不断落地修复改革预期，稳增长不断推进对冲增长下行担忧，美联储年内加息预期推迟都将不断提振市场信心。继续享受上涨，操作上可"吃着碗里(‘十三五’、大上海)、瞅着锅里(券商)"。

　　相对于海通证券的乐观情绪，财富证券则显得谨慎。据其研报显示，四季度仍将面临较大的经济增长压力。如果没有企业盈利增长的支持，估值提升难以持续，那么现在谈"牛市再来"就言之过早，这一波反弹的高度也可能很有限。

　　近期表现出色的券商股昨日再度发力，其中西部证券涨停。对于券商股的表现，国海证券表示，场外配资清理基本完成，证监会处罚渐渐落地，板块压制因素不断解除。长期看，制度和业务创新带来的市场扩容趋势不会改变，板块目前估值极具长线布局价值。近期券商业绩的回升将为板块反弹打开新空间，目前或是板块年内最好的投资时点。

　　——基金——

　　中小创卷土重来514只成长风格基金1个月涨超20%

　　伴随A股市场做多人气逐渐恢复，大盘持续反弹并企稳3300点。与此同时，创业板也展开了一轮强劲攻势。数据显示，截至10月15日，创业板指数自9月15日砸出调整低点之后累计涨幅高达35.3%。受益于创业板触底反弹，多只重仓创业板的主动偏股型基金净值涨幅领先。好买基金数据统计，从9月15日到10月15日，多达514只基金单位净值区间涨幅超过20%。

　　其中，不少基金虽然在市场的剧烈调整中呈现显著回撤，但随着股市回暖净值快速回升，逐步收复了前期失地。以农银消费主题为例，二季报显示，该基金的投资标的多集中在中小创板块，囊括互联网、文化传媒、军工等火热的题材股。好买基金数据显示，截至10月15日，农银消费主题今年以来净值上涨37.99%，位居同类基金前四分之一阵营。

　　该基金主要投资于居民消费相关行业的上市公司，把握消费升级及经济转型带来的结构性投资机会，基金经理付娟在投资管理中体现出积极灵活的操作风格，其善于根据市场的趋势变化来捕捉主题热点，同时又具备突出的选股能力，通过集中配置获取显著的超额收益。事实上，在市场非正常下跌中，基金所持有的优质个股在大跌中被错杀，在纠偏行情启动后，这类优质基金自然成为反弹牛基。

　　另外一只成长风格鲜明的基金——汇添富民营活力近期表现同样突出，该基金近一月净值上涨27.64%，跑赢同期上涨10.61%的沪深300指数17个百分点。汇添富民营活力的投资方向主要聚焦高成长公司，凭借对移动互联网、金融软件、医疗服务、大环保的提早布局，该基金在去年和今年上半年均取得了良好的投资收益。

　　收益连降“宝宝”军团凭场景化再发威？

　　在产品收益率普遍下行的环境下，"宝宝"类产品也未能幸免。近日，余额宝收益持续下跌，7日年化收益率跌破3%，而其他同类产品收益也大部分跌至3%左右，"宝宝"军团似已风光不在。

　　业内人士对记者表示，在市场利率不断走低的大环境下，"宝宝类"产品收益下行也是正常现象。不过，亦有观点认为，场景的丰富程度或许会成为余额理财的重要竞争力。

　　根据天弘基金8月份发布的余额宝两周年账单显示，余额宝用户数已超过了2.2亿人，总体规模也达到6678亿元，较6月末规模有所上升。

　　腾讯理财平台产品负责人闫敏此前也表示，虽然货币基金等产品的收益率下滑，但还是很看好这类产品的市场前景。普通老百姓看重资金的流动性，希望在风险可控的情况下，获得比银行存款更高的回报。

　　在业内人士看来，很多人其实是将"宝宝类"产品当做一个零钱管理工具。天天财富COO洪自华就认为，"场景化"已经成为宝宝类的核心竞争力。

　　互联网理财和生活场景融合度越来越高，包括日常消费、大额消费等；此外，余额宝等类似的产品还可以和其他产品结合，这样既能分散风险，收益还能折中。

　　——银行——

　　银行理财：收益下滑趋势形成三类产品价值凸显

　　货币政策仍将保持宽松，市场利率继续下行，银行理财收益也不避免继续走低。此前，也有业内人士表示，目前来看，宏观经济形势没有明显改善，宽松政策或许还将持续，市场资金面或将持续宽松。

　　业内人士表示，有三类理财产品更受投资者欢迎：一是中小银行的理财产品，国有大行理财产品收益过低，对投资者吸引力越来越小；二是风险等级为R2(即较低风险)的非保本类理财产品，该类产品风险较低，一般都能达到预期收益率；三是中短期理财产品，虽然长期理财产品收益更高，但流动性太差，不能提前赎回或转让，因此投资者更倾向于购买中短期产品。

　　当前，期限相对较短、收益达到一定水平、风险相对较少的产品在市场上非常受欢迎。业内人士对记者表示，目前可投资的渠道比较匮乏，很多人之前退出股市，而整个市场上固定收益类的产品比以前少很多，大家都在寻找投资渠道。

　　海通证券姜超认为，A股大跌后，资金从股市和存款向理财加速搬移，导致银行理财规模激增。但能够满足理财需求的高收益资产日益稀缺，前期交易所部分公司债利率已与国开债持平，信用利差达到历史低位，这意味着利率债相对吸引力大幅上升，需求增加助推国债和国开债利率下行。