大盘该选择方向，怎么走？

　　——股票——

　　是否该选择方向了?大盘与年线缠斗14天

　　自8月26日此轮反弹开始以来，沪指已经从2850.71点的底部涨逾700点，但近期在年线附近却遇到了强大阻力。11月5日~24日，沪指已与年线缠斗了14个交易日，波动区间3455~3616点。期间多头发动了数次猛烈进攻并一度站上年线，但最终均被空头打了回去。11月23日，沪指重新跌回年线下方，昨日(11月24日)市场也一度暴跌。

　　当前投资者心中最大的疑问是，指数在年线附近的缠斗最终是会向上突破还是向下突破？为此，记者梳理了1995~2015年这20年的A股行情，发现沪指15次出现在年线附近持续震荡超过8个交易日的情况。通过对这15次行情的研究，记我们可以得出以下观点：

　　第一，年线具有强大的支撑或者阻力。例如2008年1月，沪指由6124点而下，在年线附近经过一番缠斗后才重新向下突破。1995年4月、6月，1997年9月等也多次出现类似的情况。如果是遇到低位向上行情需要通过年线时，也会遇到阻力。如2009年4月，2002年6月等都出现过这一情况，指数在遇到年线时均经过一番缠斗方才能继续进行方向选择。

　　第二，沪指与年线缠斗时，年线的方向至关重要。梳理此前20年沪指数据可知，发生与年线明显缠斗的有15次，其中有6次出现了年线较明显向上运行的情况，4次年线方向趋平，5次年线方向向下。值得一提的是，在6次年线方向向上时，沪指在与之缠斗后，有5次选择突破向上。同样值得关注的是，在5次年线方向向下时，沪指在与之缠斗后，仅有1次向上突破。

　　对于仅有的一次年线向上而沪指最终向下突破的情况，即2008年1月，可以看到当时年线虽然明显向上，但仔细分析可知，2008年围绕年线震荡时，指数的重心逐渐向下，2008年1月28日~2008年3月4日期间，指数跌幅近9%，达到了8.95%。这与之前向上突破的案例结构，以及当前的行情截然不同。

　　第三，从上述15个案例可以看出：当年线向上时，指数与其缠斗结束并选择方向突破时，6次年线向上的情况都出现了放量的迹象。比如1995年6月，沪指一直围绕年线波动，但是7月15日当日一根长阳线冲天而起，沪指当日涨幅达到了6.54%，成交量及成交金额分别为462万手和25.6亿元。这一数据是什么概念呢？回顾当年6月16日~7月14日围绕年线的区间震荡，成交量平均仅为140.7万手，成交金额平均为7.62亿元。从上述数据不难发现，当年7月15日的放量也标志着缠斗的结束。

　　第四，回顾当前状况，此次反弹行情自2850.71点展开，已历时58个交易日。而近期更是与年线缠斗了14个交易日。目前行情逐步缩量，年线向上。按照历史规律，沪指目前将大概率向上突破，标志就是突破时将会出现明显放量。这一神奇规律是否能再度应验值得关注。

　　券商自营“松绑”：A股迎来中长期买点？

　　曾经承诺4500点以下不减持的券商自营盘，现在沪指才3600点左右就可以卖了？

　　24日下午网络上流传一则证监会向各监管局发布的《关于取消证券公司自营股票每天净买入要求的通知》，引发市场各方的关注。

　　24日下午有不少券商人士向本报记者证实了相关消息。有券商人士就表示，从今天开始公司已经不用上报自营盘的买入数据。

　　华南一家券商相关人士判断，开始阶段接触监管层较深的券商会出现自营盘净卖出的情况，然后其他券商陆续得到核实后跟进，预计未来各地监管局将不再要求各家券商报送单日净买入数据。

　　国金证券策略分析师李立峰等人分析称，国家队选择部分头寸主动退出以及IPO的恢复，已经表明了监管层的态度：随着市场情绪的回暖，监管层愿意将行政手段逐步取消，市场涨跌更多交还给市场本身来决定。

　　记者与相关券商自营部门的人士交流的情况显示，11月24日之前，部分区域券商自营业务依然维持每日净买入状态，需要严格执行；但不排除部分券商早已提前解除了限制，提前灵活调整仓位。有市场人士分析称，消息对市场的影响存在，但不可高估。

　　国金证券分析人士称，取消自营盘的头寸限制，在一定程度上的确增加了之前被限制的自营盘的空头头寸，有锁定全年收益趋向，但其对市场的负面冲击无需过度担忧，不是决定市场拐点的核心因素；在对于"明年春季躁动"的憧憬前提下，市场风险偏好不太可能持续回落，而是更多呈现结构性的机会，"继续看好符合经济结构转型、符合产业升级的相关板块"。

　　华南某券商非银行业分析师向本报记者表示，如果相关信息真实，对券商股也是较大利好，券商在救市行情中买入的一些股票已经有所浮盈，可以兑现盈利是好事；这从消息传出来以后，下午东北证券(000686.SZ)一度涨停，带领券商股一度走高可以得到证实；对其他股票来说，券商有更多自由度，可能会促使市场走势分化继续加剧，结构性行情可望继续。

　　上市公司重组冰火两重天：“夭折族”火爆引围观

　　11月份的A股市场，上演着上市公司并购重组的"冰与火之歌"。

　　近一个月来，40家左右上市公司携各种理由宣告终止重大资产重组，"重大资产重组条件尚不成熟"、"双方谈判难达统一意见"成为主流原因。但结合停牌期间的股市、政策等环境，多方业内观点认为，重组"夭折"或与股市危机、长期停牌定增基准日变为发行日、注册制等有关。一些重组失败股价反而受到市场热捧的公司更是引发市场聚焦。

　　Wind资讯数据显示，11月份以来，在重大资产重组事件中，共有181件，占全年的31.48%。有业内观点表示，从以往情况来看，年底往往是上市公司集中进行资本运作的时期，很多有重组预期的公司都会选择在这个时候落实，因此四季度可能再度迎来并购重组的高发期。

　　也有私募人士表示，对于上市公司而言，在注册制来临之前，寻找优质的标的并购是迫切的。

　　据了解，目前A股市场上，大多数上市公司处于业务转型期，以期通过并购重组对主营业务进行拓展延伸，或者跨界新领域以实现多元化发展，分散单一主营业务带来的风险，从而提升公司的盈利能力和整体价值。

　　此外，在注册制之前，壳资源具有一定的价值。有些内生和外延均增长无力的上市公司，更多的是希望通过买壳来实现上市公司的二次发展。

　　——基金——

　　打新基金或成季节性产品年化5%无风险收益依然诱人

　　IPO重启让越来越多的基金公司又开始在打新基金身上动脑筋，新发混合型基金、增设原有打新基金的C份额，为机构资金进场开了"绿灯"。

　　挂着公募基金C份额之名的打新基金，正吸引着大量的机构资金跑步进场。仅在11月17日一天，就有10只基金成立，均为清一色的灵活配置型基金，合计募集资金达到210.7亿元，单只基金平均募集金额为21.07亿元。在这10只产品中，有9只产品的发行期为1天，均为闪电般结束发行。

　　从募集金额来看，7只新基金募集规模超过20亿元，最高的为国投瑞银新收益，合计募集规模为29.42亿元，最低的光大保德信睿鑫混合基金也接近15亿元，其余几只混合型基金的规模都在20亿~ 30亿元。

　　尽管新股发行的交易规则还未出台，在普遍预计明年打新基金收益将大幅下降的情况下，按照旧规则，年底前28只新股将会成为2015年度的最后盛宴。

　　究竟最后三轮打新能给机构资金带来多高的收益，以至于机构如此疯狂涌入打新基金？

　　沪上某基金公司的打新人士表示，年底三批新股发行，第一批还可以，后面两批量还是太小。

　　"我们预估三轮收益应该在0.6%左右，年化收益可以达到4.8%。假如新股中签率在0.7‰，新股上市卖出涨幅为3倍，资金循环利用3次，那么年底28只新股可以带来收益为0.7‰×3×3=0.63%。不过，今年5月新股涨幅最高曾达到5倍，到时还需要看市场对新股追捧的程度和当时的市场情绪。"该人士进一步指出。

　　也有基金公司打新人士给出乐观预计，假如新股中签率不低于IPO暂缓前水平即0.10%，以新股上市3倍的涨幅、资金3次使用，参与年末新股申购可获得0.90%的收益，扣除0.10%的申购赎回费用，净收益0.80%，考虑到仅占用资金一个月，年化净收益率有9.6%。

　　尽管即将开启的三轮打新盛宴，并不能给机构带来多么具有诱惑力的绝对收益，但其仍赢得了机构资金的青睐。在多位基金公司人士看来，当下打新基金热度回温和今年上半年的火爆背后有着不同的背景。

　　伴随A股市场的涨跌，打新基金命运随之起伏，或许未来其将成为季节性产品。打新基金规模中C份额占比较高，机构撤退与进场都让打新基金净值存在某天一飞冲天的潜在可能性。此前鹏华等基金公司旗下的打新基金就已上演过净值暴涨的情况。或许，在市场风险较高时，打新基金会成为抵御风险的主要选择；而在市场情绪高涨时，它又变成机构资产配置的组成部分。

　　美元强势飙升大宗商品价格走低QDII冰火两重天

　　虽然美国加息窗口临近，一度令股市投资者感到不安，但多位美联储官员对“渐进式”加息路径的暗示，帮助美股实现了温和上涨。在此背景下，以美股为主要配置方向的QDII基金也呈现水涨船高。

　　Choice金融数据显示，近一周多达111只QDII基金获得正收益，占全部124只QDII基金的九成，其中多数以美股为主要配置方向。诸如广发纳斯达克100指数、国泰纳斯达克100指数、华安纳斯达克100指数和大成纳斯达克100指数等美股指数基金的周涨幅分别达到4.46%、4.43%、4.11%和4.03%。此外，美国房地产主题基金也实现显著上涨，国泰美国房地产开发股票、嘉实全球房地产和广发美国房地产指数近一周分别上涨3.94%、3.76%和3.7%。

　　一位基金分析师对记者表示，投资者此时通过购买美股QDII可能收获双重回报，即股市上涨及美元升值的收益。如果看好美国市场，可以选择配置美国股市比例较高的QDII产品，但在具体产品选择上，还要结合长期业绩表现、波动率、配置思路等方面进行考察。

　　在巴黎恐怖袭击激发投资者的地缘政治风险担忧后，上周油价有所回涨，但原油供过于求的基本面难以改善，加上美国加息预期升温，令油价涨势昙花一现。上周三，美国能源部公布此前一周原油库存量接近创纪录高位，美国原油价格再次跌破每桶40美元。受原油价格持续低迷拖累，华宝兴业油气美元和华宝油气近一周分别下跌0.89%和0.51%。

　　此外，黄金投资者对加息预期更为敏感。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价在上周五收于每盎司1076.3美元，跌幅为0.15%，全周跌幅0.43%，为连续第五周下滑。在此背景下，四只黄金QDII也颇受重伤。Choice金融数据显示，添富贵金、易基黄金、嘉实黄金和诺安全球黄金上周悉数收跌。若将时间拉长，这四只基金近一月跌幅更分别达到-8.53%、-7.88%、-7.69%和-7.81%。

　　另有业内人士表示，由于当前黄金和原油等投资品种波动巨大，在没有明确的触底反弹趋势出现之前，投资者对相应基金还应以观望为主，待趋势明朗后再做决策。

　　——银行——

　　年关将至部分银行理财产品收益率倒挂

　　进入11月，银行理财产品的收益率走势依然延续此前的下行趋势。银率网的统计显示，上周共有887款银行理财产品发售，平均投资期限为124天。其中，人民币非结构性理财产品累计发售805款，平均预期收益率为4.36%，较前一周下降0.02个百分点。

　　值得关注的是，上周上海地区银行理财产品的1年期以上产品因发行量较少，以往周与周之间波动幅度往往大于其他期限，但上周波动超0.5个百分点，属异常波动。

　　从银行层面看，临近年底，部分银行的理财产品出现长短期产品收益倒挂现象。银率网分析师称，一方面银行通过提高中短期理财产品收益来挽留和吸纳资金的倾向比较明显，另一方面降息和低利率成为市场对未来的预期，银行从利率风险角度考虑，降低长期产品的收益，更为理性。

　　分析师认为，在收益持续下滑的情况下，综合考虑风险和收益情况，股份制银行和部分大型城商行的产品相对更有优势。此外，部分银行提高中短期产品收益，投资者可加强关注。