房价断崖式下跌真要来了？

　　——热点——

　　耶伦发狠话，房价断崖式下跌要来了

　　美联储主席耶伦刚发表非常鹰派的讲话，认为12月份加息是很适当的，如果推迟加息，那么将会错过时机，给美国经济带来很大的负面影响，将会导致美国进入通缩，大家要明白，是通缩，不是通胀。也就是耶伦发出了强烈的加息信号，这也同样使得大洋彼岸的中国房地产将发生巨大地震。

　　我们经历过2008年中国房价的一次断崖式下跌，如果不是2008年底开始的一轮史无前例的疯狂印钞，中国的房地产已经着陆，中国经济现在应当很健康，如今在经济一片暗淡之中，中国房地产是否会经历一轮新的断崖式下跌，很值得我们探讨。

　　全球所有的泡沫都已经破灭了，中国房地产这个全球最大的泡沫恐怕也很难避免。

　　1、黄金等贵金属泡沫破灭了。黄金的价格已经跌近1000美元，基本是腰斩，而且黄金的价格还要继续下跌，跌到800美元甚至更低。

　　2、大宗商品价格泡沫已经完全崩溃。大家看看原油、铜、铁矿石等，已经跌得面目全非，已经创下了次贷危机以来的新低。过去也认为原油是不会下跌的，因为越来越少，越来越稀有，照样狂跌，难道中国的土地比原油还稀有吗？当然不是。

　　3、我们再看看BDI指数，已经跌到地下室了，几十年来的新低。

　　接下来，中国的房地产还要面临几个重大的冲击：

　　1、人民币加入SDR，资本管制和货币兑换逐渐会放开，这会使得在中国房地产上获利丰厚的热钱加速流出中国。

　　2、美联储12月份加息，给中国房地产泡沫会扎上一针。耶伦昨晚的讲话已经很明确了。

　　3、中国的财政和商业银行已经没有大规模的放水能力了。

　　当然，中国会拯救房地产，但是在拯救股市后，拯救地方政府债务后，人民币保卫战后，再来保卫一次房地产，这个代价太大，成本太高太高了。因为这需要投入太多太多无穷无尽的钱，而且一定会牺牲中国的商业银行，而中国的商业银行一旦出事，中国经济体系就会出大事，因为经济体系的造血器官会坏死。

　　唯一拯救房地产的方法就滥印钞票，但是，如果中国再史无前例的宽松货币，保卫房地产，那么中国的其它实体经济全部会被摧毁，因为房地产是一个巨大的肿瘤，将所有的货币血液吸干后，其它产业得到的血液就会大大减少，会全部死掉，因为货币也是会失衡的。为了救一个房地产，将中国其它的行业全部摧毁，这得不偿失，也不理性。

　　一线城市的房地产，如过去股灾前的创业板，泡沫高得吓人，一旦下跌，将会使得无数人的财富蒸发。要知道，房价上涨，并不是你的财富增加了，而是货币贬值了。如果继续这样滥发货币，后果将是非常负面的。

　　如果继续滥发货币，除了房地产价格上涨，其它行业全部被摧毁，中国的大众创新和万众创业战略也将落空，因为年轻人不可能安心创业，员工也因为要支付房贷等不会安心工作，不断的选择更高工资的岗位跳槽；同时高房价导致的高商务成本和高人力成本几乎在摧毁所有的新兴的创业公司，所以这十年来，中国几乎没有诞生一家优秀的公司，中国几乎所有优秀的公司都诞生在10年甚至15年前。

　　中国到了必须做出选择的时候，必须果断放弃房地产，只有这样才能拯救其它行业，只有这样才能拯救中国的实体经济。

　　中国到了必须要断臂求生的时候，房地产兴，百业衰。房地产向前一步是中国经济的黄昏，退后一步是中国经济的获得新生。房地产不崩盘，中国实体经济崩盘，或者说中国实体经济已经崩盘。

　　好好利用美联储这次加息吧，让中国的房地产泡沫顺利破灭，好好着陆，再也不能犯过去滥印钞票的错误了。

　　社科院辟谣：房价断崖下跌报道扯淡

　　中国社科院12月3日发布《中国住房发展报告2015-2016》，报告预测，房价在2016年第二季度后，有出现一波断崖式下跌的可能。该报告引发了大量报道，12月3日晚间，社科院“紧急”回应称，相关报道“以偏概全”。

　　12月3日，中国社科院财经战略研究院院长高培勇表示，“社科院的报告主题不是这个，我们只是客观分析未来一年或者几年，会影响住房市场的因素都有哪些。”

　　高培勇表示，“在五中全会要求下，我们要客观评估经济发展新常态条件下住房市场可能的变化轨迹，我们对未来五年中国经济的发展充满信心。”

　　当日早些时候，社科院发布了《中国住房发展报告2015-2016》。报告中提到，目前住房市场内部结构失衡，外部风险积聚。一线城市住房供求矛盾突出，房价畸高；三四线城市及部分二线城市住房市场呈现阶段性过剩，库存高企，房价下跌。此外，优质住房也存在结构性短缺。报告预测，2015年10月-2016年9月间，中国房价或将呈现“先升后降”的波动运行形势。“2016年住房市场回暖基础不稳，波动风险较大，分化趋势严重。”报告称，房价在经历较快上升后，2016年第二季度后，有出现一波断崖式下跌的可能；但商品房投资有望缓慢回升，对经济增长带动有望增强。

　　社科院的《中国住房发展报告》已经连续发布多年，从最近两年的情况来看，上述报告的预测部分比较准确。　　

　　除了《中国住房发展报告》外，社科院每年也会发布《房地产蓝皮书》，预测未来的房价走势。但此后的楼市走向证实，社科院《房地产蓝皮书》的多数预测未能成真。

　　——股票——

　　10家IPO公司重启新股发行

　　中国证监会3日表示，截至12月3日，前期暂缓发行的剩余18家首发公司中，10家公司已完成会后事项程序和重启发行备案工作。其中，上交所有3家，包括中新科技集团股份有限公司、沈阳桃李面包股份有限公司、河南思维自动化设备股份有限公司；深交所中小板有4家，包括深圳可立克科技股份有限公司、厦门万里石股份有限公司、深圳市奇信建设集团股份有限公司、深圳市银宝山新科技股份有限公司；创业板有3家，包括江苏美尚生态景观股份有限公司、四川山鼎建筑工程设计股份有限公司、江西富祥药业股份有限公司。

　　证监会称，上述企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股意向书。

　　奇葩研报再现：你大妈不是你大妈你大爷还是你大爷

　　周四晚间，“侠之大者，为国接盘”的研报作者、人称“浦电路郭德纲”的“桃子姐”——长江证券金融工程分析师覃川桃再发布一部力作——《你大妈不是你大妈，你大爷还是你大爷》。

　　覃川桃在研报中写道：“所谓的二八转换，在10年之后看着好像发生过(仅发生过)一次，但事实上应视为一轮牛市冲锋号，毕竟普涨才是大牛市，转换什么都是因家里揭不开锅，喂了老大就没法喂老二闹的。在一个存量博弈市场，正道只有一个，三个字：撸小股票。”

　　下面让我们一起欣赏一下这篇研报的原文吧！

　　在我10:00开始写这段的时候创业板爸爸已经反包了昨天的阴线，以一副“大哥教你做人”的姿态实力嘲讽了昨晚一直纠结会不会风格转换犹豫要不要追地产的兄弟们。

　　然后等我算完数据开始写这段的时候，创业板爸爸已经怒涨3.31%，不仅反包了昨天的阴线，还突突突了前天的高点，“告诉我，谁才是你大哥？”。

　　所以作为一个围观群众，我只能感慨创创只用一天时间就回顾了一下它的2015年(虽然还没过4037，但说不定包含了下集预告呢？)，所谓的thisyear once more，太念旧情了，真是位好大哥。

　　本报告属于量化狗的干活里最没技术含量的那种：初级统计，好复杂模型的大爷可以点左上角的叉叉出去了。首先我们认为创创强于上证50是常态，而上证50强于创创是变态。然后我们关心的是这变态能持续多久？量变能不能引发质变？另外因为站得高尿的远的缘故，涨的多了自然跌的high，所以如果两者都跌但创创跌的比上证50多那也是常态，所以我们只关注满足如下条件的交易日：上证50涨，且上证50赢创创3个点以上。样本期取创创2010年6月1日上市至2015年11月底，并剔除2015年7月的数据(创创跌停只要2%，太bug了，你懂的)，get满足条件的交易日67个。

　　图1的“N天超额”指的是画风突变之后N天内创创与上证50的收益率累计差。

　　而取均值这事经常会隐藏掉很多有用信息，比如从这67个样本中average出来的画风突变之后不管是3/5/10/15/20还是30天，从均值来看依然是创创跑赢50。“所谓的风格转换，只是一种幻觉”，5年期韭菜三叔表示。所以我们需要go deep去细看这一信息，然后发现画风突变后50相对于创创在短期之内仍有超额收益的日期集中在2014年12月，也就是说如果把这段时间拿掉，即使某天上证50一哆嗦逆袭了创创，第二天醒来发现你大哥还是你大哥。然后比较敏感的是现在这个时点，因为1220基金结算的缘故，阴谋论地看找这么个时间窗口搞一搞也许能逼低配50的同志接盘大蓝翔。从历史经验看，除了2014年12月变态了一整月之外，2010年12月5日和2013年12月2日也来过这么一发，但也就13年那次能爽个3天。也就是说，所谓的二八转换，在10年之后看着好像发生过(而且仅发生过)一次，但他事实上应该视为一轮牛市的冲锋号角，毕竟普涨才是大牛市，转换什么的都是因为家里揭不开锅，喂了老大就没法喂老二闹的。

　　也就是说，在一个存量博弈的市场里，正道只有一个，三个字：撸小股票。

　　但不是说撸小股票在什么时候都是对的，10年到现在都6年了，创创也没涨到天上去(虽然可能one step to paradise)，那但是因为根据站得高尿的远定律，涨的多自然跌的也high。在市场掉头向南的时候大股票还是值得配的，虽然大家都跌，但毕竟你跌的少呀，就像股灾的时候如果你配了银行，那上证3700的时候别人都在家里哭你却已然new high了呀。此外，大股东禁止减持的deadline眼看着1月就要到了，而且别人也知道1月是deadline，所以，you know what i mean……

　　老法师看盘：大盘缘何二八齐飞？

　　昨天(12月3日)，市场风格果然没有发生实质性的转换，小盘股经过充分调整之后再现赚钱效应。最终，创业板指数大涨3.63%，各种题材股也再度升温。不过，小盘股反弹的同时，跷跷板的另一端并没有翘起来，大盘股依然有所表现。虽然万科没有继续涨停，但仍涨近5%，银行股、石化股的上涨也对大盘指数形成支撑。最终，沪指继续上涨47.91点，以3584.82点报收，涨幅达1.35%。

　　对于昨日市场的二八齐飞，我觉得应该不会让人感到太意外。首先，地产、银行和保险这些大盘股由于自身“重量”太大，一旦发力启动，惯性也较大，所以虽然昨天涨幅明显缩小，但依旧维持惯性上攻的动作；另一方面，上周五大盘暴跌后，调整幅度最大的是小盘股，不少小盘题材股的短期跌幅超过30%，昨天开盘后，小盘股反弹意愿表现得非常强，再加上整个市场情绪逐渐恢复过来，小盘股自然活力再现。此外，还有一个很重要的原因是，本周这一波新股发行告一段落，打新资金回笼迹象明显。这类资金回流市场，可能更愿意介入以创业板为代表的题材股，追求短线收益。毕竟，等到下一批新股申购之时，这些资金又可能再次退场。

　　所以，基于这样的市场环境，大盘二八齐飞现象能否维持，反弹格局能否延续？我认为都存在不确定性。昨天我也提到，当前主要还是存量资金在交易，在看不到增量资金的情况下，大盘股行情的持续性可能会打折扣。创业板虽然反弹了，但前一波杀跌的杀伤力较大，能否扭转局面，也需要进一步观察。

　　就沪指而言，上周五的大跌留下了一个小缺口，如果短期内不能有效回补的话，后市难免还会继续震荡。总之，可以保留一定仓位，不必清仓而去，但操作上依然以谨慎为主。

　　——P2P——

　　深圳经侦突查e租宝40余人被警方带走调查

　　据网贷之家消息，知情人士透露，e租宝深圳分公司昨天(12月3日)被侦查突查。据悉，该公司疑涉嫌非法吸收公众存款、存在自融等问题，40余人被警方带走调查。

　　e租宝是以融资租赁债权交易为基础的互联网金融撮合服务平台，注册资本金1亿元人民币，总部位于北京。

　　e租宝在登陆央视《新闻联播》前黄金广告时段，并赞助多个卫视节目后，快速打响了品牌知名度。据e租宝官网资料显示，平台累计成交额达729亿。

　　据盈灿咨询统计，2015年10月份，共有309个借款公司在e租宝平台上发布借款标，借款标共计649个，平均每个借款公司2.1个借款标。

　　值得一提的是，盈灿咨询发现，上述借款公司中有292家企业在借款之前发生过注册资本变更，占比达94.5%。且其注册资本变更，距发布第一个借款标的时间平均为33天。变更前，这些企业的注册资本平均为154万，变更后达2714万。

　　另据统计，有302家公司在借款之前发生过法定代表人变更，占比达97.7%。变更后，有32人在2家以上的借款公司中任法定代表人，即一人控制两到三个公司。

　　今年6月，据北京商报金融调查小组报道，e租宝确实存在内控不严、虚假标的、自融嫌疑等问题。网贷之家论坛网友多次发帖质疑e租宝，表示钰城集团为中国最大传销集团。网贷之家专栏作者网贷运营汪曾表示，e租宝此前曾对外宣称资金由兴业银行托管。但是，兴业银行向客户群发短信称：从未与安徽钰诚融资租赁有限公司开展过任何形式的资金托管合作，其业务的资金安全与我行无关。

　　e租宝被深圳经侦突查一事刷爆朋友圈，部分报道摘录如下：

　　金融视界：据数据显示，截至昨日19点该平台累计成交额达729亿，投资者高达489万人。

　　零壹财经：据零壹研究院数据中心统计，截至2015年11月底，e租宝累计成交数据为703亿元，排名行业第四，仅次于陆金所、网信理财和红岭创投。

　　新浪财经专栏作家向小田针对此事提醒投资者：即便是要投资P2P平台，我也给大家两个建议：1、只投资那些刚募集到资金的，而且只投资第一轮，不能持续投。在他们没有跑路之前把本金收回来。2、大部分平台都是要跑路/破产/清算的，时刻保持警惕。选择规模比较大的。

　　e租宝回应被突查：系深圳代销公司员工协助调查

　　e租宝官方回应称，经初步了解，系e租宝深圳某代销公司有员工正在协助当地经侦部门例行了解情况。相关情况正在进一步核实中。

　　金易融(北京)网络科技有限公司关于e租宝网络传闻的声明如下：

　　金易融(北京)网络科技有限公司所辖e租宝平台是具有合法经营资质的企业，自成立以来始终遵纪守法、合规经营。今日有网络传闻“e租宝有员工被警方带走”，经初步了解，系e租宝深圳某代销公司有员工正在协助当地经侦部门例行了解情况。相关情况正在进一步核实中，待有相关消息，我司会在第一时间对外公布。

　　合法合规一直是金易融(北京)网络科技有限公司及e租宝平台秉承的理念，我们对任何代销公司的不合规业务操作一贯保持零容忍态度。e租宝随时欢迎并接受社会各界的监督。

　　——基金——

　　QDII基金分化加剧美股主题涨超15%

　　今年以来QDII基金业绩呈现冰火两重天的格局。一方面主投美股的基金整体表现良好，多只美股指数基金年内涨幅超过15%，另一方面以黄金原油大宗商品为标的的QDII产品则持续低迷，部分基金年内亏损超过30%。

　　数据统计显示，截至12月1日，今年以来国泰纳指100指数基金上涨18.64%，在所有普通QDII基金中排名首位；广发纳指100、工银全球精选、国泰纳指100ETF等基金涨幅也都超过15%。反观排名另一端，大宗商品主题基金整体表现不佳，亏损最多者超过30%。

　　这种分化在刚刚过去的11月得到延续。统计显示，11月份QDII基金平均收益为-0.50%，48%以上的产品收益为正。其中，互联网行业基金业绩最佳，嘉实全球互联网人民币涨11.36%，交银中证海外中国互联网涨4.79%。此外，跟踪纳斯达克100指数的美股基金收益居前，广发纳斯达克100人民币涨2.21%，华安纳斯达克100人民币涨1.79%。新兴市场基金业绩居后，原油和黄金等产品业绩垫底。

　　国泰基金国际业务负责人吴向军表示，今年全球范围内股票市场表现最好的还是美国。展望后市，美国的经济数据证明美国经济一枝独秀，而经济的强势也带动了美元表现强劲，未来将持续看好美股表现。“从大类资产配置角度来看，虽然债券的表现也很好，但仅是比较小的主题，美股则是大的投资机遇。”吴向军说。

　　展望后市，剀石金融产品研究中心表示，12月内有美国非农数据和美联储议息会议结果公布，外围市场的风险偏好将趋于保守。若美联储加息，则新兴市场货币贬值避无可避，资本外流会给资本市场带来波动。对美股自身而言，加息则使得融资利率上升，美股是悲是喜仍有待观望。在QDII基金配置上，稳健投资者可以适当配置美债、REITs等相对稳健的美元资产以分享美元升值收益。

　　华宝海外中国、华宝中国互联网基金经理周欣表示，目前相对看好美股市场。“美国可能在12月开始加息，美元继续强势，投资者以人民币衡量的投资收益将因美元升值而受益。”

　　一位基金分析师对记者表示，投资者此时通过购买美股QDII可能收获双重回报，即股市上涨及美元升值的收益。如果看好美国市场，可以选择配置美国股市比例较高的QDII产品，但在具体产品选择上，还要结合长期业绩表现、波动率、配置思路等方面进行考察。

　　警惕！近百只分级A将定折

　　上周五(11月27日)股市出现大调整，导致分级B惨烈下跌，而分级A成为场内资金的避风港，再度夺人眼球。让“乖巧”的A备受关注的还不止于此，除了在看跌行情中成为盈利的工具，一年一度的定期折算也让其收益不平庸。

　　年末已至，分级A将迎来一波定折潮。数据显示，沪深两市156只分级基金中，有102只分级A份额在2015年12月~2016年1月间启动每年一度的定期折算，12月1日、12月15日、2016年1月4日这3天更为集中。截至目前，包括一带一A、煤炭A基、H股A、国防A、创业A等分级基金已经进行了定期折算。

　　2015年下半年可谓是分级基金的多事之秋，这让投资者对上折和下折不再陌生，但可能很多新的分级基民还没经历过另一个重要的节点——定期折算。众所周知，上折和下折其实是基金合同中的不定期折算，而与之对应的就是定期折算，多数分级基金都将一年折算一次，折算的日期会清楚写在合同中。

　　本质上，定期折算和不定期折算没什么不同，区别在于触发条件不一样。定期折算，顾名思义是指在某一个固定的时候进行折算，不管基金的净值是多少；不定期折算，是由于母基金或者B份额触及上下阈值而导致的杠杆恢复，也就引出了上折和下折。

　　定期折算，是在折算日将分级A的约定收益以母基金的形式进行兑付，A份额净值继而归一，这一过程类似于债券的支付票息。由于A份额属于类债券产品，理应每年都有收获兑付的一天，所以说定期折算只是针对A份额和母基金，而对B份额并无影响。

　　那么，定期折算是不是就意味着“天上掉馅饼”呢？其实不然。记者了解到，此次启动定折的分级基金虽然体量较大，但真正能够把握的机会并不是很多，投资者应该平衡风险和收益之后理性做出选择。

　　受三季度市场资金的避险需求推动，前段时间分级A遭到市场爆炒，A份额的价格普遍被推高。好买基金研究中心分析师雷昕指出，定期折算前如果手中的分级A折价较高，那么就与下折类似，投资者可以参与，反之则不建议。当前大部分的分级A折价率低于5%，这时候参与定折没有太多吸引力。像健康A、中航军A、证券A级甚至出现溢价情况，盲目参与可能会遇到“无利可图”的情形，必须注意风险。

　　而在参与定折的过程中，分级A由于净值变化重新定价，分到的母基金可能会面临净值波动风险，存在一定的不确定性。雷昕表示，投资者需要关注定期折算后母基金的表现。如果定折之后母基金净值能够继续上涨，算是一份增强收益，但如果未来市场波动性较大，参与者就要承担母基金净值波动风险。

　　——国际——

　　美联储没加息，谁知欧央行先降息了

　　事件：欧洲央行降低存款利率10个基点至-0.3%，同时QE加码，扩大资产购买范围，延长QE期限　　

　　1。为什么降息？欧元区经济增长、通胀前景有下行风险同时信贷扩张不足，QE并未有效激活经济，复苏依然羸弱。经济增长复苏较疲弱，三季度GDP增速仅为1.9%；通胀维持在零左右，甚至有陷入通缩的风险；失业率依然高达10.7%；今年3月推行QE以来，并未有效提振欧洲私人部门信贷扩张，几乎零增长。

　　2。降的什么息？降低的并非是居民柜台存款利率，而是商业银行存入欧央行的存款利率，意在提升商业银行放贷意愿，提振实体信贷扩张，同时QE延长期限及资产扩围也是基于此目的，只不过方式更直接有效。

　　3。QE如何加码？原本QE规模为3月起每个月购买600亿欧元资产，到2016年9月，或至通胀回升到2%，总计1万亿欧元左右。此次将QE延长到2017年3月，总规模增加3600亿欧元；QE购买资产范围扩大，将包括地区、地方政府的债务。德拉吉强调未来QE在规模、构成和到期时间是完全灵活的，隐含一旦复苏势头走弱或有进一步宽松的意愿和工具。

　　4。对美国加息的影响？市场本来对于本月联储加息预期已空前高涨，包括“10月会议纪要显示支持12月加息的决策者占多数+小非农之称的ADP数据向好+耶伦表达联储已准备好采取行动”，联储坐在零利率的针毡上已经太久，就在联储即将站起来宣布加息的时候，谁知欧洲先躺下降息了。　　

　　从息差的角度来看，联储虽然并未实质加息，但大家都降息，实际上已起到加息的效果，从美元即期下跌的反应来看，市场加息预期将会回落，12月加息再次扑朔迷离，烽火戏诸侯的戏码可能又要上演。

　　5。对人民币的影响？短期看，SDR入篮后，市场预期央行维稳意愿下滑，人民币即期交易规模有回升态势，离在岸汇率差值扩大，人民币贬值预期有一定复燃，体现出人民币转为更受美元加息预期左右，但此次欧洲宽松加码，12月加息预期回落，人民币短期内将继续维持区间波动。长期来看，持续升值与持续贬值都是不现实的，联储加息2016年无论如何都将落地，明年人民币或再现一次性校准贬值，之后更可能是一个稳定的区间波动状态。

　　6。对大宗商品的影响？欧洲QE加码，美元逆势加息将更为谨慎，为避免12月国际金融市场剧震，再度延迟加息的概率上升，美元或有小幅回落，大宗可有喘息之机，但无论如何加息明年终将落地，美元强势的大周期不改，大宗商品熊市漫漫。