信托兑付风险频发 刚兑打破阵痛期或来临

　　持续下行的宏观经济，正将压力传导至信托行业。近期，信托兑付风险事件频频发生，信托业不良资产的增加和抗风险能力再次引发大众关注。

　　对此，有不少市场人士表示，当前在宏观经济下行压力持续存在的背景下，市场正在进入拐点。一方面，是投资资产端的优质资产的稀缺造成的“资产荒”；另一端，则是在各种因素的综合作用下，传统的类固收产品的刚性兑付正濒临“险境”，刚性兑付迟早面临被打破的风险。

　　信托兑付风险频发

　　近期的信托市场上，兑付风险成为一个热门词语。

　　近日方正证券的公告称，公司全资子公司民族证券共计20.5亿元款项所涉及的七笔信托投资计划中的第四笔资金规模2亿元出现兑付风险。据悉，该笔资金投资方向为金辉商务流动资金贷款单一信托产品，已于2015年11月14日到期。但截至11月30日，民族证券尚未收到上述款项，也没有收到该笔单一(查询信托产品)2015年第三季度的投资收益。

　　而云南煤化日前发布的部分债务逾期公告，又把几家信托公司“拉下了水”。公告称，截至今年10月30日，公司及子公司债务逾期13.05亿元，包括中融信托和中信信托公开披露的涉及云南煤化的“中融-源信1号信托贷款集合”和“中信国企1号东源公司贷款集合资金信托计划”信托贷款产品，以及英大国际信托公司一笔将于2016年9月到期的信托借款，总计涉及信托资金6亿多元。

　　而华鑫信托则是近期市场上频繁出现预警的公司。11月16日，原本应该在今年8月6日还款1.746亿元的融鑫源4号能源投资集合资金信托计划，未能及时兑付，欠付1.626亿元，虽然最终在发行方华鑫信托和代销方广发银行的多方努力下，实现了对融资方的催收。但日前又有媒体报道称，“华鑫信托-鑫津6号信托贷款集合资金信托计划”目前也出现了不能如期兑付利息的情况，相关投资者正在维权中。

　　刚兑打破“阵痛期”或来临

　　尽管这只是近期信托市场上风险事件的一些个案梳理。但整体来看，信托行业的风险似乎正处于不断上升中。来自中国信托业协会的统计显示，因为实体经济低迷，违约率上升，系统性风险不断加大，截至今年第三季度末，信托行业风险项目有506个，比上季度末增加56个，规模达到1083亿元，比去年同期增长31.51%，较上季度末环比增长4.74%。

　　事实上，2014年信托业的风险就已引发社会关注。来自百瑞信托的统计显示，2014年信托全行业兑付总规模达1.27万亿元，同比增长超过40%，全行业风险项目规模也达到创纪录的781亿元，环比增长24.77%。

　　“对于大部分信托公司而言，肯定是不愿意打破刚性兑付的。这不仅对公司声誉造成影响，更会影响其后续的产品销售。”某位来自中部地区的信托业内人士坦言。

　　但是，随着宏观经济增长换挡，经济下行的压力也正传递至信托业。“尽管不愿意，但是相信如果到了某个临界点，部分前期展业相对激进的公司，如果业务集中出现兑付风险，超过其自身的承接能力，不排除信托业的刚性兑付被打破的可能。”华东地区某信托公司副总告诉记者。他同时指出，未来信托业出现风险的项目很可能较为集中，“比如前期开展得很多的房地产项目，目前三、四线城市的房地产可谓有价无市，因此这类项目的风险程度相对较高。”

　　至于监管层面，央行去年发布的《中国金融稳定报告2014》曾提出，应在风险可控的前提下，有序打破刚性兑付，顺应基础资产风险的释放，让一些违约事件在市场的自发作用下“自然发生”，增强投资者对于理财产品的风险意识，树立“卖者尽责，买者自负”的理念。

　　“刚性兑付需要被打破。信托作为一项高收益投资，其对应的必然是高风险。”前述信托公司副总表示，“尽管主观上并不愿意打破刚性兑付，但是对于整个信托行业而言，虽然会经历阵痛，但打破了刚性兑付，行业发展才会更为健康。”

　　不过，也有信托业内人士表示，虽然刚性兑付被打破仅仅是时间问题，不过整体上来看，信托业抗风险能力仍较强，同时信托项目的风险处置方式也更加市场化。当前，信托公司开始通过并购、重组、法律追索、处置等不同方式，对信托项目风险进行市场化化解，这样既能提升主动管理能力，又能逐步弱化“刚性兑付”；另一方面，充足的拨备和净资产也成为信托业抵御出现系统性风险的有力防线，从而大大降低了行业发生系统性风险的可能性。