风格转换能成功么？

　　——股票——

　　年末突现“二八”切换引遐想

　　临近年底突然出现的“二八”切换，又让部分投资者想起2014年年底“满仓踏空”的经历。2014年11中旬到12月中旬，上证综指暴力拉升近千点，部分金融股短期飙涨50%，而创业板指数虽然跌幅不足两成，但个股跌幅却普遍在30%以上。

　　然而，此一时彼一时。昨日做多蓝筹股的主力资金将万科A、保利地产、中信银行等多只大盘蓝筹封上涨停的同时，两市成交虽有所放大，却仍在万亿元以下。人们不禁要问，究竟是何方神圣一举托起了那么多体量非凡的蓝筹股？

　　要回答这一问题，昨日盘面中的一个现象值得注意。昨日午前，有媒体报道注册制推出将早于《证券法》整体修订，引起市场普遍关注。创业板指应声跳水。而此时蓝筹大合唱尚处于地产股“独唱”环节，午后更多大盘股才得到买盘支持。

　　一些机构投资者表示，此前普遍通过观察《证券法》修订进度判断注册制出台时间，有关推出提速的可能性出乎大多数机构投资者预期，可能对反弹以来估值迅速提升的中小市值个股造成明显冲击。由此造成的挤出效应或是昨日做多蓝筹股资金的重要来源之一。

　　同时，天量资金封板地产股龙头也可能另有隐情。深交所数据显示，昨日有两机构净买入万科16.5亿元，占到当日成交总额的14%，除了机构之外，前两大营业部席位分别买入21亿元和15亿元。分析人士指出，11月20日的公告显示宝能系的一致行动人钜盛华和前海人寿合计持有万科15.04%，而华润持有万科15.29%，双方差距甚微，昨日营业部和机构的巨额买入资金不排除来自股权争夺方。

　　机构席位对银行股则尚未形成明显共识。昨日上榜的北京银行获两机构席位合计买入2.6亿元，同时有一家机构席位卖出3.18亿元。另一家上榜银行股宁波银行则是三家营业部席位占据买入前三甲。

　　尽管昨日蓝筹股行情来得突然，但不少分析机构此前已经对明年春季前出现风格切换的可能性做出预测。国泰君安就认为，12月上中旬将召开中央经济工作会议，2016年经济增长目标和稳增长路线图将更为清晰。未来低估值蓝筹在稳增长政策下业绩快速提升正在成为可能。申万宏源也认为，“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识。A股作为大类资产配置的重要环节，部分资产配置机构将提高风险偏好加配A股，高股息板块可能率先受益。

　　值得注意的是，在研究机构看来，增量资金进场是蓝筹股行情得以形成并延续的关键。仅从昨日盘面中的信息来看，对增量资金进场情况还需要继续观察。另外，从今日起本轮打新资金将逐渐解冻，这部分资金的流向或成为观察未来资金偏好的风向标。

　　私募机构翼虎投资董事长余定恒则表示，本次蓝筹股行情的突然走强并非由于业绩提升或者流动性驱动，更多来自政策面的驱动，比如人民币纳入SDR、中央经济工作会议即将召开等，未来仍需要观察是否有实质性的利好政策出台。

　　A股慢牛重生：2016年N字走势平稳向上

　　安信证券认为，2016年A股市场趋势向上有两个支撑因素。首先，"十三五"的目标要求经济保持在6.5%的增速。在劳动力方面难有贡献的情况下，在鼓励资本投入和科技进步方面，需要资本市场配合。

　　更重要的是，从产业发展的角度，中国迫切需要做大做强制造业，同时也需要发展服务业。"从间接融资为主的社会融资结构上看，银行间接融资偏好重资产、规模化生产的企业，因其有比较多的抵押品，但这与经济发展方式转型、鼓励科技创新不相符合。高科技、轻资产、重研发的行业很难从银行拿到资金。"社科院原副院长李扬指出。

　　"到2015年7月份，PE、VC的单月金额达到500亿元左右，这对经济转型是一个很重要的支持。但是在下半年股市下跌之后，PE、VC的月投资金额也同步下滑到不足100亿元的水平。因此可以看到，二级市场的情况会直接影响到一级市场的投资信心。"刘晨明说。

　　李立峰观点鲜明地认为，2016年的股市大致是一个"N"形走势。"即便是2014-2015年的趋势行情，也有很多投资者没能够抓住大部分行情。因此，要获取2016年的收益，关键在于踏准波动的节奏。"李立峰说。

　　2015年市场整体上都是成长股的行情，国金证券也依然看好2016年一季度行情，并且认为这一阶段风格还比较难发生转换。但是二季度市场可能伴随金融改革当中的一些短期风险释放而出现比较大的波动。

　　——基金——

　　股市猛刮蓝筹风哪些基金值得关注？

　　上周五股市的大幅杀跌宣告一波轰轰烈烈的“爱在深秋”行情曲终人散。本周以来股市风格转换迹象越来越明显，表现在以创业板为代表的成长股继续杀跌仍处调整通道，而以金融、地产、家电、电力等为代表的低估值蓝筹股则大幅上涨，今日，银行、证券、保险等金融股集体暴涨，进一步强化了年底的蓝筹股行情。

　　蓝筹暴动的鼓手很可能来自国泰君安证券策略分析师乔永远老师的一篇报告。在12月1日发表的题为《“春季大切换”增持地产水泥金融三剑客》的报告中，乔永远认为市场预期单边化出现松动，中央经济工作会议或成“春季大切换”导火索，“春季大切换”行业配置重于主题投资，增持地产水泥金融三剑客。

　　股市要刮蓝筹风，哪些主动基金最受益，当然是重仓蓝筹股的基金啦，问题是，他们在哪里呢，可能有小伙伴会说了，看一下三季报有哪些基金重仓金融地产等股票不就知道了，呵呵。理财君一开始也是这么想的，可是，那样做无疑于刻舟求剑啊，两个多月时间过去了，很多基金持仓早就面目全非，根据三季末持仓看哪些是蓝筹基金，真的不靠谱了。

　　肿么办，很简单，看看本周三个交易日蓝筹股大涨中哪些基金跑得快不就行了嘛，由于本周这三个交易日蓝筹股和成长股分化严重，成长风格基金多数净值下跌，净值涨幅大的往往重仓了蓝筹股了，看好蓝筹股修复行情的，重点关注这些基金就对了。

　　对市场敏锐的投资者更倾向于通过投资场内基金来把握投资机会，在这方面，蓝筹ETF和分级B就成为这类投资者的重要选择。市场上有不少蓝筹风格ETF，但流动性差异很大，投资者应该优选成交量大，跟踪指数紧密的ETF进行投资。

　　对于能承担一定风险，期望获得超额收益的投资者，蓝筹分级基金B份额是他们的不二之选，理财君为投资者筛选出流动性较好的蓝筹风格分级B，并做了板块归类，包括银行、券商、大金融、证保、房地产、钢铁，食品饮料等多个板块的分级B，由于每只分级B的净值杠杆不同，投资者可以根据各自风险承受能力选择净值高低不同的品种。当然，杠杆越高，波动越大，投资者承担的风险也越大。

　　当排名战遇上风格切换：基金经理怎么才能不被拉下马？

　　对公募基金经理来说，决定今年座次的时间还剩不到最后一个月，排名战进入到白热化阶段。

　　往事历历在目。去年年末A股便经历了一次风格切换，蓝筹抢过了成长的接力棒。由于年底大盘风格的切换，在很大程度上会影响年底公募的座次排名，显然，一些没有抓住时机实现切换的基金，即便在前11个月风光无二，一样有可能在最后将胜利成果付诸东流。

　　正所谓，行百里者半九十。

　　风格切换导致排名在最后一个月发生变化的例子并不鲜见。比如在2014年前11个月排名第十的兴全轻资产，到了年底排名变为了99名；2012年，前十一个月排名第一的国富深化价值、第五的万家精选，到了年底的排名变为了252位和222位。

　　把握风格切换之重要已毋庸多言，本报记者便注意到近期有一家基金公司正在发行一只风格轮动的混合型基金，"通过大小盘轮动和行业轮动捕捉热点。"

　　但显然，把握市场风格切换不是一件容易的事，为了保住一年来的胜利成果，一些基金经理可能会选择更为稳妥的做法。

　　"我们的一个基金经理排名现在30位左右，我看他的意思是想保住现在的排名。"北京一家基金公司人士私下和记者交流时表示。

　　该基金公司人士进一步表示，"能冲动前十自然是好，但是目前距离前十还有较大的一段距离，进前十恐怕很难。即便能再往前几位，意义也不大，所以我判断他会以稳健为主。"

　　截至12月1日，业绩位列前三甲的混合型基金分别是长盛电子信息、新华行业灵活和易方达新兴成长，今年以来收益率均在130%以上，不论是股票型基金还是混合型基金排名前十的大多是跟踪小盘股的基金。如果最后一个月出现大蓝筹行情，不知重仓小票的基金是否能"保住晚节"？

　　记者进一步统计发现，在12月2日二八风格行情之下，排名前十的混合型基金中有一只基金实现了上涨，涨幅是1.38%，其余九只均是下跌。三季度显示，该基金的基金经理在三季度大举增持了金融地产，前十大重仓股除贵州茅台外全部是银行与地产股。

　　——其他——

　　个税抵扣个贷利息还在研讨阶段短期内难出台

　　12月1日，A股房地产板块迎来了久违的大涨。地产股几天的大涨，房地产业界人士分析是多重利好预期的集中爆发，住房消费受到政策的鼓励。

　　中原地产首席分析师张大伟称，今年以来鼓励住房消费的政策导向不仅仅是从宏观经济角度考量，更是由于楼市正面临痛苦的去库存阶段。11月，高层多次强调房地产去库存，这既关系到启动需求又关系到化解风险。

　　国家统计局数据显示，截至9月底的待售商品房逼近7亿平方米。整体而言，房地产行业形势依然不容乐观，销售增长放缓，库存水平改善有限，从而购地积极性不足，开发投资持续走低。

　　张大伟表示，房地产市场无论是对投资还是消费增长贡献占比都不容忽视，因此住房消费受到政策的全面鼓励。为此，中央政府一方面从财税、信贷、公积金等相关政策出发，鼓励改善性需求入市，另一方面通过住房保障货币化安置以加快商品房库存消化。

　　此外，结合了财政改革和个税改革的"个税抵扣个贷利息"政策也一直在研讨。今年5月，国务院批转了发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，提出要研究综合与分类相结合的个税改革方案，并将于2017年付诸立法。意见特别提到"完善税前扣除"改革，其中重要内容是增加住房按揭贷款利息支出等专项扣除项目。

　　在此之后，财政部在9月8日发布《财政支持稳增长的政策措施》，表示将深入推进财税体制等改革，适时推进营改增试点，推进消费税改革，研究全面实施资源税费改革方案，研究个人所得税改革方案。

　　P2P年末生死劫11月问题平台79家

　　12月1日，网贷之家发布的《P2P网贷行业2015年11月月报》显示，2015年11月，P2P网贷行业整体成交量达到1331.24亿元，环比10月上升11.26%，约为去年同期(313.24亿元)的4.2倍。截至今年11月，网贷行业贷款余额达到4005.43亿元。

　　数据还显示，2015年11月，新增问题平台79家，较10月份增加了32家，问题平台发生率呈反弹趋势，由10月份的1.83%(今年以来的最低点)上升到2.94%。

　　对此，网贷之家首席研究员、盈灿咨询常务副总经理马骏表示，临近年底，自融、拆标、设资金池的平台在资金面紧张的情况下，平台容易出现问题。

　　记者注意到，截至11月底，累计问题平台达到1157家，P2P网贷行业累计平台数量达到3769家(含问题平台)。

　　此外，为应对年底的流动性压力，多家P2P平台都推出了各种各样的营销活动来拉抬人气。对此，一平台管理层人员表示，P2P平台年底推出各种活动，不仅仅是为了应付流动性管理。

　　数据显示，今年"双十一"当日，我国P2P网贷行业成交量达102.63亿元，同比2014年"双十一"(23.46亿元)增长了337%，P2P网贷历史单日成交量首次突破百亿大关。

　　促销活动对于拉动人气是显而易见的。为应对年底的压力，记者注意到，多家P2P平台都推出了各种各样的营销活动，例如感恩节活动礼包、情暖冬日礼包、投资拿返现、推荐拿返现等。

　　生肖币价格对比：虎年投资赚153%蛇年被套29%

　　截至本周二，中国人民银行发行的2016年的金银纪念产品已经悉数在广州市场上市，其中的生肖金银币销售比较红火，超过了机构预期，多类金银套币的一手市场价格在两周内的涨幅已经超过了10%，与国际金价的萎靡走势形成鲜明对比。

　　对于熊猫金币与生肖金币来说，2015年12月广州的上市价格已经追平了6年来的历史最低位，与本周二上市的猴年生肖金条如出一辙。

　　上市后，生肖金银币的后期发展与当年的上市价没有一一对应的关系：题材好、寓意吉祥、存世量小的生肖，往往价格坚挺、升值较快。以目前广州二手市场来看，虎年生肖金银币的价格高达6600元，为8年生肖产品之最，但2009年12月在广州的上市价格并不高，只有2600元。据此计算，当年以2600元购买到该套金银币的投资者，目前投资收益已经超过了153%。广东粤宝的叶永光经理对此分析："中国投资者比较看重生肖的吉祥意义而受到资深藏家的追捧，国际金价下跌带来的影响也不大。"

　　不过，投资生肖金银币的短期收益并不是那么理想：从2010年12月至今，多数年份中，购买生肖金银币的投资者大多没有赚到什么钱，投资了蛇生肖的人还被深度"套牢"了29%，当年的买价为4680元，而今的二手市场卖价却只有3300元。