人民币大涨 A股还会再跌？

　　——热点——

　　离岸人民币大涨800点春节前或降准

　　昨日，离岸市场人民币对美元汇率(在境内市场)早盘时分开始强劲反弹，在岸人民币兑美元上涨0.35%，至6.5701元人民币，此前中国人民银行连续第二天上调人民币中间价。离岸人民币上涨1.2%至6.6030元，涨幅达791点。离岸人民币隔夜拆息升至离岸市场启动以来最高水准，受到中国当局收紧离岸人民币供应举措的影响。此前有报导称中国当局进行了新一轮的大规模干预。

　　对于该事实，一家股份制银行外汇交易员向记者作出了侧面印证。他猜测，近期不排除货币当局再度下调存款准备金率的可能性。

　　实际上，自去年10月下旬央行降准至今，仅有每周的公开市场操作能向市场投放短期资金，投资者期盼的“大手笔”屡屡落空。对此，招商银行金融市场部外汇期权专家张治青认为，技术上美元短期或有压力，但人民币作为风险资产，中期仍难重拾升势，这也包括国内经济指标及央行政策宽松的制约。

　　不过，目前仍高达17%的法定存准率水平，使得市场对春节前央行降准的期盼逐渐升温。有观点认为，人民币贬值所造成的资金外流，可能进一步收缩国内市场流动性，央行向市场大批量释放资金的必要性有增无减。

　　近期人民币对美元的较快贬值，引起了市场人士的广泛关注。就人民币汇率形成机制相关问题，央行研究局首席经济学家马骏表示，当市场充分理解了参考一篮子的汇率形成机制之后，预期就会趋于稳定，做空人民币的压力也会下降，包括经常项目顺差和人民币利率高于外币利率等积极的基本面因素就会在人民币汇率形成过程中发挥更大作用。

　　——股票——

　　离岸人民币反攻800基点：A股还会再跌吗？

　　尽管没有了熔断机制，昨日(1月11日)A股仍再度重挫，上证指数大跌5.33%，两市再现千股跌停。有观点分析认为，今年来A股的几次大跌，与近期人民币对美元连续快速贬值有重大联系。

　　不过，最近几日，香港人民币市场新闻不断。1月11日，香港人民币同业拆借利率(Hibor)大幅走高，其中隔夜利率从上周五的4.01%飙升至13.40%，上涨939个基点，并创下2010年有数据以来的新高。

　　与之对应的是离岸人民币大幅走高，截至昨晚23:20，离岸人民币兑美元上涨超800个基点，盘中波动超过千个基点，与在岸市场的汇差也从6日的最高1600个基点缩窄至200基点左右，这意味着套利资金的空间也被大幅压缩。

　　业内人士认为，这可能是央行在离岸市场上进行了干预。此前，央行网站转发中国货币网特约评论员文章称，一些投机势力试图炒作人民币并从中牟利，其交易行为与实体经济需求无关，不代表真正的市场供求，只会导致人民币汇率异常波动，向市场发出错误价格信号。

　　随着离岸人民币暴涨，汇差缩窄至300基点，也意味着套利资金的操作空间被压缩殆尽。

　　"另一方面，这也表明建仓的人相当多——每个人都在借入离岸人民币然后做空——这意味着，如果发生空头回补，可能会非常疯狂。"周浩分析。事实也证明，大量空头反手做多以后，对离岸人民币的反弹起到了极大的助推作用。

　　无论离岸人民币的大涨是否有央行干预的因素，如今人民币汇率和A股已经是"风雨同舟"了。波动加大的人民币必然会对A股造成更加难以预测的影响。不过，申万宏源报告表示，通过历史数据分析，我们观察到的结论是人民币汇率与A股之间的关系是非常微妙的。传统上大家所谓的"人民币升值利好A股；人民币贬值利空A股"也难以得到统计结果的支持。

　　对于未来的人民币走势，有业内人士此前指出，目前来看，美联储加息已基本明确，而中国宏观经济基本面也决定了人民币难以持续保持强势，贬值预期仍然很难消退；由于中国经济仍有足够的弹性，人民币应不会出现直线性贬值，但汇率的波动性将会增加。

　　杨宇霆也认为，未来人民币的走势还是会跟随市场的行情走，市场对人民币的看法还是有一定的贬值预期，预计2016年人民币兑美元可能维持在6.65左右。

　　中国外汇交易中心计算的2016年1月8日CFETS人民币汇率指数为99.96，较2014年底贬值0.04%。新华社昨晚发布文章，央行研究局首席经济学家马俊表示，当市场充分理解了参考一篮子的汇率形成机制之后，预期会趋于稳定，做空人民币的压力也会下降。

　　融资余额降至万亿关口有个股跌至强平区

　　昨日(1月11日)，随着沪指大跌5%逼近3000点，投资者张先生再次接到了券商打来的融资警告电话。张先生告诉记者：“上次7月股灾的时候也接到这样的电话，不过我整体融资并不高，所以影响还不是太大。”

　　紧张的不仅仅是张先生这样低比例融资的客户，随着市场情绪的宣泄，另一个战场——两融市场开始节节败退，融资客明显买入不济，1月8日的融资余额已然创出了2个月以来的新低。记者注意到，由于近段时间一些两融标的跌幅之深远远超过指数，以最大跌幅来算，不少标的已然触及平仓警报。事实上，从数据来看，无论是沪深两市的融资余额还是个股融资余额都在不断下降当中。相比大股东减持等问题，融资客的风险，或许是市场首先要面对的难题。

　　注意到，从2015年12月23日算起至2016年1月11日，沪指累计下跌了17.39%，沪深300指数的累计跌幅也差不多，为17.65%，个股累计跌幅超过40%的不在少数。

　　需要指出的是，在跌幅较深的个股中，两融标的颇为显眼。比如累计跌幅排在前两位的荣之联和聚龙股份。打开分时图可以看到，截至昨日收盘，荣之联在跌停板上的封单只有46.53万股，聚龙股份的封单更只有35.95万股，另如海南海药，又一只深跌的两融标的，其昨日的跌停板封单为85.7万股，新南洋跌停板封单38.19万股，类似的情况还发生在天喻信息、北纬通信、富瑞特装等两融标的上。

　　据市场人士表示，在连续下挫的背景下，要卖票的早卖了，没卖票的就死扛，而这个时候还跌停去卖票而且封单不大，不排除是两融客在大跌之后控制仓位的原因所导致。数据显示，荣之联在2015年12月25日时的融资余额还有14.55亿元，2016年1月8日的数据降到了13.02亿元；聚龙股份的融资余额数据也从2015年12月中旬的7.2亿元左右下沉到现在的6.8亿元不到；海南海药的数据也是从19亿元以上快速回落到16亿元的水平；北纬通信、富瑞特装等也都是同样，融资余额在不断下降。

　　照此计算，当投资者所持股票的股价累计下跌25%，就会进入券商的视野，如果下跌超过35%，就会进入强平地带。回看目前市场局面，据通达信的区间统计，以2015年12月23日至2016年1月11日区间为基准，跌幅超过35%的两融标的不在少数。也就是说如果在这段时间里，有融资客在下跌之初融资操作，那么目前该部分的融资盘已进入强平地带。不过据记者与某券商营业部经理的沟通交流，2015年大跌当中，死扛等待券商强平的融资客也不在少数，因为他自己卖票与强平已经没有什么区别，能拖一点时间是一点时间，市场一旦反弹就会出现生机。

　　——基金——

　　绩优基金开年遇挫去年冠军净值回撤逾22%领跌

　　开年市场就大跌，两个交易日内四次熔断，连续下跌让公募基金损失惨重。截至上周末，在1400余只主动管理型基金中，除了2014年10月底以来成立的次新基金仓位较低以外，绝大部分基金为了年终排名的压力而保持了较高仓位，今年的大跌让他们净值直线下挫。

　　东方财富choice资讯统计数据显示，在1417只普通股票型基金和混合型基金中，上周净值回撤超过5%的基金多达942只，净值回撤超过10%的有769只，净值回撤超过15%的有289只，更有9只基金净值回撤超过了20%。

　　在上周基金跌幅排行榜上，2015年主动管理型基金冠军易方达新兴成长混合基金赫然领跌。该基金一周时间跌去了22.43%，该基金经理管理的另外三只基金易方达科讯、易方达创新驱动和易方达新常态，上周分别下跌20.89%、19.01%和17.82%，在1148只同类型基金中均在1000名以后。

　　事实上，在上周跌幅居前的基金中，不少去年的业绩表现抢眼，工银信息产业混合基金，上周下跌21.69%，2015年回报超过60%；中银新经济灵活配置基金上手下跌20.74%，去年总回报高达99.81%；去年的亚军富国低碳环保基金，上周大幅下跌19.37%。去年总回报高达94.56%的国联安优选行业基金，上周下跌19.15%。

　　在业内人士看来，主要考虑业绩相对排名的公募基金，在年度大战中往往会保持较高仓位，即使在去年年底上涨乏力的情况下，也不能让重仓股下跌拖累业绩，必须死扛到年终，到了新的一年开始调仓布局的时候，正好遇到突如其来的大跌，多种因素叠加加剧了净值下跌。

　　从近期基金调研情况看，新兴成长股依然是机构调研的焦点，主要聚焦于符合社会发展趋势、迎合消费升级的体育、车联网、智能驾驶、大数据、转型股等，其中华夏、嘉实、海富通、天弘等基金公司及申万宏源(000166)、浙商等券商调研了发力车联网的亚太股份(002284)；发力车联网及汽车后服务的得润电子(002055)和金固股份(002488)，从去年11月以来，均受到7批次数十家机构的联合调研。

　　人民币贬值QDII基金卖疯了

　　"近期流入我们博时亚洲票息债券基金的资金比较多，由于额度紧张，我们不得不限制大额申购了。"日前，博时基金相关人士向中国基金报记者透露。

　　无独有偶，华夏、国泰等多家有合格境内机构投资者(QDII)债券基金的基金公司都宣布暂停大额申购。

　　由此可见，在目前人民币贬值的背景下，以美元计价的QDII基金正受到投资者的热烈追捧。

　　记者从多家基金公司获悉，近期资金流入QDII债券基金比较多，同时，投资香港和美国的指数基金也获得了资金的追捧。在资金持续流入的背景下，多家基金公司暂停大额申购。

　　记者从相关渠道了解到，广发基金旗下广发亚太中高收益资金流入也比较多。银华基金旗下QDII分级基金H股B近期份额也猛增，截至2015年12月31日，H股B流通份额为25亿份，截至2016年1月11日，H股B流通份额已经增加到了31.2亿份，仅6个交易日份额增加了6.2亿份。

　　记者查询基金公司公告发现，近期多家QDII债券基金暂停大额申购。具体来看，博时亚洲票息公告称，限制大额申购，从2016年1月8日起，博时亚洲票息人民币单日申购金额不得超过20万元，博时亚洲票息现钞和现汇单日申购金额不得超过3万美元；广发基金申购额度相对较多，广发基金公告称，广发亚太中高收益人民币单日申购金额不得超过100万元，广发亚太中高收益美元不得超过20万美元。与此同时，华夏、国泰等多家基金公司也公告暂停大额申购。

　　除了固定收益的QDII遭遇追捧，其他权益类QDII基金资金流入比较多。其中，国泰基金公告称，目前国泰基金旗下投资美国市场的国泰纳斯达克100指数基金也暂停了50万元以上的大额申购。

　　统计数据还显示，2015年QDII债券基金业绩表现不俗，其中，广发亚太中高收益人民币回报率达到16.3%，鹏华全球高收益债人民币回报率为14.64%，博时亚洲票息人民币回报率为13.4%。

　　老伯买杠杆基金亏九成抄底博反弹千万要谨慎

　　在去年8月份的第二轮下跌中，很多投资者领略过分级B下折的滋味。广州年过八旬的陈阿伯就是其中的一位，由于资产突然大缩水，"有被欺骗的感觉。"

　　80多岁的陈老伯对广州日报记者介绍，他是退休人员，曾以小额投资玩股票。去年6月初，由于某证券公司工作人员的推介，他买了4.35万股证保B，按照1.35元的价格计算，买入金额为5.82万元。

　　"到10月初，我打电话去询问情况，答复是只有3822股，剩下4000多元了。我感到不可理解，股价下降很正常，股数减少而只剩下不足十分之一，可能吗？"陈老伯感觉被欺骗了。

　　有业内人士称，A股已经出现第三轮深度调整，分级B风险巨大，周一84只分级B跌停。如果市场继续下跌，多数分级B连续跌停，有可能再次出现大面积下折风险。因此，建议投资者密切关注自己手中的分级B产品净值变化情况。

　　上周股市整体大幅跳水，这周一市场情绪更为极端，分级母基金净值出现分化，也引发不少持有者大肆抛售。截至11日收盘，上证指数跌5.33%。杠杆分级B也未能幸免，截至收盘，共有84只分级B跌停。

　　今年以来，A股连续下跌，杠杆品种分级基金B份额遭到沉重打击，价格普遍暴跌20%以上，已有4只分级B在上周触发下折。其中创业股B在上周一暴跌中触发下折，券商B级和电子B则在周四大跌中触发下折。而可转债B则在上周五触发了下折。

　　记者从同花顺ifind提取的数据显示，截至昨日收盘，工银中证高铁产业指数分级B(150326)、信诚沪深300指数分级B(150052)、易方达证券公司指数分级B(502012)、中融煤炭B(150290)、长盛中证金融地产B份额(150282)、食品B份额(150199)等净值均低于0.5元。如果市场继续下跌，存在较大的下折风险。

　　根据记者了解，虽然近期市场波动较大，指数一再熔断，即使熔断暂停，昨日又达到标准熔断阀值，但依然有不少投资者准备"抄底"分级B博短线反弹。因此，不少券商紧急提醒客户，要谨慎参与抄底分级B。

　　"分级B在市场好的时候，赚钱最快，受到市场的追捧。但在市场下跌中，由于存在下折风险，就像熔断机制一样，在接近这个阀值的时候，卖单会不计成本的涌出来，一般都是连续几个跌停。因此，在下折时不能买，但在净值逼近0.25元的时候，也不能买。一旦买了，如果市场行情继续像现在这样，会造成卖单巨大，你可能就脱不了手。有可能眼睁睁看着下折。极端情况下，也可能血本无归。"一位不愿透露身份的券商投资顾问对广州日报记者表示。

　　渤海证券分析师崔健也指出，市场未来走势的不明朗，投资者情绪不稳定，给分级B的投资带来了较大的不确定性，一些低净值高杠杆分级B份额下折预期的重新升温。建议投资者近期操作以减仓为主，对于净值较高的相对安全品种，可结合市场走势，待出现反弹机会趁势卖出，以减少损失；而对于较下折阈值较近的高风险品种，也要作出卖出准备。