新股“大乐透”时代

　　——股票——

　　新股“大乐透”时代：免预缴款A股淡定迎新

　　作为新一轮IPO发行制度改革后的首只新股，高澜股份(300499.SZ)于1月25日公布了中签率，仅为万分之二，超额认购4334.62倍。

　　21世纪经济报道记者注意到，高澜股份多项发行指标创下多年的新股发行记录：中签率创近8年新低、有效申购户数创18年来的新高。

　　在业内人士看来，发行新规下，低中签率以及"全民打新"将是常态，从以往的千分之几的中签率到万分之几甚至十万分之几都会出现。"免费抽奖，不抽白不抽。"有机构人士对21世纪经济报道记者表示，白给的机会，中奖率低也要知足啊。

　　1月25日-29日是又一轮打新周，除了高澜股份，海顺新材、东方时尚、南方传媒、鹭燕医药相继在本周发行，达到"一日一只"的节奏。

　　跟以往巨额打新资金冻结时代相比，业内人士认为，发行新规"去冻结化"下，新股发行对股市的资金影响早已今非昔比，而二级市场也开始"淡定"面对。

　　事实也是如此。尽管新股接连发出，但大盘还是告别连日的阴霾，1月22日和25日，上证指数分别上涨1.25%、0.75%。

　　IPO新规取消了预缴款制度，让更多投资者分享到新股申购的红利，进入"全民打新"或是"全民乐透"时代。因此，新规下的中签率降低已成共识，究竟有多低呢？

　　作为国内电力电子装置用纯水冷却设备供应商，高澜股份成为发行新规下首个放行的新股而备受市场关注。其1月25日公告的中签结果显示，中签率仅为0.023%，超额认购倍数4334.62倍。

　　Wind数据显示，2008年至今，仅有三只新股的中签率低于高澜股份。其中，最低的为于2008年3月上市的恒康医疗(002219.SZ)，中签率仅万分之一；其次是当年初发行的福晶科技(002222.SZ)和国统股份(002205.SZ)，中签率均为万分之二。

　　这意味着，高澜股份的中签率创下近8年来的新低。"新股申购越来越像买彩票，中签率堪比彩票中大奖的几率。"北京某大型金控一位基金经理表示，不过，白给的抽奖机会，就不要嫌弃中奖几率低了。

　　另一则记录刷的历史年份更长。高澜股份的有效申购户数高达752万户，刷新了中国核电(601985.SH)创下的17年来的新高730万户。18年的沪深两市，仅有1998年上市的齐鲁石化(已退市)的有效申购户数超过高澜股份。

　　沪指决战3000点机构最爱的板块还是次新股

　　仔细分析机构净买入的15只个股可以发现，机构在跌停板上抢筹了金宇车城(000803)和沙钢股份(002075)两家公司的股份。

　　另外，在市场多空分歧加大的情况下，机构还是最爱次新股。机构净买入的15只个股中，三夫户外(002780)、可立克(002782)、奇信股份(002781)、盛天网络(300494)、富祥股份(300497)5股均是2015年12月以来上市的次新股。

　　其中，三夫户外作为IPO开闸后第一批上市的新股，自去年12月9日上市以来，到1月11日已连拉23个涨停板，不过其没能抗住A股前两周的暴跌。今日，三夫户外换手率高达28.87%，买1至买4均为机构专用席位，合计买入5271.08万元，在上周末的涨停中，也有3家机构买入4657.42万元，机构抄底意图明显。

　　而机构净买入额居前的两只个股奥飞动漫(002292)和高鸿股份(000851)，净买入额分别为2.97亿元、1.35亿元，合计4.3亿元。

　　奥飞动漫曾于20日公布，将以5000万元投资北京光年无限科技有限公司以获得其5%股权，拟与其合作生产“超级飞侠”人工智能机器人(300024)。

　　今日龙虎榜数据显示，该股颇受机构青睐。买入金额最大的前5名除去买3席位，其余均为机构专用席位，合计买入2.97亿元，虽然卖2、卖5也为机构席位，但合计卖出仅4243.45万元，早盘10点59分，奥飞动漫就封死涨停板。

　　此外，高鸿股份因连续两个涨停，22日、25日均登上龙虎榜席位。今日该公司买1、买4、买5席位为机构，买入金额达1.35亿元，今日卖出金额最大的前5名均为游资。

　　值得注意的是，游资对该股短线操作迹象明显，22日高鸿股份买2、买3席位分别为华泰证券(601688)上海武定路营业部与东兴证券莆田梅园路营业部，合计买入4845.57万元，但今日这两个营业部则出现在卖1、卖2席位，合计卖出5547.79万元。

　　此外，国都证券北京北三环中路营业部已连续两个交易日买入高鸿股份，买入金额累计9150.35万元。上投摩根基金认为，近期上证指数出现持续快速下跌，导致市场人气极为低迷。同时，快速下跌也导致一些高杠杆产品被迫卖出股票，引起负向循环。但理性地看，此轮下跌又在创造一轮买入机会。

　　2015年四季度，市场上涨的品种集中在一些高估值概念板块上，市值、估值都较高，而年初后的切换，导致这类股票估值迅速下移，引发系统性估值下移。通过这次调整可以以更便宜的价格，买入一些质地好、业绩增速高的公司。

　　上投摩根基金表示，市场近期可能正在反复构筑底部，即使短期继续下行，底部也在目前附近。从历史上来看，A股在超跌后具有巨大向上修复功能。

　　华泰证券表示，短期超跌反弹确立。在风险偏好难以持续提升的状态下，存量博弈市场首先保证安全，然后追求弹性，稳中求进，不强调过分防守和避险，建议关注市值在500-1000亿的具备一定成长性的非周期的消费性蓝筹。另外，下跌之后，部分优质成长的机会也在来临。

　　——基金——

　　17只保本基金跌破面值最高亏2.7%

　　自去年四季度开始，保本基金发行出现“大跃进”。统计数据显示，目前保本基金已经达到101只，但是成立于2015年和2016年的品种达到56只，占比超过50%，而且保本基金的募集情况要好于权益类产品，投资者对保本基金的热度可见一斑。

　　尴尬的是，近两周，新发保本基金持续出现亏损。数据显示，目前有17只保本基金(各类型分开算)单位累计净值跌破1元面值，占全部在运作期的保本基金的16.8%。其中表现最差产品1月22日累计单位净值仅为0.973元，还有3只保本基金的1月22日累计净值在0.98元左右。

　　值得注意的是，这些跌破面值的保本基金全部都是2015年发行的产品，主要集中在去年二季度和去年四季度两个时间点。而从已经发布2015年四季度报告的8只保本基金情况看，这些跌破面值的保本基金平均股票仓位在5.8%，少数基金股票仓位超过10%。

　　深圳一位业内人士表示，目前多数保本基金采取CPPI策略，初期运作核心是尽可能创造足够“厚”的安全垫，并根据安全垫大小来调整股票的仓位，按照规定，保本基金最大股票仓位一般为安全垫的4倍，即如果已经积累的安全垫为3%，则股票仓位最高可达12%。今年债券市场较为稳定，而股市跌幅较大，这些保本基金出现亏损，主要是因为1月份股票市场下跌幅度较大，而基金经理来不及减仓，保本基金的业绩受到影响。

　　虽然一些保本基金跌破了面值，但尚未危及保本策略的继续实施。

　　一位保本基金经理表示，保本基金投资策略的有效性，往往需要通过一个保本周期才能够得到体现。而目前保本基金的保本周期基本为2至3年。虽然今年股市下跌影响了一些新保本基金的运作，但除非市场持续低迷两三年，否则保本基金还有机会创造超额收益。

　　不过，也有人士表示，保本基金跌破面值对整个保本基金运作可能造成影响。“一般保本基金跌破面值之后，按照CPPI策略，保本基金运作会更为保守，基本会以固定收益类投资为主，有可能会错失一些股市机会。而且今年债券市场机会不如2014年、2105年那么大，净值上涨幅度会慢一些。”

　　其实，早在2011年就曾经出现保本基金大面积跌破面值的情况，且在2008年保本基金也是整体亏损13.01%。但目前为止，还没有出现保本基金保本周期完成之后亏损的情况。

　　债基这么牛资金一窝蜂来避险

　　股市大起大落，让偏股型基金回撤严重。

　　WIND数据显示，截至1月20日，沪指今年以来最大跌幅19.56%，3000点关口反复拉锯，普通股票型基金今年以来的平均收益下跌16.26%。

　　与之相对应的是，不少债券基金取得了正收益，风险低、收益稳定的债基避风港效应逐步显露。时代周报记者了解到，基于此，不少基金公司已经将债券基金作为新一年发行的重点。

　　南方基金固定收益部投资经理陈宝强告诉时代周报记者，债券还有空间，至少对纯债基金来说，2016年的下行风险不大。债券基金是相对稳定、安全的品种，建议做一些配置。

　　"对2016年的投资来说，首先一定要保证本金安全，债市可能没有重大风险，但有一点，信用风险需要特别注意。总体来说，债券市场配置方面以中高信用债为主，同时配置一些流动性比较好、进攻性比较强的利率债。"

　　博时基金也认为，2016年债券市场仍然有很好的获利机会。在长期利率中枢下行背景下，债券配置思路或将有彻底转变：未来一年大类资产配置倾向于高评级、长久期的债券等固收类产品。

　　"债券市场已经有两年的牛市了，在这历史上是比较少见的，之前有半年牛市就很不错了。"华夏基金人士告诉时代周报记者。2015年债市在数次"双降"中延续了2014年的牛市格局，10年国债收益率一降再降，一度到达"2"时代，浩浩荡荡的债券牛市至今没有止歇迹象。

　　相关数据统计显示，截至去年11月30日，年内债基规模加权平均收益率为9.78%。其中，纯债基金、一级、二级债基平均涨幅分别达到8.07%、9.15%和13.03%。

　　银河证券基金研究中心的数据显示，截至2015年12月31日，纳入统计的601只债券基金平均收益率为10.6%。其中，2015年收益最好的债券型基金收益率达33.3%，有8只基金2015年收益率超过25%。

　　事实上，这已经是债基连续两年净值整体大幅上涨。2014年，国内一级债券基金平均收益率12.31%，二级债基平均收益率14.38%，更有个别债券基金收益率超过30%。

　　——银行——

　　农行票据38亿无法兑付票据理财还能投吗？

　　一直以来，票据理财以"安全性高，收益好，流动性强"而备受追捧。

　　安全性高：由于多为银行承兑汇票，有银行背书，到期后由银行无条件兑付，号称银行不倒闭，票据理财就没风险。

　　收益高：虽然收益比不了股票啥的，但也多在6%左右，远远高于银行理财产品和宝宝类产品。

　　流通性强：不像银行理财产品那样要5万元起投，不少票据理财产品1元就可起投，而且一般都是短期，流通性强。

　　正是由于上面三大优势，经历过股灾和P2P的创伤，很多人都将票据理财作为首选。以至于不少平台的票据理财产品一经上线，很快就被抢购一空。仅仅一年多，票据理财市场迅速发展壮大，参与交易的平台就有几十家之多。

　　不过，票据理财虽然有上面三大优势，却也不像很多互联网票据理财平台宣传的那样"唯一的风险是银行倒闭"，这次农行38亿票据无法兑付事件就啪啪打了脸。其实，早在去年票据业务违规问题就比较严重，受罚的上百家违规银行中，其中三分之一都折在了票据业务上。

　　除了银行票据业务违规问题，售卖票据的平台也存在一定的风险。比如，据中国票据网数据，银行间票据卖出的平均利率都在4%以下，但部分互联网平台标注的预期收益率却高达9%以上。平台给出的利率已超过了直贴利率的一倍以上，很容易出现平台倒闭无法兑付的风险。看来，以"安全稳、收益高、门槛低"著称的票据理财并不像宣传的那么安全。

　　作为国有四大银行之一，在国家经济形势不容乐观、股市汇市危机重重的情况下，不但不想办法出力帮忙，还把篓子捅到了国务院，把38亿票据都弄没了，这事不会就这么算了。做个大胆的预计，票据市场或将掀起一场新的监管风暴，或可能带来行业大洗牌。作为投资者，我们怎样才能护住钱袋子呢？

　　现在购买票据理财产品，可以通过专门做票据理财业务的平台，推出票据理财项目的电商平台，推出票据理财产品的银行平台以及推出票据理财业务的传统P2P平台。

　　不过，现在"市场上的票据理财多数游离在监管之外，对于票据的组织架构、和规定、合规性、风险控制等都没有明确的规定"，加上信息不透明，没有明确的规章制度和风控体系，因此存在不少隐藏风险。大家投资的时候，建议选择靠谱的平台，刚成立不久的平台最好不要碰。

　　收益率超过8%说明理财平台给出的利率已经超过了直贴利率的一倍以上。虽然短期内为了吸引人气，平台会自掏腰包补贴，但这种补贴很难持续。再加上，虚假票据、克隆票据等防不胜防，劣质企业容易出现信用风险，因此收益率太高的产品不要碰。

　　票据有纸质票据和电子票据两种。纸质票据容易造假、克隆或多次质押，普通人很难分辨。因此，如果投资纸质票据，应通过和客服或用其他方式确认平台确实有和银行合作的验票渠道，以确保票据真实。

　　此外，进行票据理财时，可优先选择以电子票据为投资标的的理财产品，因为相比较而言，电子票据不易做假，方便查证，更安全。