危机来了？98魅影重现

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　　98魅影重现？香港股汇房三杀恶性循环

　　进入2016年，全球多数市场一片黯淡。昨日(1月20日)，香港市场再现“股汇双杀”！恒生指数盘中下探至18834点，创下3年半新低；港元对美元汇率在昨日更是最多跌至7.8242，并创下8年半来新低。一时间，“1998年危机再现”“索罗斯又来了”的惊呼充斥市场。

　　祸不单行的是，股汇房三杀已陷入一种恶性循环：港币急速贬值，导致股票和地产价格加速下滑，而二者的加速下滑又导致持有港币资产的收益率持续下降，引发新一轮贬值预期，从而带来资本外流。不过香港财经事务及库务局局长陈家强昨日在立法会上称，香港的经济基础良好，金融体系成熟稳健，有能力应付资金进出情况。如果港元汇率触及7.85的弱方兑换保证水平，按照机制，金管局会应银行要求买入港元卖出美元。

　　人民币近期日渐稳定，A股昨日更是百点升幅，但这并未给港币和H股带来信心。在1月8日人民币对美元暴涨以来，人民币兑美元升值近0.9%，始终维持在6.6下方。而港币则在1月8日接过贬值大旗，单边贬值8个交易日，贬值近0.9%，创2007年8月以来的新低，逼近政府不得不出手的7.85位置。

　　港股更是羸弱不堪，伴随着全球风险偏好降低、熊声四起，今日恒生指数、恒生国企和恒生红筹三大指数开盘即遭遇强烈抛下，大幅低开后单边下行，收盘分别下跌3.82%、4.33%和4.58%。其中，恒生指数今年以来已跌去13.82%，收盘点位创2012年7月以来的新低。较去年4月底，已跌去万点。

　　遭遇抛压的还有香港房地产市场。不过，房地产市场调整自去年第四季度已经开始。彭博援引美银美林大中华区房地产研究主管Raymond Ngai周二在新闻发布会上称，香港房价从9月以来已经下降了8%，其中11月单月环比跌幅达3%。里昂证券(CLSA)预期，香港房价今年第一季度的按月跌幅达到3%，第一季度整体跌幅为8%，全年跌幅达10%。

　　汇市、股市和房市齐跌，但本轮齐跌的核心是汇率下跌预期带来的资本外流。

　　根据海通证券首席分析师姜超的研究，2015年，“亚洲四小龙”经济体中，新台币贬逾4%，韩元、新加坡元贬值超6%，“亚洲四小虎”货币贬值更为显著，马来西亚林吉特贬超18%，唯港币全年保持稳定，联汇制再度承压。2015年前10个月香港贸易逆差达469亿美元，外贸走弱对经常项下国际收支产生压力，港币贬值压力增强。

　　值得一提的是，这次中国央行收拾做空人民币国际空头时，同样采用了先行收紧人民币流动性的策略。只不过，人民币有离岸和在岸两个市场。央行一边收紧离岸市场人民币流动性，一边向国内释放流动性。在提升了国际空头做空人民币成本的同时，并为给国内流动市场带来负面效应。

　　不出意外，如果港币再次达到7.85的弱方兑换保证水平，港府将第一时间抛售美元、购入港币，不排除直接从二级市场购入港股。而不会轻易收缩银根，从而减轻港股的抛压。

　　原油重挫7%回到了2003年全球股市陷入技术性熊市

　　周三，国际油价继续大幅下跌。

　　WTI 2月原油期货收跌1.91美元，跌幅6.7%，创2015年9月以来最大单日跌幅，报每桶26.55美元，创2003年5月以来最低收盘位，并且盘中一度跌超7%。

　　布伦特3月原油期货收跌0.88美元，跌幅3.1%，报每桶27.88美元，创2003年11月以来最低收盘位，盘中一度跌超5.5%，至每桶27.12美元。

　　原油跌跌不休，油价持续低迷，也加剧了投资者对全球经济增长前景的担忧。

　　原油重挫，拖累全球股市，美股三大股指跌幅一度均超3%，尾盘显著收窄。

　　2016年伊始，全球市场并未呈现上升的迹象，全球股市基准指数陷入技术性熊市的阴霾笼罩市场。

　　亚洲股市周三普遍遭受重挫。沪指失守3000点，最终收报2976.69点，下跌1.03%。

　　香港恒生指数收盘大跌3.8%，报18886.30点，盘中一度下跌4.1%，刷新2012年7月以来新低。日经225指数收盘大跌3.7%，报16416.19点，较去年6月高点下跌逾20%，进入技术性熊市。

　　欧洲股市亦相当惨烈，欧洲斯托克600指数跌幅一度达到3%，富时泛欧绩优300指数收跌3.47%，英国富时100指数收跌3.61%，较2014年4月纪录高位下跌20%，陷入技术性熊市。德法股市亦跌逾3%，双双创下一年多以来最低收盘位。

　　在诸多业内人士看来，包括油价在内的大宗商品无底洞下跌严重威胁到全球投资者对经济发展的信心。除此之外，油价断崖式重挫的直接受害者就是依赖石油出口的国家，摩根大通认为，油价大跌令“石油美元缩水”，不仅产油国外汇储备大规模减少，这些国家在全球范围内的主权财富基金(SWF)也在快速蒸发。为了缓解石油收入下降带来的财政压力，这些国家不得不撤出体量巨大的主权财富基金。

　　股市暴跌爽了黄金纽约金价大涨1.57%

　　欧美股市暴跌大幅推升金价，纽约商品交易所2月交割的黄金期货主力合约20日大涨17.1美元，报收于每盎司1106.2美元，涨幅为1.57%。

　　20日，欧洲和日本一些主要股指跌幅均超过3%，美国三大股指盘中也出现暴跌，市场恐慌导致投资者的避险情绪急剧上升，资金转向国债和黄金等避险市场。当天，纽约黄金期货市场2月主力合约收盘时不仅稳稳突破1100美元/盎司大关，并逼近年内高点。

　　美国20日公布的经济数据显示，去年12月美国核心消费价格指数环比小幅上涨，但涨幅仍不及市场预期；同期美国住宅开工数量也低于预期。对此，华尔街的评论认为，美国的经济前景将变得更为复杂。

　　当天其他金属方面，2016年3月交割的白银期货价格上涨3.9美分，收于每盎司14.16美元，涨幅为0.28%；2016年4月交割的白金期货价格下跌11.1美元，收于每盎司819.2美元，跌幅为1.34%。

　　——股票——

　　H股较A股折让近47%中国大妈抄底

　　港汇见2007年8月以来最弱，昨一度低见7.8284，令港股迎来腥风血雨的一天，大跌超过740点，跌穿19000点。H股大跌，令AH股价差拉阔，恒生AH股溢价指数昨升3.3%，报146.62点，即A股较港股价格高出近47%，重回去年9月份水平。H股大折让，吸引中国大妈来港捞底，港股通昨显示录得12.08亿元人民币净流入，为至少连续15日录得净流入。

　　港股昨日跌幅较A股大，拉阔H股对A股折让距离，即使市况不稳，大妈依然毫无畏惧，南下捞底买H股，单日额度105亿元(人民币，下同)的港股通，昨日剩余额度92.92亿元，即是净流入12.08亿，较上日多2.21亿元；相反单日额度130亿元北向投资A股的沪股通，却沽凸了5.93亿元，全日剩余额度达135.93亿元。

　　资产管理公司霸菱表示，港汇大幅走低，认为目前是买入港股的时机。霸菱资产管理驻香港多资产策略负责人Khiem Do指，2008年、2010年和2011年港汇亦是触及这些水平，当时市场剧烈波动，但之后就赚到钱。因此在危机时买入，放到一两年后，并做好接受短线震荡的准备，未来还是会赚钱。

　　他又指，港股目前非常低廉，认为重返市场需要的只是欠缺信心。他表示，目前全球市场低迷，会关注价值被低估的公司，未来会将其加入投资组合。但LGT Capital Partners香港全球策略师熊田干夫表示，内地经济放缓，股市波动，上证综指进入熊市，较去年12月份的高位下跌逾20%，相信投资者信心恢复需时。

　　京华山一国际香港以及第一上海分析师则认为，本港资产外流趋势减退的可能性很小，经济环境疲弱会拖累股市走低。

　　3000点再失守谨慎博弈“小U底”

　　受技术回踩、港股大跌等因素影响，周三沪深两市震荡回调，沪综指3000点再度失守，但继续站稳5日均线，显示当前追涨信心不足，但杀跌动能也有限。综合机构观点，短期市场步入技术性反弹窗口，长阳之后回踩有助夯实阶段底；不过，鉴于情绪谨慎、风险犹存，短期底部可能只是"小底"，不排除反弹后再度回调探明"大底"的可能，并且反弹路径将呈震荡缓升的U型而非V型，力度和空间均有限。操作上可适度参与超跌优质品种的短线反弹，但仍应以谨慎为主，耐心等待底部确立和上行趋势形成。

　　短期市场上行动力更多源自前期超跌引发的技术性反抽，及利空因素的减弱和消化，而决定市场上行趋势的经济运行、做多热情及超预期利好并未出现。经济数据依然疲弱，供给侧改革加速信用违约风险暴露；市场情绪依然谨慎，两融余额十三连降；新股发行、注册制推进令扩容压力持续，央行公开市场操作使得短期降准概率下降。此外，后市仍将面临诸多不确定因素，如汇率波动、美联储加息、产能出清、去杠杆风险等。在此背景下，市场阶段性反弹的力度和高度预计有限，反复震荡、一波三折也将成为行情特征。

　　综合机构观点，当前阶段底大概率是"小U底"。也就是说，当前很可能只是阶段底，"大底"并未探明；与此同时，筑底反弹的路径也将较为缓慢，难以一蹴而就V型大涨。国泰君安首席宏观分析师任泽平表示，在经历了大幅暴跌之后，A股市场确实有可能在短期企稳甚至反弹，但是中期仍要做好过"苦日子"的准备，目前第二波调整基本结束，但有可能会有第三波调整，因此尚未成为大底。华融证券认为，市场走向并没有被逆转，仍将处在一个自然出清的状态里，反弹不会是V型反弹，而会是筑底时间较长的U型反弹。海通证券荀玉根指出，市场现在进入下蹲后的反弹行情，但未来仍需关注3月美联储加息、国内去产能去杠杆带来的风险。

　　操作上，短期可适度参与阶段性反弹，重点关注股价跌破2850点或大股东增持的优质成长股，以及迎来年报炒作蜜月期的预高送转股票；但由于情绪仍待修复，不宜大举加仓抄底，仍需以谨慎为主，耐心等待大底探明和上升趋势基本形成。

　　——楼市——

　　跨过深圳河：深港楼市的微妙变化

　　现在市场上对2016年深圳楼市趋于谨慎的观点不在少数。有研究机构认为，当前经济现状已经接近2008年金融危机的水平，一旦数据继续走差，深圳楼市也难独善其身，楼市将受其拖累。然而，进入2016年之后，不少购房者还停留在房价高增长的惯性里，在房产投资路上越走越远。

　　虽然临近春节，但深圳许多新开盘项目继续上演"千人抢房"、"日销八成"等壮观场面。在刚刚过去的周末中，深圳楼市又现疯狂抢房现象。一个位于龙华观澜片区的楼盘开盘，近3000人冒雨抢房，每平米均价3.5万元基本售罄。对于2016年深圳楼市，多数机构依旧持有信心。美联物业全国研究中心预计，深圳房价仍会持续上涨，但比较2015年的暴涨而言无疑应将温和很多，预计一手住宅成交均价将呈波动性上涨，总体涨幅在10%左右，二手房价格涨幅在10%至15%。

　　"以前都说深圳房价迟早追平香港，都觉得遥不可及，没想到很快就要实现了。"小王笑说，"都说北上广不相信眼泪，深圳人则开始有点不相信房价了。"在香港工作的小王之所以选择在深圳罗湖居住，就是为了躲避香港的高房价和高房租，加之自己在香港北区上班。3年前，他在罗湖区文锦渡口岸附近买下了一套一室一厅，当时才每平方米20000元出头，如今已经接近每平方米6万元。"只怪自己当时买的太小了，在香港这样的房价涨幅也是望尘莫及，而且这个价格在香港北部地区也可能买到二手房了。"

　　作为地产中介人士，深圳房价在去年的飙涨让小王也看不懂。这边仍在高歌猛进，但对于深圳河另一边的香港，仍在高位的楼市似乎已经出现一些不一样的声音。

　　2016年伊始，许多关于香港楼市的"坏消息"传来。香港差饷物业估价署最新数据显示，香港私人住宅楼价指数在连续两个月下跌后，去年11月落于293.4的低位，创下自去年3月以来新低。香港特别行政区行政长官梁振英近日多次在公开谈话中表示，近来房屋供应明显增多，楼价和租金开始回落。据香港媒体报道，今年年初香港长和集团主席李嘉诚在出席集团周年晚宴前称，今年香港的商业环境正在变得更加艰难，香港房价下跌10%也没什么特别的。

　　据美联物业提供的香港楼价走势图，从去年8月开始，香港楼市就开始出现向下的趋势，到去年12月建筑面积的平均尺价已从去年8月的8740港元跌至8190港元。

　　的确，在小王看来，最近几个月的成交有所减少。"我都有点羡慕在深圳的同事，深圳楼市的投资需求相当旺盛。以前说香港的房子买不起，现在深圳的房价即使对于香港的普通工薪阶层，也不是一件容易的事。"

　　欧洲投行里昂证券在一份报告显示，香港房价在2015年最后一个季度下跌了7.5%。香港楼市从去年第三季度起气氛转淡，住宅价格与成交量双双下跌，二手房交易量更是连续多月在低位徘徊。此外，香港地产商的"价格战"可能会推动香港房价在今年第一季度跌幅达到8%，且在全年达到10%的跌幅。还有很多分析机构在看空香港房价。伦敦房地产咨询机构Knight Frank预期，今年香港的豪宅价格将下跌，将取代新加坡成为豪宅市场里表现最差的城市。市场也预期，香港政府会放松购房政策来刺激房市，美银认为相比调整印花税，降低首付比例可能性更大。

　　对此，美联集团发展与研究部董事刘嘉辉对记者表示，未来供应量增加、香港跟随美联储加息的可能性较大、经济环境转弱、但香港政府楼市调控"辣招"不会轻易解除，这些因素都会影响今年香港楼市的表现，预计今年香港二手楼市场会出现10%的跌幅。