两会了，利好不断！

　　——股票——

　　注册制今年没戏？官方：需要较长时间过程

　　新股发行注册制成了这两天市场的关注焦点。今年的政府工作报告对资本市场所做的表述有：推进股票、债券市场改革和法治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重，适时启动深港通。严厉打击金融诈骗、非法集资和证券期货领域的违法犯罪活动，坚决守住不发生系统性区域性风险的底线。

　　值得关注的是，今年新股发行注册制没有进入政府工作报告。在去年的政府工作报告中，对于金融市场改革方面的意见为，加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场，推进信贷资产证券化，扩大企业债券发行规模，发展金融衍生品市场。适时启动深港通试点。

　　这让市场对于注册制的预期有所延后。“今年注册制可能暂缓”成了包括国泰君安首席宏观分析师任泽平在内多位市场人士的判断。

　　北大光华管理学院教授曹凤岐认为，虽然今年政府工作报告没有提到注册制，但不意味着不实施注册制。实施注册制首先要积极准备，然后逐步推进，而不是马上实施。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军也表示，注册制和证券法的一些法律法规存在很大不同，要修订证券法，然后才好落实注册制，这是一个很重要的前提。去年全国人大常委会授权国务院在两年内实施注册制，给出了较为宽泛的时间范围，考虑到市场信心问题等准备工作，在实施这项工作的时候可能也有些考虑。

　　注册制啥时候实施？在与政府工作报告同日亮相的“十三五”规划纲要草案提出：创造条件实施股票发行注册制。

　　“十三五”规划纲要草案在健全金融市场体系的相关工作安排中提出，积极培育公开透明、健康发展的资本市场，提高直接融资比重，降低杠杆率。创造条件实施股票发行注册制，发展多层次股权融资市场，设立战略性新兴产业板，深化创业板、新三板改革，规范发展区域性股权市场，建立健全转板机制和退出机制等。

　　刘士余主席首秀这些公司要小心了

　　刘士余主席履新之后的第15天，迎来了面向媒体的首秀。他讲话中反复强调的有两点：一是监管，二是保护投资者合法权益。尽管首次亮相欲言又止，更多的"施政"信息要等到3月12日的银证保联合发布会。

　　正式掌舵中国证监会的第15天，刘士余主席迎来了履新后的首次公开亮相。

　　3月5日下午，在财经记者"合围"之下，在回应"有什么话想对股民说"时，刘士余表示，"我将尽我的努力，忠于中华人民共和国的法律，保护广大股民的合法权益。"在接受央视记者采访时强调，新主席的首要任务就是监管，而他的监管思路很明确：依法监管，从严监管，全面监管，只有监管才能保证改革的措施顺利实施。在参加湖南团审议之后，刘士余再次表示："监管的基本底线和目标就是保护投资者，加强监管本身也是保护投资者的合法权益。"自此，他也完成了在今年两会上的首秀。

　　重要的事情必须说三遍！刘士余首次亮相，反复强调的有两点，一是监管，二是保护投资者合法权益。两者也是密切相连的，监管是手段，保护投资者是目标。当然，对于刘士余来说，想说的应该还很多，尤其是各界关注的"三把火"将如何烧，相信在3月12日下午举行的银监会、证监会、保监会的联合记者会上，大家就能找到答案。

　　"保护广大股民的合法权益"是刘士余此次发声的重要内容。其实，2015年证监会加大稽查执法，信息披露违法、内幕交易、市场操纵等案件得到一定遏制。特别是在查处案件数量、罚没款金额方面，屡屡刷新纪录。不过，对于信息披露违法等类型案件处罚过轻、上市公司违法成本过低的质疑，也一直不绝于耳。在新任证监会主席上任以及注册制即将开启的背景下，我们有理由相信，相关违规的上市公司要小心了，这次可要动真格的了。

　　最应引起投资者注意到的是那些存在"退市风险"的相关上市公司。对于目前A股中存在退市风险的公司而言，不能存有侥幸心理，在未来退市制度进一步完善的背景之下，其潜在的退市风险依旧不能小觑。作为投资人，应当对这类股票存有警惕之心。

　　据已发布的上市公司公告来看，有40余家上市公司发布可能被暂停上市的风险提示性公告。从上市公司暂停上市的理由来看，无外乎两种：一是连续亏损而存在暂停上市风险的；二是被证监会调查而存在暂停上市风险的。据证券时报·莲花财经统计，2016年以来，剔除2015年业绩扭亏的上市公司后两市仍有21家公司存在暂停上市风险。这些上市公司需格外小心。

　　新兴市场股市狂飙巴西一周暴涨25%

　　随着市场乐观情绪的升温，近日海外股市涨声一片，其中希腊和巴西股市更是疯狂反弹。

　　上周，巴西股市领涨全球，圣保罗证交所指数涨幅达到25%，该指数在上周四就重新进入了技术性牛市。今年以来，圣保罗证交所指数累计上涨15%。与此同时，巴西货币雷亚尔的周涨幅达到6.6%，创下自2008年以来最大的单周涨幅，也是上周全球表现最佳的货币。

　　在股市飙升的背后，巴西经济却陷入泥潭。巴西地理统计局最新公布的数据显示，2015年巴西经济萎缩3.8%，是自1990年以来表现最差的一年。受大宗商品价格低迷以及全球经济增长乏力等因素影响，巴西经济状况持续恶化。去年，巴西财政赤字规模占国内生产总值比例高达10.3%，创下历史最高水平。穆迪、惠誉和标普三大国际评级机构均已将巴西主权评级降至垃圾级。有分析人士表示，巴西前总统卢拉被查，巴西股市因该国反腐有重大进展而大涨。

　　希腊股市的涨势丝毫不输巴西。最近5个交易日来，希腊股市成为全球主要股指中相当亮眼的市场之一，投资者集体涌入令雅典股指在3周内暴涨了32%，进入技术性牛市。与此形成鲜明对比的是，希腊和巴西股市在2015年的表现惨淡，其中希腊股市累计下跌超过27%。

　　此外，印度股市上周也创下自2011年12月以来的最大涨幅，印度标普BSE Sensex指数累计上涨6.4%。香港恒生国企指数涨幅为6.5%。MSCI新兴市场指数上周累计上涨6.9%至790.97点，从今年1月的低点算起，该指数涨幅已经超过15%。新兴市场的回暖与油价反弹几乎同步，布伦特4月原油期货收报每桶38.72美元，创2015年12月10日以来的最高收盘位，上周累计上涨9.3%。

　　不少分析师都加入到看多新兴市场的阵营。贝莱德、富兰克林邓普顿以及高盛资管都对新兴市场未来表现越发乐观。太平洋投资管理公司(PIMCO)附属顾问公司Research Affiliates LLC日前表示，目前新兴市场资产估值非常便宜，可以称得上是“十年一遇”的机会。有“新兴市场教父”之称的邓普顿新兴市场团队执行主席麦朴思日前也表示，由于预计新兴市场资产将反弹，其正在所有发展中国家寻找合适的投资机会。

　　——楼市——

　　起底配资买房链条：首付贷杠杆约可放到7倍

　　据国家统计局公布的最新数据显示，房价涨幅最高的城市仍是领涨全国房价14个月之久的深圳，与去年同期相比暴涨52。7%。上海和北京分别以21.4%和11.3%的涨幅紧随其后，广州房价的同比增幅也超过10%。

　　飙升的房价让许多刚需一族望而却步，也催生了所谓"场外配资"的市场，以加大金融杠杆的形式完成房屋的购置。据南都记者调查发现，目前中介公司提供的贷款产品主要包括首付贷、按揭贷、过桥贷、赎楼贷等。

　　随着上海链家等中介被爆出利用"首付贷"等金融产品帮助客户"配资"买房，"首付贷"这一名词突然被大家熟知。

　　目前，住房市场出现了不少"首付贷"产品，相关贷款资金可用作购房首付款，这些产品主要由互联网金融平台、地产中介设立的小额贷款公司等发起，甚至有银行介入其中，为购房人变相发放可用于首付的贷款。这样，房地产加强了杠杆，购房者可以在首付贷"场外配资"的支持下进入房地产市场。

　　南都记者了解到，首付贷主要分为两种，有抵押和无抵押。据一名房贷金融产品的资深从业人士告诉南都记者，无抵押首付贷的审核更加严格，通常贷得的资金很低，最多仅有二三十万元。而抵押版首付贷通常针对的是二手房的交易，购房者通常自己有住房，但出售已有房源与购买新房的交易时间不匹配，在短时间内存在首付资金紧张，就将已有住房抵押换取新房的首付。

　　以中原"e+首付贷"为例，住宅最高可贷总房价的20 %，最高不超过1 5 0万元，最低月利率0。58%，放款一般在3- 5天，最长贷款期限3年，一手房二手房均可适用。

　　南都记者从业内了解到的情况发现，首付贷的贷款时间通常较短，一个月到半年居多，半年到三年的比较少，根据产品不同月息不同，但一般不菲，部分平台综合月息甚至高达1。5%-2%。"链家事件出来以后，大型房产中介基本都停了(首付贷)，但只要以后客户有需求，还是会慢慢做起来的。"南都记者在走访时，位于上海徐汇区的一名中原地产业务员这样说。

　　"这些产品主要有两种类型，一种是公司本身拥有小贷金融牌照，另一种是开发商与第三方金融机构签订合约。"同策咨询研究部总监张宏伟介绍称。

　　据前述房贷金融产品的资深从业人士介绍，目前能够形成闭环的仅有世联行、链家和搜房网3家，大多数中介机构还是以寻求第三方金融机构合作的形式提供产品，特别是与P 2P平台的结合，资金多来源于个人投资者，也就是通常所说的民间资金。

　　网贷之家数据库统计显示，2015年正常运营的有房贷产品的P 2P网贷平台至少有664家，分布在29个省市区，主要集中分布在广东、北京、上海、浙江和山东，这五省市合计平台数样本占比为62.8%。

　　从上海链家来看，其目前开设有链家理财(P2P业务)、理房通这两大互联网金融产品，正好与为购房客户提供的短期融资贷款和资金托管业务对接。据了解，链家所有借款均指明"须申请P 2P发标手续"，即链家的大部分借款业务均被包装成P 2P产品在线上发售，这意味着借款的来源，便是通过发售P2P产品向投资者募集而来。

　　由于首付贷的资金多来源于民间且通常利息较高，无疑会让人联想起股票市场中的"场外配资"。不过，克而瑞信息集团研究中心高级研究员杨科伟表示，不应该把股市的观念硬套在楼市上。张宏伟也称，这类融资和股票的场外配资情况不太一样。

　　不过，他认同首付贷加大了杠杆这一观点。"目前首付贷一般最多占到首付的50%，以上海为例，首付需要三成，则首付贷的杠杆大概在1:7左右"。

　　——基金——

　　资源类基金持续领涨三只打新基金单日大涨超20%

　　三月第一周，权益类基金在2月底的起起落落中终于迎来了一个较为美好的开局。侧重资源类行业的基金继续领跑，不少新成立基金也开始建仓。在这些领跑的基金中，最扯眼球的莫过于出现50%单日涨幅的易方达新益E。

　　今年以来，已有多只打新基金出现巨额赎回而导致单日净值大涨的情况，一般都是由于基金份额迅速缩水，而赎回费用计入基金资产所致。而上周，又有三只基金接连出现了类似情况。

　　上周三3月2日，易方达新益E单日大涨54.54%，净值从前一日的1.0030元飙升至1.5500元，而这只基金去年6月成立以来净值几乎无波动。作为一只以绝对收益为目标的混合型基金，其2015年末股票仓位仅0.27%，债券投资占比也只有10.79%。

　　，易方达新益E可以说是单独设置的具有费率优惠的份额，持有30天以内的的赎回费率为0.5%，30天以上则免收赎回费。根据基金招募书显示，赎回费用和金额的计算结果保留到小数点后两位，之后的部分四舍五入，由此产生的误差计入基金财产。

　　不仅是易方达新益E，上周还有另外两只基金也出现了类似的情况。上周一光大保德信瑞鑫A净值大涨26.44%，上周二鹏华弘盛C也出现单日41.89%的涨幅。

　　除了上述由于特殊原因而大涨的基金之外，不少基金上周的表现相比之前都有了较大好转。

　　2月29日至3月4日这一周，有400余只基金净值出现上涨，11只基金周涨幅超过5%。其中易方达资源行业以7.30%的净值涨幅领先，截至3月4日其单位净值为0.8820元，华安新丝路、前海开源金银珠宝A/C类份额的涨幅都在6%以上，之前大跌的一周中表现不错的华宝资源优选也取得了5.81%的涨幅。

　　在这些涨幅靠前的基金中，易方达资源行业与华宝资源优选再次延续了先前的良好表现。在2月25日千余只基金净值出现下跌的那一周，这两只基金分别逆势上涨了4.58%与3.99%。这两只基金近期表现抢眼主要得益于其侧重资源行业的配置方向，两只基金的前十大重仓股中就分别有7只和8只采矿业个股，在近期都属于较为热门的板块。

　　华安新丝路则是涨幅靠前的为数不多的股票型基金之一。从行业配置来看较为稳健，制造业、金融业、建筑业和采矿业等几大行业的配置也较为平均，重仓股侧重金融和制造业蓝筹股。

　　同时前海开源金银珠宝的A类和C类份额上周也取得了可观的涨幅，分别上涨了6.09%和6.04%。值得一提的是这两只基金直到今年二月初才开始加仓，显然是看好之后的行情。虽然较高的仓位使得两只基金在之前2月25日A股大跌时都出现了7%以上的涨幅，但当周两只基金累计都下跌了1%左右，不过进入3月后便上涨稳定上。

　　今年首两月股票私募超九成亏损正收益不足6%

　　一切来得如此急速，短短一年，私募行业经历了身份确认、急速扩张的大喜，也经历过几次股灾中遭遇损失的大悲。2015年1月，私募管理基金数量仅为8846只，到今年1月，累计数量已达2.55万只，增长了1.9倍。但今年首两月私募基金业绩却不尽如人意，令人担忧接下来会否出现"清盘潮"。

　　今年首两月，A股市场满盘皆墨色。上证指数跌幅超过24%，创业板指跌幅更高达32%。尽管2月迎来小幅反弹，总体表现仍不容乐观。数据显示，私募基金平均跌幅高达13.23%，有些产品跌幅超过50%，仅有不足6%的产品取得正收益。一些明星私募产品业绩大"变脸"，最高跌幅超过40%，总体而言，百亿级私募表现平淡。

　　今年1、2月上证指数整体跌幅达到24.46%，日跌幅超过5%的就有5次，创业板加速去泡沫化，指数跌幅超过32%。

　　私募基金度过了艰难两个月，私募排排网数据显示，已经公布2月业绩的3131只股票策略私募产品中，开年2个月仅182只获得正收益，占比不到6%；股票私募整体平均收益率为-13.23%。

　　私募排排网数据显示，1、2月逆势创造正收益的股票私募产品，仅有14只收益率超过10%，表现最好的4只产品分别为大地期货-永乐春、和聚基金-财富9号、和致量化对冲、金新东方红1号，收益率均超过23%，最高达到28.27%；同时，高溪资产、楠溪股权投资、海中湾投资、金域蓝湾等私募旗下有多只产品业绩不俗；尊嘉资产、银帆投资、高毅资产等知名私募皆有产品取得正收益。

　　然而在年初震荡市中，超越九成股票私募产品都有不同程度的净值损失。其中，1826只产品净值跌幅超过10%，占比近六成；499只产品跑输沪深300指数23.37%的跌幅。亏钱最厉害的则是广聚恒升1号，跌幅为57.08%，远超越同期创业板指数32.24%的跌幅；同时，粤财信托-穗富1号、兆泽利丰3期等20多只产品跌幅超过40%。

　　记者了解到，少数私募擅长择时，进行波段操作，在年初震荡加剧的市场中趁着市场暴跌买入，随后高位大幅减仓，不仅净值基本没受影响，还能获取正收益；2月以来市场一波反弹，这些私募灵活操作，业绩不俗。

　　但更多私募在1月几次暴跌下净值承压，被迫减仓，随后一直保持低仓位运行，反弹也不敢加仓；也有些私募在创业板剧烈去泡沫情形下，仍然重仓，损失惨重；还有些私募坚持持有中长期看好的股票，短期损失也比较大。