张超

你在电商平台上买过“8H”床垫吗？这个曾被网友们“爆买”的品牌要上市了。

日前，“8H”品牌母公司成都趣睡科技股份有限公司（下称“趣睡科技”）向创业板递交招股书，准备在深交所上市，并已于7月15日成功过会。这是它第三次冲击上市，此前两次都因故终止。

2019年，趣睡科技全年营收超过5.5亿元，但在2020年，遭遇疫情和小米系平台收入降低的打击，营收只有4.78亿元，甚至还不如2018年。

不过趣睡科技上市，背后最大的话题可能并不是其本身，而是小米生态链。

雷军看上的床垫

趣睡科技2014年10月成立，创始人及CEO为李勇。李勇出生于1970年，早年曾是公务员，后陆续任职于科龙电器、美的电器、全友家居。他四十多岁才开始创业，用互联网的方式造床垫。

趣睡科技成立不到一年，雷军的顺为投资、刘强东的京东数科先后入股，雷军还通过天津金米入股趣睡科技。IPO前，小米系共持有趣睡科技约12%股份，为第二大股东。

趣睡科技创始人及CEO为李勇

2015年9月，趣睡科技推出的第一款8H床垫陆续在各网上平台开放众筹，上线17天众筹金额突破500万。

趣睡科技的“互联网+床垫”能够一炮而红，与小米模式有异曲同工之处，根据用户需求痛点研发产品，再通过线上渠道直销，砍掉大量中间环节，从而价格远低于传统床垫品牌。

前期，趣睡科技做了大量的消费者调研。据称，他们曾邀请1500名消费者试睡，近3万次电话回访，才找到理想的床垫形态。

8H床垫上线众筹

趣睡科技还联合代工厂，将具有除臭，透气特性的咖啡纱加工成床垫外套面料，改变了传统床垫外套完全封闭，沾染污渍后无法拆冼等问题。另外，8H床垫还采用分区设计，让人能有舒适的睡感。

李勇曾表示，床垫是相对标准化的一类产品，“标准化的产品利于进行互联网模式的运作。”

为了配合网上销售，趣睡科技采用了真空可卷包装，使床垫体积大大缩小，与传统床垫动辄500元的运费相比，8H床垫物流成本只有原来的五分之一，更利于网销。

以一款8厘米厚的乳胶床垫M1为例，咖啡纱外套、七区刮花乳胶层、医用级海绵及防螨内套，这样的床垫1米8规格价格不足千元，推出后每周爆卖超过4000张。

销量爆棚伴随着投资不断，趣睡科技在上市之前至少进行了7轮融资。除了小米系和京东系，趣睡科技还得到了竞争对手兼供应商喜临门的投资。2019年11月，篮球明星易建联还以个人名义入股，目前占股0.2%。

研发投入占比仅1%

年销近5亿、冲击创业板，但趣睡科技背后的问题也难以掩盖。总结来看，有三点：销售渠道过度依赖小米，重营销、轻研发以及日趋激烈的竞争。

据招股书，趣睡科技公司线上渠道销售占比超过97%。其中，小米系平台在趣睡科技2018年-2020年的业务占比分别为79.81%（3.8亿元）、75.56%（4.2亿元）、68.20%（3.2亿元），虽然占比在降低，但小米系平台仍是最主要的销售渠道。

另外，趣睡科技的研发投入不高，占营收比例仅1%左右。2020年，其研发投入614.86万元，占总营收的1.28%，目前最大一笔研发开销为250万元，是为了在可水洗记忆绵枕项目上做脱水试验。相比而言，喜临门2020年研发费用占比2.2%，梦百合为1.68%。

值得一提的是，2020年，趣睡科技有39名研发人员，平均月薪不过8700多元。招股书解释称，研发费用低是因为公司采用代工生产，无需购置厂房和设备。

另一面，趣睡科技销售费用很高，2018年-2020年分别为6079万元、8268万元、4512万元。

眼下，趣睡科技还面临着线上线下的不少对手，喜临门、梦百合既是他们的代工厂也是直接竞对，如今，这些传统家居厂商也在发力电商市场，另外，还面对新兴对手的挑战，如蓝盒子。

今年天猫618，记忆棉弹簧床垫品牌蓝盒子开售首日就卖出近1000张床垫，销售额超200万元，拿下了天猫618弹簧床垫TOP1。

面对这些强势竞对，趣睡科技还要再做更多准备。

蓝盒子的天猫旗舰店

小米生态链第五家上市企业

如果趣睡科技成功上市，小米生态链企业将收获第五家上市公司。

雷军和小米投资生态链企业可以追溯到2013年，彼时小米旗下天津金米开始投资市场上“有潜力且认同小米价值观的企业”，小米生态链企业由此诞生。

随后雷军和小米开始通过顺为资本、小米科技、小米长江产业基金、天津金米、小米科技有限公司旗下公司People Better Limited等布局小米生态链企业。

截止今年3月底，小米生态链企业至少超过320家，并且有了四家上市公司，分别是九号公司、石头科技，和美股的华米科技、云米科技等四家上市公司，它们都曾贡献过小米生态链的爆款产品，分别对应小米平衡车、扫地机器人、手环和净水器。

这四家公司都与小米深度合作，从最新年报看，小米系持股比例都在百分之二三十左右，都不控股，且投票权很低。这表明，小米不干涉生态链公司的独立运营权。

石头科技的扫地机器人

但包括趣睡科技在内，不少小米生态链公司都在忙着撕去“小米”标签，却又难以离开小米。

此前九号公司在招股书中就明确提到，“公司并不属于小米定义的典型生态链企业。” 但又担忧，“未来小米可能通过股权关系、供应链管理以及成本管控等对公司实施不利影响。一旦未来小米的采购金额显著下降，公司的业务及营业额将受到打击。”

华米科技今年第一季度财报显示，为小米制造的产品出货量减少了34.3%，因此尽管该季度营收11.47亿元，同比增长5.4%，却录得了上市以来首次亏损——一季度亏损2905万元，股价也因此大跌13.58%。

趣睡科技也不例外。它在招股说明书中表示，正通过不断拓展国内主流电商平台和其他线上渠道，逐步降低对小米系平台的依赖。

事实也确实如此，以小米系的小米商城为例，趣睡科技2018年-2020年在小米商城的销售收入持续下降，占比从39.33%降到21.23%，接近一半。

但问题在于，趣睡科技除小米之外的自有渠道还很薄弱。2020年，其他平台销售收入和占比只有1380万元、占比2.88%。“8H天猫官方旗舰店”粉丝不足10万，同样一款床垫，在其官旗店的销量远不如小米官方旗舰店。

看来，趣睡科技想要摆脱“小米生态链企业”的帽子，有点难。

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