【IPO价值观】长盈通超四成营收来自关联方 核心高管曾供职竞争对手存隐患

近年来，随着基于光纤陀螺的惯性导航系统工程化程度不断提高，光纤环及其主要材料保偏光纤等光纤陀螺关键技术取得重大突破，应用领域不断拓展，市场规模不断增加，并带动长飞光纤、武汉长盈通光电技术股份有限公司（下称：长盈通）等快速成长。

据悉，长盈通近日向上交所科创板提交了IPO招股书，但据笔者查询发现，长盈通客户以及供应商集中度较高，超过4成的营收来自于关联交易。同时，公司与第一大供应商长飞光纤既存在合作又存在竞争的关系，且多位核心高管曾经供职于长飞光纤，未来发展存在隐患。

超4成营收来自关联交易

长盈通经过多年深耕专业领域和持续技术积累，已具备光纤环及保偏光纤的自主量产能力，拥有多种光纤环产品和其他特种光纤产品，并以光纤环等特种光器件为核心，在光器件适用的特种光纤、新型材料、机电设备等相关产业领域同步发展、互相促进的战略。

2018年至2021年上半年（下称：报告期内），长盈通实现营业收入分别为1.39亿元、1.78亿元、2.15亿元、1.11亿元；对应的净利润分别为2206.14万元、4660.55万元、5392.97万元、2695.83万元，可见，其经营业绩整体呈现增长趋势。

其中，报告期内公司对前五大客户的销售收入合计为7519.43万元、12834.74万元、17415.70万元、8420.46万元，分别占公司营收比例为74.55%、79.40%、84.45%、78.41%，均超过七成。

长盈通认为，虽然公司与主要客户之间形成了稳定合作关系，但若未来与客户合作情况发生不利变化或客户经营及资信情况发生变化，并且公司未能及时开发新客户，则较高的客户集中度会对公司经营业绩产生不利影响。

值得注意的是，在长盈通营收中，绝大部分来自于关联交易。

据披露，航天科工集团通过科工资管、高投基金和航天国调基金间接持有长盈通5%以上股份，故航天科工集团控制并与公司发生交易的单位认定为关联方。

报告期内，长盈通对航天科工集团的主营业务收入分别为4,534.83万元、8,309.36万元、11,475.64万元、4,362.99万元，占比分别为44.96%、51.40%、55.65%、40.63%。

对于关联交易占比较高，长盈通称主要由于航天科工集团下属单位相关军品业务对光纤环器件及特种光纤配套的需求较大，与公司合作历史较长，公司产品经过其验证并在其定型军品上使用。基于此，上述关联交易未来仍将持续。公司将积极拓展其他军工客户以及民品产业市场，扩大业务规模，从而降低关联交易比例。

业内人士指出，“关联交易容易引发利益输送、关联占款、财务造假等问题，长期高额的关联交易甚至会直接影响上市公司的独立性，不利于上市公司的正常经营。”

报告期内，长盈通应收账款持续增加，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为6,690.84万元、6,653.17万元、15,082.85万元、14,897.20万元，占流动资产的比例分别为36.68%、28.92%、49.86%、45.76%，应收账款余额占当期营业收入的比例分别为51.73%、40.32%、75.28%、144.23%。

其中，长盈通关联公司航天科工集团下属单位的应收账款账面余额分别为663.93万元、1863.65万元、7655.70万元、7625.42万元，持续处于高位。

这也导致长盈通的经营性现金流持续下降。2018-2020年，公司经营性现金流净额分别为1,649.59万元、182.91万元、-273.99万元，出现连年下降的趋势，甚至2020年出现负值。

长盈通表示，未来若相关债务人财务状况出现不利变化，可能导致出现拖延付款等情况，公司可能面临应收账款收回风险和大额计提应收账款坏账准备风险，进而对公司运营状况和现金流产生影响。

核心高管曾供职竞争对手存隐患

不仅于此，长盈通的上游供应商同样有集中度较高的风险，且与第一大供应商长飞光纤存在密切的关系。

报告期内，长盈通对前五大供应商的采购金额分别为6447.95万元、4680.31万元、4185.04万元、2474.35万元，分别占采购总额比例为84.76%、76.43%、67%、65.22%，均超过65%。

其中，长飞光纤是长盈通的第一大供应商，为其供应特种光纤、通信光缆等产品。长盈通与长飞光纤按年度签署采购框架协议，公司根据客户需求和自身光纤环生产计划，向长飞光纤发送订单，采购的保偏光纤一部分用于绕环生产，一部分经过公司绕环验证后直接销售给客户，客户采购后自行绕环，公司在销售外购保偏光纤的同时为客户提供质量检测、纤胶匹配测试、绕环技术支持等配套增值服务。

报告期内，长盈通向长飞光纤的采购金额分别为5967.06万元、3902.16万元、3131.69万元、1700.35万元；占分别占采购总额比例为78.44%、63.72%、50.14%、44.82%。尽管其对长飞光纤的采购金额及占比均下降，但仍占据较高的比例。

长盈通表示，随着公司自主研制的保偏光纤产品逐步通过客户验证，进入军工定型产品供应体系，并在更多新型号产品上应用，对长飞光纤的采购占比呈现逐步下降的趋势。

从其解释中可以看出，长盈通和长飞光纤之间除了合作外，还存在竞争的关系。更令人关注的是，长盈通实控人以及多名高管曾经在长飞光纤工作经历。

据披露，长盈通董事长兼总裁、实际控制人为皮亚斌，合计控制长盈通30.35%的股份，其1998年至2010年曾经在长飞光纤及其参股公司武汉长光科技有限公司任技术经理、营销总监等职位。

除了实控人皮亚斌外，长盈通多位董监高或者核心技术人员也曾经履职长飞光纤，例如公司董事、副总裁、营销中心总监、光系统事业部总监周飞，于2004年至2009年在长飞光纤及其参股公司武汉长光科技有限公司任技术经理、区域销售经理等职位。董事、运营中心总监、总裁助理邝光华于2006年至2010年任武汉长光科技有限公司营销主管。

另外，长盈通董事会秘书郭淼于2000年至2012年历任长飞光纤销售助理、总经理秘书、行政经理；核心技术人员涂峰于2002年至2015年任长飞光纤经理。

业内人士指出，长盈通的核心技术人员、关键管理人员均曾供职于长飞光纤，且在长飞光纤任职重要岗位，那么，长盈通的核心技术是否来自于长飞光纤，是否存在侵犯长飞光纤知识产权行为，将是投资者关注的焦点。

尽管长盈通称目前与长飞光纤不存在知识产权、员工竞业禁止等方面的纠纷情况。但随着双方业务合作关系或下游军工客户需求结构发生重大变化，长盈通与长飞光纤在知识产权、竞业禁止等方面或将发生重大纠纷争议，将影响公司上述业务的稳定性，对公司的经营业绩造成不利影响。

（日新）

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