【IPO一线】思科瑞将于9月29日科创板首发上会：涉嫌专利凑数 科创属性受质疑

9月23日，据上交所披露公告显示，成都思科瑞微电子股份有限公司（以下简称：思科瑞）将于9月29日科创板首发上会。

据招股书披露，思科瑞主要聚焦国防科技工业的半导体和集成电路、电子信息领域，主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务，具体服务内容包括电子元器件的测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析（DPA）、失效分析与可靠性管理技术支持等。

技术先进性存疑，是否符合科创板定位？

2018-2020年（下称“报告期”），思科瑞整体实力和盈利能力不断增强，公司收入和利润呈持续快速增长趋势。报告期内思科瑞营业收入分别为6,575.73万元、10,451.23万元、16,556.88万元，扣除非经常损益后的归属于母公司所有者的净利润分别为2,045.78万元、4,170.91万元和7,118.17万元。

思科瑞依据科创板第（一）项规定的上市标准申请IPO，即“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

据了解，早在2019年6月，上市公司航锦科技就曾发布资产重组公告，拟购买思科瑞100%的股权。当时，思科瑞100%股权的预估值为9.1亿元。不过，这场资产重组却在2019年11月“流产”。

且不评论上述事宜因何失败，但从业绩和估值情况来看，思科瑞是符合上述科创板上市标准的。

而令思科瑞备受质疑的是其是否符合科创板定位。思科瑞认为自身业务属于“新一代信息技术领域”中“半导体和集成电路、电子信息”子领域。

从主营业务来看，思科瑞所服务的对象确实属于“半导体和集成电路、电子信息”领域，且其服务主要是进行成品测试以及少量民用晶圆测试。

从民用芯片的角度来看，本身因架构设计、制程、工艺等因素的影响，具有价值高低之分，通常来说，高价值的芯片如SoC、FPGA、AI等测试技术要求高，测试设备价值高，资金投入量大，具有一定稀缺性，而市场较为成熟，应用广泛的芯片，测试数量较大，测试价格较低，技术门槛也较低。

招股书也表示，军用电子元器件可靠性检测行业，尤其是军用大规模集成电路测试行业，因为测试程序较多，测试技术难度较大。显然，军用电子元器件与民用芯片一样，集成度越高，越复杂的芯片，测试技术难度越大。

思科瑞所服务的对象包括集成电路、分立器件（如半导体二极管、晶体管等）以及电阻电容电感元件等各类电子元器件，除集成电路外，其他产品显然并不属于测试难度大的高端芯片领域，而来自该类产品的营收占比为一半以上。

思科瑞在后续的问询中表示，公司已经针对FPGA、DSP、CPU、MCU等高端集成电路形成了核心技术，但并未披露其检测芯片的具体规格情况，以及来自于高端集成电路的营收占比，这如何能说明自身的技术先进性及是否符合科创板定位？

突击申请大量专利，且早已形成营收

除行业定位外，知识产权情况是公司是否具备科创属性的重要支撑，而思科瑞成立于2014年，但长期以无发明专利的模式运营，直至2018年才申请第一项发明专利，2020年3月才拥有第一项发明专利。

而2020年8月，思科瑞就进入了上市辅导期，就连保荐机构都在工作报告中表示，督促发行人积极申请办理发明专利，在超过5项发明再进行申报。

不过，思科瑞采取的是一边积极申报IPO上市，一边加速申请发明专利的策略。

在2020年4月29日至2020年5月29日这一个月之间，思科瑞突击申请了9项发明专利，这距其进入上市辅导只有4个月的时间，同时，为了能够快速获得授权，思科瑞采取了快速预审获得授权的方式，不得不让人怀疑申请这些专利主要是去弥补科创板“5件发明专利”的最低要求。

上交所根据申请至获批主要过程和时间节点，质疑思科瑞存在拼凑科创属性评价指标的情形。

此外，申请科创板上市的企业需要满足“形成主营业务收入的发明专利不少于5项”的要求。

据思科瑞披露，报告期内，其发明专利形成的营业收入具体情况如下：

从思科瑞主营业务收入和形成专利的时间来看，其在2018-2019年就已经形成主营业务收入，但直至2020年、2021年才获得专利，在没有获得专利权的时候，思科瑞也认为这是发明专利带来的主营收入，显然颠覆了大家的想象。

具备科创属性是拟科创板IPO企业的标准，今年4月，证监会曾重点提出，严防研发投入注水、突击购买专利等行为，要求发行人认真评估是否符合科创板定位，不得“拼凑指标”、夸大科创技术水平等。

爱集微IPO知识产权辅导专家认为，拟科创板IPO企业不要寄希望于靠集中申请、突击购买专利等手段拼凑科创属性指标，而应当针对科创属性评价的实质要求，提前规划，练好自身硬实力。（Lee）

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