【IPO价值观】安芯电子回款周期较长 资产及营收规模远低于同类上市公司

【编者按】近年来，中国集成电路产业一直处于风口之中。随着科创板的推出，越来越多的企业准备IPO以谋求更快的发展。为了更全面地了解IPO公司整体财务水平和行业地位，推出“IPO价值观——财务指标”系列，将正在IPO的公司各方面财务指标与集微数据库中A股135家中国芯上市公司对比分析，并对其排名，以供半导体投资者和行业人员参考。本期进行对比分析的公司为安徽安芯电子科技股份有限公司。

查询上交所网站可知，安芯电子科创板IPO处于已问询状态。

据招股说明书显示，安芯电子主要产品分为功率半导体芯片、功率器件、膜状扩散源三大类。其中：芯片产品涵盖快速恢复二极管（FRD）芯片、外延式快速恢复二极管（FRED）芯片、瞬态抑制二极管（TVS）芯片、超高压整流二极管芯片、稳压二极管（Zener）芯片、标准整流二极管（STD）芯片等6大系列全规格品种；功率器件产品主要包括功率二极管、整流桥、大功率器件等多规格产品。膜状扩散源产品涵盖膜状磷扩散源、膜状硼扩散源、中性隔离膜等多个系列产品。

安芯电子主营业务总体涉及功率半导体产业链中的芯片设计、晶圆制造、封装测试、部分关键原材料研发制造等核心环节，单纯就产业链结构而言，安芯电子经营属于IDM模式，其中：公司所有芯片产品全部由自身完成芯片设计和晶圆制造；在芯片销售环节，安芯电子产出的芯片中仅有约10%用于自身封装测试业务，其余约90%直接销售给外部一线专业封装测试制造公司。因此，安芯电子虽然在产业链结构方面呈现IDM经营模式，但安芯电子的核心业务为功率半导体芯片的设计制造和销售。

报告期内，主要产品销售收入及占安芯电子主营业务收入的比重如下：

综合财务数据

据统计，2020年，135家A股已上市半导体公司平均营业收入为43.21亿元，平均净利润为3.09亿元，平均资产总额为88.40亿元，平均研发投入为2.96亿元，其中IDM类企业平均营业收入为63.72亿元，平均净利润为4.11亿元，平均资产总额为102.62亿元，平均研发投入为3.43亿元。

2020年，安芯电子营业总收入为2.57亿元，净利润总额为0.45亿元，资产总额为4.51亿元，研发投入为0.17亿元，研发投入占营业收入比例为6.58%。四项综合指标在135家公司中的排名分别为第131名、第112名、第135名和第134名。

资产管理能力

资产管理能力比率是指用于衡量企业进行资产管理的效率，反映企业运用资产的营运能力方面的财务比率。常用来衡量企业资产营运能力的主要指标有总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率和存货周转率等。

总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比,它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的一个重要指标。一般来讲，数值越大说明流动性越好，资产使用率越高。

经计算，135家A股已上市半导体公司综合总资产周转率为58.65%，流动资产周转率为93.98%，其中IDM类企业平均总资产周转率为54.75%，流动资产周转率为92.85%。据wind数据，安芯电子总资产周转率为62.18%，流动资产周转率为100.29%，安芯电子两项指标在135家公司中的排名分别为第41名和第40名。

存货周转率是企业一定时期营业成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。应收账款是企业流动资产除存货外的另一重要项目。应收账款周转率是企业在一定时期内赊销净收入与平均应收账款余额之比。它是衡量企业应收账款周转速度及管理效率的指标。用时间表示的存货周转率和应收账款周转率为存货周转天数和应收账款周转天数。一般说，周转天数越短，流动性越高。

据wind数据，135家企业存货周转天数平均值为147天，应收账款周转天数为103天，其中IDM类企业存货周转天数平均值为108天，应收账款周转天数平均值为90天。安芯电子存货周转天数为145天，应收账款周转天数为123天，两项指标在135家企业中的排名分别为88名和107名。

变现能力

变现能力是指企业可运用之现金，或在不会大幅折价下能套现的能力，流动比率和速动比率是反映变现能力的两个主要指标。

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额，主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等项目。一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2：1以上。流动比率2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。

经计算，135家A股已上市半导体公司综合流动比率为469.26%，速动比率为409.85%，其中IDM类企业综合流动比率为273.18%，速动比率为223.65%。据wind数据，安芯电子流动比率为212.94%，速动比率为158.24%，安芯电子两项指标在135家公司中的排名分别为第86名和第89名。

企业盈利能力

盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。目前最主要的四个指标是：销售毛利率、销售净利率、总资产回报率和净资产回报率。

经计算，135家企业综合毛利率为35.09%，净利率为11.31%，总资产回报率为7.11%，净资产回报率为9.27%，其中IDM类企业综合毛利率为24.42%，净利率为9.22%，总资产回报率为6.25%，净资产回报率为8.27%。据wind数据，安芯电子毛利率为29.23%，净利率为17.68%，总资产回报率为12.51%，净资产回报率为18.90%，四项指标在135家企业中的排名分别为第84名、第41名、第28名和第16名。

现金流量水平

现金流动性分析主要考察两方面的因素，一方面是企业经营活动产生的现金流量与债务之间的关系，主要指标包括现金流动债务比和现金债务总额比，它可以从现金流量角度来反映企业偿付债务的能力，比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业偿付债务的能力。另一方面是销售现金比率，该指标是指企业经营活动现金流量净额与企业销售额的比值，反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大越好，表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。

经计算，135家企业综合现金流动债务比为37.51%，现金债务总额比为29.09%，销售现金比为13.98%，其中IDM类企业综合现金流动债务比为21.27%，现金债务总额比为18.25%，销售现金比为11.87%。据wind数据，安芯电子现金流动债务比为25.18%，现金债务总额比为19.84%，销售现金比为13.34%，三项指标在135家企业中的排名分别为第69名、第67名和第67名。

综合来看，安芯电子与已上市的IDM类上市公司相比营收、资产等企业规模指标都远小于同类公司，仅为IDM类公司的4%左右，而且存货和应收账款的周转能力低于同类公司。

（Humphrey)

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