股民们看饿！“不会包粽子”的副局长下海卖粽子，年销4亿个，还带着百年老店冲上市

端午节将至，粽子又将成为“顶流”，而作为中国粽子代表品牌的五芳斋，近日也因为披露上市进程备受关注。本月4日，证监会挂出了五芳斋的上市预披露文件。五芳斋拟在上交所主板上市，有望成为“粽子第一股”。

百年老字号五芳斋要上市了

根据招股说明书的申报稿，公司拟发行不超过2518.575万股，发行后总股本为1亿股，占发行后总股本的25%，拟募资10.56亿元，投向智能食品车间、数字产业智慧园、研发中心及信息化建设、成都生产基地改造等项目及补充流动资金。公司拟在上交所上市。

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“五芳斋”品牌，始于1921年，是全国首批“中华老字号”企业，并于2004年被国家商标局认定为中国驰名商标。招股书中披露，公司的粽子制作方法源于百年传承的传统工艺，其粽子的制作技艺早在2011年就被文化部收录进第三批国家级非物质文化遗产名录。2018年9月，阿里研究院联合北京大学光华管理学院共同发布《中华老字号品牌发展指数》，五芳斋在老字号品牌TOP100榜单中高居第六位、食品餐饮类第一位。

目前公司共建立了474家门店，有直营、合作经营、加盟、经销等方式。最近几年，五芳斋这家百年老店也在积极变革，一是积极拥抱网络，开拓电商业务，目前公司约30%的业务来自电商，2020年电商销售6.7亿元，占主营收入的29%；二是拓宽业务范围，目前的五芳斋已不仅仅是在卖棕子，公司已形成以粽子为主导，集月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等食品为一体的产品群。

值得注意的是，五芳斋本次的上市主体为“浙江五芳斋实业股份有限公司”，不是五芳斋集团股份有限公司（曾用名浙江五芳斋控股集团股份有限公司、浙江五芳斋控股股份有限公司、浙江远洋实业股份有限公司，下称五芳斋集团）。

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招股书显示，五芳斋集团直接持有公司40.36%的股份，并通过其全资子公司远洋装饰间接持股9.7%，合计持有公司50.06%股份，为公司控股股东。

厉建平与厉昊嘉父子各自持有五芳斋集团20%股份，从而间接控制五芳斋相应股权，为公司实际控制人。

回溯公司历史沿革，当前的上市主体五芳斋，系经浙江省人民政府证券委员会批准，由嘉兴市五芳斋粽子公司整体改组，同时吸纳嘉兴百货、嘉兴肉类中心、嘉兴酿造、嘉兴农科院及582名自然人共同作为发起人，于1998年发起设立的股份有限公司。公司股本总额为1212.96万元，共计1212.96万股。

股份公司设立3年后，五芳斋着手进行国有股转让，自此开启由国资变身民企的历程。

厉建平出生于1956年，他插过队、教过书，后来官至嘉兴市某局副局长。仕途正顺的厉建平，出人意料地决定“下海”经商。他的第一桶金来自经营煤炭和石油，并迅速完成了原始资本积累。

但2002年，以房地产为主业的厉建平收购了改制后的“五芳斋”60%股份，成为掌舵人。

厉建平2010年接受《北京日报》采访时，他直言自己“不会包粽子”。

有记者问他：“中华老字号讲究传承，要师出有门，你并非学徒出身，连包粽子都不会，又如何执掌五芳斋？”“五芳斋虽然是老字号，但它已不是传统意义上的老字号作坊。领导一个作坊，跟领导一家现代化的企业集团是两个概念。前者靠师傅传、帮、带，后者需要现代化的企业经营理念和管理体制。”

去年营收与利润“双降”

小粽子，大生意。

五芳斋招股说明书显示，2018年、2019年和2020年，公司营业收入分别约为24.23亿元、25.07亿元和24.21亿元，2019年较2018年增长3.47%，但2020年较2019年下降3.44%，实际上，2020年的营业收入和2018年比也是下降的。

2018年、2019年和2020年，五芳斋归母净利润分别约为0.97亿元、1.63亿元和1.42亿元，2019年较2018年增长68.21%，但2020年度较2019年下降12.90%。公司综合毛利率分别为45.24%、45.43%和44.57%，由此可见，五芳斋的毛利率较2018年都是下降的。

这或许源自2020年初的疫情影响，五芳斋在招股说明书中表示，“受疫情防控影响，2020年一季度公司门店业务和粽子的生产受到较大程度的影响，对公司2020年的经营业绩产生了负面影响。”

目前公司最大的收来源还是卖棕子，棕子的生产和销售做贡献了70%的营收。招股书显示，五芳斋平均年产4亿只粽子，其中2020年生产棕子3.63亿只，2019年生产4.1亿只，2018年生产4.24亿只。2020年的销量下降，主要是受到新冠疫情的影响。

或许有的投资者不知道，因为产量巨大，五芳斋的粽子并不是完全由自己生产的。2020年，公司通过委托加工模式生产的粽子产量占粽子总产量的25.01%，即每4个五芳斋粽子里就有1个是外包的。

值得注意的是，五芳斋曾连换过两次上市辅导券商。

2019年4月，广发证券(000776,股吧)成为第一家与五芳斋签署上市辅导协议的券商，预计辅导期大约为4月至6月。2019年9月20日，浙江证监局官网披露五芳斋与广发证券的上市辅导协议已终止，中金公司取代广发证券成为五芳斋的上市辅导机构，辅导期大致为9月至12月。

2020年9月，浙商证券接手了五芳斋实业的辅导工作，并在2021年3月宣布完成了五芳斋的上市辅导工作。

老字号齐聚A股

近年来，国潮兴起，老字号争做网红，由此带来关注度提升，使部分老字号遇到了时代的机会。除了五芳斋外，包括张小泉、德州扒鸡等在内的老字号企业，都开始了上市征程。从品牌创立年份计算，张小泉、德州扒鸡和五芳斋的岁数分别为393岁、329岁和100岁。

今年2月2日晚间，创业板上市委2021年第9次审议会议结果公告显示，张小泉股份有限公司（简称“张小泉”）首发过会，A股市场即将迎来“刀剪第一股”。根据张小泉此前公布的招股书，2017年至2019年，张小泉分别实现营业收入3.41亿元、4.10亿元和4.84亿元，年均增速超过20%。另据媒体此前报道，2013年，张小泉几近处于亏损边缘。

张小泉的“起死回生”，不仅与推出年轻化新品和跨界营销有关，更是受益于数字化转型的成效。身处电商大本营杭州的张小泉乘上了线上发展的东风，张小泉方面曾对外表示，从2009年底启动运营，张小泉电商经历了从自建网上商城到进驻各大主流电商平台，一直到现在形成自营与经销相融合的全网电子商务运营的模式。2019年，张小泉线上销售占比已达39.29%。

目前，A股市场里的老字号上市公司将近50家，主要集中在白酒、中医药、餐饮、调味品等领域。如贵州茅台(600519,股吧)、片仔癀(600436,股吧)、云南白药(000538,股吧)等企业，都是老品牌焕发新青春的典范。

然而老字号们也时刻面临着新生代品牌的竞争。

目前，粽子市场被三种“品牌”占领，一种是以五芳斋、北京稻香村为代表的的传统品牌，第二种是以思念、三全为代表的平价品牌，第三种是喜茶、星巴克等网红品牌。尤其是第三种，在年轻人群体中备受追捧，星巴克推出的星冰粽“一粽难求”，牢牢地占据了话题，将流量转化成了销量。

编辑|卢祥勇 王嘉琦 杜恒峰

校对|孙志成

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（责任编辑：董云龙 ）

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