纾困苏宁背后的隐秘资金

撰文|张银银&编辑|欣欣然

苏宁脱困路上，迎来久违的好消息。7月6日，苏宁易购(002024,股吧)涨停。

原因是7月5日晚间，苏宁易购发布公告：

将公司控股股东、实际控制人张近东先生及其一致行动人苏宁控股集团，公司持股 5%以上股东苏宁电器集团，西藏信托（以下合称“转让方”）拟将所持公司合计数量占上市公司总股本16.96%的股份转让给新新零售基金二期。

同时杠杆游戏注意到，发布的公告还包括，宣布此前2月底与深圳国资签署的股份转让框架协议终止。

新新零售基金二期到底什么来路，资金实力、诚意如何？深圳国资因何退出，纾困苏宁之路上还有谁？

1

新新零售基金二期的豪华阵容背后

根据公告，杠杆游戏注意到，江苏新新零售创新基金二期阵容，俨然中国电商、家电领域的半壁江山，由——

南京新兴零售发展基金（有限合伙）（以下简称“南京新兴零售发展基金”）；

华泰证券（上海）资产管理有限公司（以下简称“华泰资管”）；

杭州阿里妈妈软件服务有限公司（以下简称“阿里巴巴”）；

重庆海尔家电销售有限公司（以下简称“海尔”）；

美的集团股份有限公司（以下简称“美的”）；

TCL 实业控股股份有限公司（以下简称“TCL”）；

小米科技（武汉）有限公司（以下简称“小米”）等产业投资人作为有限合伙人出资组建的联合体，普通合伙人暨执行事务合伙人为海南吉力达投资有限责任公司（以下简称“吉力达投资”）。

如杠杆游戏上文所述，张近东先生、苏宁控股集团、苏宁电器集团、西藏信托拟将所持公司合计数量占上市公司总股本16.96%的股份转让给新新零售基金二期。

具体来说如上图，张近东先生将其所持公司2,663万股、苏宁电器集团将其所持公司 7,900万股通过大宗交易转让给新新零售基金二期；

其余交易均系通过协议转让方式完成。

股权转让价格为5.59元/股，为苏宁此次停牌前最后一个交易日的收盘价。这个价格，算是很明确的阶段性低位了。如上文的股价走势图。

如果顺利完成交易，苏宁将从该笔交易中得到88亿元左右的资金纾困。

同时，完成交易后，新新零售基金二期将成为第三大股东，苏宁将处于无实际控制人状态。如公告所示下图。

按照公告披露，除上述股东外，苏宁其余股东持股比例均未超过5%。上述各股东之间不存在股权控制关系、受同一主体控制、对其他方的经营决策产生重大影响等一致行动关系。

淘宝本来就是第二大股东，同时阿里又是新新零售基金二期的有限合伙人，但公告说：

根据新新零售基金二期的合伙协议，新新零售基金二期的有限合伙人阿里巴巴及南京新兴零售发展基金（有限合伙）各自均无法对新新零售基金二期的经营决策构成重大影响，因而与新新零售基金二期不存在一致行动关系……

最终的结果就是，苏宁将不存在直接或者间接持股50%以上的控股股东，也不存在实际支配公司股份表决权超过30%的股东。

此外，杠杆游戏注意到，江苏新新零售创新基金二期（有限合伙）的执行事务合伙人为：海南吉力达投资有限责任公司，委派代表叫杨祺。

从天眼查的资料看，目前杨祺担任9家企业的法人代表，涉及农业、种业、网络科技、环保等行业。

不过，新新零售基金二期真正牵头的是江苏省、南京市国资方面。

有限合伙人（LP）为南京新兴零售发展基金，穿透股权后，我们会发现，均由江苏省和南京市国资持股。

注意，南京新兴零售发展基金，6月20日才成立。江苏新新零售创新基金二期，6月23日成立。

所以，这一次拯救苏宁的，本质上说，是江苏、南京方面。

这是最新的故事，前传和铺垫其实已经很多，请杆友接着看下文。

2

1个月前，新新零售创新基金已经小32亿纾困苏宁

上文，我们注意到，如果完成最新的交易，江苏新新零售创新基金位列第四大股东。

事情要回到1个月前，6月2日晚，苏宁易购公告称，将上市公司5.2亿股无限售流通股份（占公司总股本的5.59%）转让给新零售基金。

总金额为31.82亿元，转让价格为6.12元/股，略低于那会儿的股价。

如今转让价格5.59元/股，又便宜了好几毛。

当然，这不是没有代价的。协议要求，10个月内，也就是2022年4月1日前，回购此次转让的全部股份。

对价同样最低为31.82亿元，再加上基准收益（按年化单利3.85%），且每股回购价格不低于回购日前一交易日上市公司股票收盘价90%。

如果我们穿透这支基金会发现，股东均为江苏国资。如天眼查下图。

江苏新新零售创新基金4家股东：江苏省国信集团有限公司、江苏交通控股有限公司、江苏省农垦集团有限公司、江苏高投资产管理有限公司吗，均为江苏国资。

我们再细看江苏新新零售创新基金的成立时间，5月28日，这效率。

接着，6月8日发布公告称，6月4日已经过户完成。同时张近东先生部分股份办理了质押。杰克马说的，当铺啊、抵押啊——可是没有，谁敢？

不得不说，这一方面反映出苏宁方面对资金的渴求，同时也展示出江苏方面纾困本土企业的决心和效率。

这也为如今的新新零售基金二期接盘，埋下了伏笔。

3

真正的“白衣骑士”，2月前初现端倪

时间的指针再次往前拨，5月6日，苏宁宣布，江苏省国资、南京市国资与苏宁签署了组建新零售发展基金的框架协议。

基金总规模200亿元，由江苏省与南京市国资、苏宁、社会资本共同出资。

苏宁方面称，基金将在保障投资风险前提下，采取投资苏宁优质资产与优质业务等方式运作；

成立该基金的背景是支持苏宁调整优化结构、盘活优质资产、实现转型发展，推动新零售产业高质量发展。

这意味着苏宁的流动性压力短期内将有所缓解。

当时并未透露资本名单、详细比例。但从这一天开始，苏宁重整的主角可能就不再是深圳国资了。

按照2月底的方案，苏宁方面将出让深圳国资团23%的股份。如上图。

其实2020年末，一直到2021年2月签署框架协议之前，各界的信息基本都是，江苏或者南京方面会出面纾困。

不过一开始等来的“白衣骑士”，居然是深圳国资——这一度还成为一个话题，深圳国资叱咤江湖。

据说，深圳国资介入几个星期就拍板了。

各种报道显示，本来江苏方面请华泰证券(601688,股吧)设计方案，欲通过成立纾困基金的方式引入南京和江苏国资机构入股苏宁，但潜在投资方对谁来牵头基金未能达成一致意见。

于是深圳国资操盘手鲲鹏资本和深圳国际，分别以96.63亿元、51.54亿元的价格，拿下苏宁易购15%、8%股权，两家合计持股达23%，深圳国资将成为事实上的第一大股东。

不到协议期规定的6个月，深圳方面似乎主动放弃了。

按照苏宁5月份的披露，杠杆游戏注意到，当时深圳国资仍在进行项目尽调工作。

期间细节不多言，单纯从价格上说，江苏、南京国资此次牵头的战略投资，显然更划算。

祝福苏宁，希望可以重整成功。

本文首发于微信公众号：杠杆游戏。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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