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　　财政亮点：现金造血才能强，毛利率行业抢先

　　财政亮点：现金造血才能强，毛利率行业抢先。携程持续几年运营性现金流大于净利润，表现其优良的造血才能和变现率。别的，携程毛利率远高于同业其他OTA旅游景点图片，连结在80%以上的较高程度。

　　投资倡议：我们看好携程“国际化”和“一站式”两大劣势，加上其表现出的立异缔造才能和共同灵敏的投资目光，我们基于 DCF 模子估值成果赐与公司将来12个月目的价40.74美圆（WACC=9.8%, Perpetual g=2%），比拟现价有24.86%的增幅，倡议赐与“谨慎增持”评级旅游景点图片浙江省旅游图。

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　　“定制游”业内前驱。携程凭仗经历成为群众定制游市场的行业前驱，为定制游市场制定认证系统和培育方案浙江省旅游图，自上而下贯串市场。

　　“最优用户群”+“一站式效劳”成立用户护城河。供给“一站式”片面旅游效劳，效劳品类包罗门票、WIFI、签证、巴士等50余类，触角经由过程单项营业和线下门店等依托，抵达用户出行的“最初一千米”。加上中高端留宿、国际机票、高端定制等全方位笼盖我国在线旅游上游用户群体，借助用户友爱政策进步保存率，进而成立升引户维度的护城河旅游景点图片。

　　“国际化计谋”掠夺环球市场份额旅游景点图片，增速超海内。携程网凭仗其早于同业合作者深化国际市场的劣势，不竭拓展旗下的国际营业。2018Q2完成国际营业（留宿、交通、度假）支出约25亿元，占总支出比重34%，估计将来国际营业支出增速将超越30%，比海内营业支出增速超出跨越近10个点旅游景点图片，国际营业支出占比也将逐渐提拔至40%以上。