嵊州特产榨面浙江省十大名烟浙江湖州市地图

　　假期时期烧碱现货价钱回落，部门地域32%液碱价钱回落20～30元/吨，但现货价钱多在3100元/吨及以上，盘面近月合约升水幅度照旧较着

　　假期时期烧碱现货价钱回落，部门地域32%液碱价钱回落20～30元/吨，但现货价钱多在3100元/吨及以上，盘面近月合约升水幅度照旧较着。

　　国际市场方面，印度最新招标成果节前宣布，共收到266万吨货源报价，东海岸最低报价427美圆/吨，远高于海内价钱。因为我国尿素出口照旧受限，出口利润仍没法兑现，但需存眷印标成果对海内市场感情的影响。

　　2、油料市场上，市场聚焦在美加征关税上。2月1日起，美对加拿大和墨西哥入口商品加征25%的关税，对中国入口商品加征10%的关税，立刻见效。关税加征幅度和最后预估分歧，和最新预估比拟，对中国略低于预期，对加拿大概高于预期。别的，美还暗示很快对欧盟征收关税。这激发市场担心美能否会环球纳税。鉴于环球商品商业远景不开阔爽朗，商品震动为主，节后，持续存眷商业远景。南美方面，巴西大豆收割10%阁下，低于上年同期程度。本周巴西中西部将迎来暴雨，大豆收割将变得艰难，收割进度或将持续偏慢。阿根廷降雨状况使人绝望，本周产区有几回降雨时机，但或难以片面笼盖。巴西农户主动贩卖，中国假期时期，采购有限。存眷节后我国对巴西豆采购进度和海内下流补库节拍。

　　节前海内20万吨以上液碱库存 24.16 万吨（湿吨），库存处于绝对低位。假期时期烧碱库存在物流限定下或小幅积累，详细幅度需待节后考证。

　　跟着消耗品以旧换新加力扩围政策落地，商务部数据显现，年头至1月31日，天下共收到2025年汽车以旧换新报废更新补助申请5.7万份；消耗者购置12大类家电以旧换新产物179.3万台，申请手机、平板、智能腕表（手环）3类数码产物购新补助1714.5万件。假期前4天，重点监测批发企业家电、通信东西贩卖额同比增加10%以上。

　　春节假期时期外盘天胶先涨后跌。停止2月3日开盘，新加坡TSR20主力合约较1月27日下跌1.2美分/千克至196.8美分/千克；日橡胶主力合约较1月27日上涨7.3日元/千克至385.9日元/千克，外盘小幅上涨对海内市场开盘存在利好。

　　锰硅：存眷锰硅发运及库存状况。节前锰硅期价驱动次要在于锰矿端，此前有动静传出加蓬锰矿将削减发运，叠加今朝口岸锰矿库存相对偏低的近况，锰矿价钱快速上涨。停止1月24日，口岸锰矿库存合计唯一393.4万吨，创下比年来新低，较客岁同比降落95.2万吨，降幅为19.5%。天津港加蓬矿价钱月涨幅超25%，锰硅期价月涨幅近13%。瞻望将来，我们估计在口岸锰矿库存云云低位且发运量未见大幅好转状况下，矿商挺价志愿仍旧较强，节后锰矿价钱照旧坚硬，对锰硅期价有必然支持。但同时需求留意的是，当前锰硅供需构造相对宽松，锰硅产能多余，下流钢厂需求有限，锰硅本身供需构造对锰硅期价上行幅度或有必然拖累，节后锰硅将处于本钱支持较强与锰硅本身供需构造宽松相博弈的阶段，高低方均有驱动，估计颠簸仍旧较大，需存眷节后锰矿实践发运、口岸库存、复工复产节拍变革。

　　团体来看，假期以后玻璃市局面对低供给、中等库存、弱需求的根本面格式，供需压力相对不高。别的，3月初主要集会政策预期、环球商业磨擦、商品市场团体感情也将给玻璃期价带来扰动，玻璃市场也将面对更多身分博弈。存眷玻璃累库幅度、下流复工工夫及海内商品市场团体感情变革。

　　从根本面供需动静来看，一季度铁矿石发运端遭到气候影响呈现时节性回落，但假期时期有所上升，上周澳洲巴西铁矿发运总量2770.4万吨，环比增长901.7万吨。澳洲发运量2067.1万吨，环比增长832.6万吨。巴西发运量703.2万吨，环比增长69.1万吨。1月中下旬澳洲部门口岸遭到气候影响停运，发运量降落，因而本期到港量大幅降落。中国47口岸到港量1852.6万吨，环比削减858.7万吨。需求端来看，节前铁水产量止降转增，铁水产量当前225.45万吨阁下。估计节后铁水产量或将持续增长，且钢厂也有刚需补库需求，节后需求规复预期和补库预期对价钱有所支持。节前中国47口岸到港量2711.3万吨，环比增长534.2万吨，估计节后口岸库存将有所去化。

　　假期时期尿素现货价钱根本不变，2月2日山东地域尿素市场价钱区间在1630～1700元/吨，较节前持平。

　　2、根本面上，北方地域呈现限负荷办理，因环保放哨较多叠加部门地域吃亏压力，新疆、甘肃均有新停矿热炉。西南硅厂持续扩展减产，完工处于新低位。多晶硅局部企业降负荷、抱团挺价。但终端需求迟迟未见启动。按照高低流市场的跟踪状况反应，晶硅新单呈现缩量，大厂招标体量较着下滑。下流对硅料涨价承受度下滑，张望态势浓重。

　　2、动静面，美国总统特朗普1日签订行政令，对入口自中国的商品加征10%的关税。美国的这一最新商业庇护步伐在国际社会和美国海内遭到普遍阻挡；据印尼镍矿商协会流露，当局已核准的2025年镍矿RKAB配额已达2.9849亿吨。据APNI协会秘书长 Meidy暗示消费配额减少能够仅合用于还没有得到矿业RKAB核准的新镍公司。能源和矿产资本部长 Bahlil Lahadalia近来也夸大，当局本年没有减少镍矿石产量的方案。

　　供给端，一季度东南亚主产区天胶产量时节性下滑，将来质料产出缩量，产区价钱坚硬。停止2月3日泰国质料烟片价钱较1月27日上涨1.74泰铢/千克至75.23泰铢/千克、杯胶上涨0.7泰铢/千克至61.35泰铢/千克、胶乳上涨1泰铢/千克至67.5泰铢/千克。

　　1月制作业采购司理指数为49.1，比上月降落1.0个百分点；非制作业商务举动指数为50.2，比上月降落2.0个百分点，仍高于临界点；综合PMI产出指数为50.1。产需两头均有放缓，受春节身分影响，消费指数和新定单指数别离为49.8和49.2，比上月降落2.3和1.8个百分点，制作业消费和市场需求有所放缓。大型企业产需指数连续高于临界点，中、小型企业消费指数和新定单指数较上月回落。

　　山东部门地域对液氯补助连续提拔，部门厂家液氯价钱已到达-600元/吨，部门地域厂家液氯价钱更低。这一方面反应液氯供需压力提拔，氯碱厂或因掌握液氯库存而低落完工，另外一方面连续增强烧碱本钱支持。节后跟着下流复工，液氯价钱无望上升，从而侧面影响烧碱供给及本钱。

　　3、节前镍矿价钱维稳，镍铁成交价钱950-955元/镍点。外洋宏观扰动，镍矿供给收窄预期改动，镍价面对压力，节后存眷镍矿镍不二价格。

　　债券市场而言，节前在颠末利多行情极致归纳以后呈现较着回调，而资金面的阶段性慌张是主导节前债券市场的最主要身分。遭到MLF到期、春节前取现需求、税期等多重身分影响，资金面连续偏紧，债券市场团体显现熊平态势。

　　团体来看，节后短时间质料价钱对胶价仍有支持，供给缩量持续，交换需求强于预期，轮胎出口定单影响有限，但部门企业的商业担心感情或刺激出口定单前置，节后完工逐渐调解规复，估计价钱在外盘影响下小幅走高后震动运转。

　　3、此条件到，面临美国行将大范围征收商业关税，春节前铜价不降反升，这阐明市场一是对海内节后经济苏醒存在必然悲观感情；二是对美征收关税低于预期存在悲观感情；三是市场活动性比力充分。以是节中面对外洋宏观感情走弱，铜价呈现小幅回落反是一般征象。节后，一是要存眷海内房地产、基建等项目标完工状况和海内下流加工企业接单状况和完工热忱；二是要存眷盘面临美关税政策的消化水平。从节中美圆、黄金和美股表示来看，市场活动性仍然较为充分，因而节后待市场消化完利空影响后，仍应以逢低买入为主。

　　固然1月PMI数据回落至50荣枯线以下，但次要身分在于春节假期带来的时节性影响。春节假时期的人流量活泼度较着提拔，春运前20天全社会跨地区职员活动量比2024年同期增加7.7%，从而动员旅游、餐饮消耗较着增加。别的，以旧换新动员下消耗电子表示一样亮眼。春节时期的消耗数据印证经济连续回暖。

　　据商务部商务大数据监测，春节假期前4天（1月28日至31日），天下重点批发和餐饮企业贩卖额比客岁同期增加5.4%；重点监测餐饮企业停业额同比增加5.1%。停止2月2日17时，2025年春节档（1月28日至2月4日）影戏总票房（含预售）打破70亿元，再立异高。

　　3、综合来看，节前资金存在减仓离场，产业硅逐渐止涨。多晶硅资金轻仓过节，涨势呈现窒碍。跟着节后多晶硅行业自律和谈正式启动后，实践的结果导向仍待连续跟踪。鄙人游囤货范围不高条件下，节后硅厂降库压力较大，货源销路仍旧存疑，呈现超预期能够性偏低，仍需存眷下流需求反应。

　　别的，淡水河谷公布2024年第四时度和2024年产销量陈述，2024年铁矿石产量到达3.28亿吨，为2018年后最高程度，超越“3.1亿吨至3.2亿吨”的原定目的。2024年第四时度，铁矿石产量为8530万吨，同比削减410万吨，减幅为5%。球团产量为920万吨，同比削减70万吨，减幅为7%。铁矿石销量为8120万吨，同比削减910万吨，减幅为10%。

　　4、综合来看，氧化铝供应边沿趋势宽松但暂无凸起冲突，弱预期感情或持续。节内列国针对关税展开的商业战或构成连续性高存眷度，节后电解铝受宏观动静影响、存在更强颠簸性，内盘开盘存在必然补跌影空间，存眷库消走势，警觉价钱改正。

　　需求端，美国关税落地，2月1日，特朗普签订号令，对加拿大和墨西哥商品征收25%关税，对中国商品征收10%的分外关税。2月4日，墨西哥总统暗示美国已赞成停息对墨西哥商品加征关税，为期一个月。2024年美国自中国入口轮胎数目占其总入口轮胎数目不敷10%，占比大幅降落，关税政策的调解对中国轮胎行业的间接影响相对有限。但墨西哥曾经是美国入口乘用车轮胎的第二大滥觞国，也是美国入口轻型卡车轮胎的第五大滥觞国，或对经由过程墨西哥停止转口商业的中国企业有必然影响。终端需求来看，2025年1月14日春运首日至2月2日（春运第20天，正月初五），全社会跨地区职员活动量估计到达48亿人次，与2024年同期比拟，总量增加7.2%；从正月初二开端天下跨地区职员活动量快速增长，正月初3、初4、初五已持续三天超3亿人次，均超客岁同期。构造上看，这此中自驾出即将稳居主体职位，估计约占全社会跨地区职员活动量的近八成。对半钢胎交换需求有必然提振。

　　春节时期，外盘油价下跌，停止到1月31日，WTI 3月合约开盘在73.81美圆/桶，周度跌幅为1.06%；布伦特4月合约开盘在76.5美圆/桶，周度跌幅为1.28%。2月1日，美国当局颁布发表，对来自加拿大和墨西哥的入口产物征收25%的分外关税，对来自加拿大的能源资本征收10%关税，对入口自中国的商品加征10%的关税。关税暂定4日见效。另，石油和自然气关税很能够在2月18日前施行。同日加拿大暗示将对代价1550亿加元的美国产物征收25%的关税。此中300亿加元的商品将在2月4日见效，1250亿加元的商品将在21天内见效。2月4日，墨西哥总统暗示美国已赞成停息对墨西哥商品加征关税，为期一个月。关税政策的落地与否对汇率、能源价钱、市场商业感情的颠簸影响较大。

　　春节前尿平日产已到达19.40万吨，假期时期尿素供给程度不竭提拔。估计2月中上旬尿平日产高点无望到达19.8万吨，压力连续爬升。

　　供给方面跟着海内气头安装连续规复，产量仍有提拔，需求方面节后传统下流补库，但内地MTO安装负荷能够会有所低落。而口岸在春节假期时期累库，节后会有必然去库压力。综合来看，节后甲醇能够会跟着下流补库上行，但MTO安装降负预期之下，上行幅度或较为有限。

　　硅铁：根本面驱动有限，存眷内部感情扰动及节后完工状况。今朝硅铁本身根本面驱动有限，供需两头均无较大边沿变革。供给端，节前硅铁消费企业产量当周值处于比年来同期相对低位程度，存眷节后消费状况。需求端，节前钢厂冬储志愿有限，钢厂硅铁库存唯一时节性改进，且改进幅度低于往年同期程度，钢联数据显现，1月样本钢厂硅铁库存为16.65天，同比降落2.83天，钢厂硅铁需求一样处于比年来同期低位，同比降幅较大。后续需更多存眷包罗金属镁在内的非钢需求表示状况。综合来看，今朝硅铁供给、需求均相对偏弱，硅铁工场库存位于汗青一般区间内，钢厂硅铁库存偏低，硅铁根本面边沿变革有限，缺少趋向性驱动，走势更多受内部感情动员，更多存眷宏观政策及节后供需变革。

　　4、春节时期LME锡库存持续走低支持LME锡价相对其他金属价钱较为坚硬，海内次要存眷节后锡库存累库幅度，别的存眷缅甸锡矿能否有方案规复。

　　总的来看假期时期原糖颠簸相对平和，节后原糖仍将环绕印度估产浙江湖州市舆图、实践出口状况睁开博弈。海内今朝仍处于压榨顶峰期，以国产糖供给为主，糖浆及预混粉入口仍旧受限，短时间需求旺季需求工夫迟缓规复。估计海内开盘后盘面表示相对平和，短时间期价有必然支持，中远期仍面对供给的压力。

　　4、节后根本面短时间次要存眷锌春节时期累库状况，和2月中旬跟着下流连续复工后的消耗状况，存眷海内锌月差时机。中期因为2025年锌矿供给增量预期较大，后续存眷加工费反弹力度。

　　假期时期纯碱高消费程度、累库压力、需求偏弱都将给节后纯碱市场带来压力。3月初主要集会政策预期、宏观感情变革都将给节后市场带来支持，再加上环球不愿定性提拔，海内商品市场团体感情也呈现颠簸。存眷商品市场团体感情、纯碱累库幅度及下流行业产线变革。

　　3、宏观方面次要以美国当局颁布发表，对来自加拿大和墨西哥的入口商品征收25%的关税，在美国颁布发表对加拿大纳税后，加拿高文为对美国征收关税的抨击，加拿上将对代价1550亿加元的美国产物征收25%的关税。统一天，墨西哥将采纳反制步伐，向美国输墨产物加征关税。

　　春节以后尿素需求或处于阶段性偏弱形态，一方面，节前中下流微弱补库需求挤压节后采购需求。再加上春节以后间隔春耕用肥淡季仍偶然日、部门地域雨雪气候、倒春寒等身分影响，尿素农业需求力度或较节前有所削弱。好的方面在于产业下流需求跟着节后复工而逐渐规复，对尿素发生刚需支持。

　　2、动静面，锌海内根本面未有动静，外洋日本财政省周四宣布的数据显现，日本12月锌出口量为8,958,270公斤浙江湖州市舆图，同比降落20.9%。日本2024年整年锌出口量为114,118,096公斤，同比降落17.9%，此中出口削减次要以TOHO冶炼厂方案减停产招致。

　　关于郑棉，估计节后仍将承压运转。长假时期，外洋宏观层面扰动较多，对表里棉价均有拖累。节后郑棉驱动次要在于美国对我国关税政策实践落地状况及节后下流需求改进状况。关税政策方面，美国虽对我国加征10%关税，但幅度低于此前特朗普主意，因而我们估计节后郑棉在动静面扰动下会有必然下探，但幅度不会太大。根本面来看，2024/25年度环球及海内棉花供需宽松格式已定，棉价上行驱动偏弱，需连续存眷棉花工贸易库存及下流需求规复状况。综合来看，估计节后郑棉期价重心将先抑后平，变局需求看到更多驱动、更长工夫。

　　1、受春节长假影响，养殖端出栏降落，终端供给降落，生猪现货价钱呈现反弹。据收集公然数据显现，2月3日，天下外三元生猪均价16.11元/千克，较节前上涨0.05元/千克。

　　此前印度宣布政策许可出口100万吨，但今朝海内产量不及预期，且原糖价钱在19美分/磅四周彷徨，关于印度而言其实不算高，出口怎样实践落地存在疑问。

　　本定阅号所载内容在任何状况下都不组成任何投资倡议，任何投资者不该将本定阅号所载内容作为投资决议计划根据，定阅者该当充实理解各种投资风险，按照本身状况自立做出投资决议计划并自行负担投资风险。光大期货有限公司不合错误任何人因利用本定阅号所载任何内容所引致的任何丧失负任何义务。

　　1、节中外洋金价震动走高，伦敦现货黄金逐渐上涨至最高2829.85美圆/盎司，价钱再创汗青新高，较27日海内开盘市价格上涨约2.73%；伦敦现货白银冲高回落，最高涨至31.721美圆/盎司，停止2月3日价钱上涨约4%；金银比彷徨在高位；离岸汇率从7.272跌至7.312，跌幅约0.55%。

　　春节时期大类资产表示：避险资产表示较优，黄金领涨，美圆、日元走强，美债收益领先降后升；非美股市大都上涨，日股因日央行加息预期升温而走弱，美股较着下跌；大批商品价钱大都下跌。

　　2、美国大平原作物遭到寒寒气候影响，春节时期麦价上涨。因寒寒气候毁坏美国冬小麦的发展，市场买卖商对美国小麦带部门地域休眠的冬小麦作物遭到冻害暗示担心，不良气候状况推升价钱上行。俄罗斯农业征询公司公布数据显现，俄罗斯24/25年度小麦出口量预估从4370万吨下调至4280万吨。黑海小麦收获降落浙江湖州市舆图，俄罗斯的配额限定了小麦和其他谷物的出口，出口预期下调加重了小麦市场远期供给慌张的担心。

　　根本面来看，1月23日纯碱行业完工率小幅提拔0.47个百分点至87.35%，纯碱周产量小幅提拔0.54%至72.07万吨。假时期纯碱安装运转不变，今朝还没有听闻行业有检验方案，假期后纯碱行业高供给形态也将持续保持。节前供给端扰动动静次要来自于2月中下旬阿拉善产线的检验方案，节后需持续跟踪该企业产线检验静态对纯碱供给的影响。

　　春节以后玻璃需求短时不容悲观。一方面，节前中下流补库充沛将限定节后需求高度，另外一方面，财产遍及估计本年春节后下流深加工复工更晚，节后玻璃刚需也将面对空档期。

　　焦煤方面，春节假期现货成交稠密，零散报价根本持续节出息度。供给方面，节前最初一周523家样本矿山元煤产量177.04万吨、精煤产量73.41万吨；洗煤厂完工率65.12%，洗煤厂日均精煤产量54.615万吨，春节假期时期或有回落。需求方面，焦化企业消费小幅吃亏，每吨吃亏20元阁下，铁水低位运转对证料需求弱支持。库存方面，节前523家样本矿山元煤库存444.67万吨，精煤库存412.62万吨；洗煤厂元煤库存298.37万吨，精煤库存216.6万吨；自力焦企库存1013.54万吨、钢厂焦煤库存848.19万吨，口岸焦煤库存454.29万吨，焦煤库存整体累至2749.45万吨，假期时期或持续累库，焦煤库存压力不减。综合来看，美国对多个国度加征差别水平的关税，关于列国的经济或有差别水平的影响，玄色财产种类环球商业格式或面对必然调解；海内终端需求保持弱势，政策端关于需求预期有所支持，弱理想与强预期格式保持，春节假期事后逐渐复工复产，终端需求面对着节后规复状况考证，存眷焦煤库存去化节拍，估计短时间焦煤盘面震动收拾整顿运转。

　　假期前玻璃行业日熔量根本不变在15.74万吨，假期前最初两个事情日产线复产、冷修均有，估计玻璃在产产能小幅降落，玻璃供给端仍有支持。

　　3、1月末，美玉米升至一年高位，阿根廷降雨不敷，估计酷热枯燥气候还会连续，推高了价钱。今朝贸易基金持有大批的玉米净多头仓位，因环球供给紧俏且将其作为通胀的对冲东西。邻近周末，因关税政策不愿定，买卖商在价钱涨至高位后赢利告终，玉米、小麦下跌。

　　春节时期，国际油价团体以震动偏弱为主，OPEC+在其集会上重申服从此前的石油产量和谈，以确保石油市场的不变；同时俄罗斯副总理诺瓦克称，委员会赞成OPEC+将从4月1日开端逐渐增长石油产量，这与此前的方案分歧。宏观方面，2月1日特朗普签订行政令，对从中国入口的商品加征10%的分外关税。同时，2月1日起对从加拿大和墨西哥入口的商品加征25%的关税，此中加拿大的能源产物将以10%的税率征收。市场关于原油需求远景的担心持续。本钱端油价下跌动员新加坡高、低硫燃料油价钱也呈现必然水平的走弱，停止2月3日，新加坡含硫0.5%燃料油现货报价为567.68美圆/吨；环比节前下跌约10美圆阁下。海内方面，据国度统计局数据显现，2024年1-12月中国燃料油产量为4369.7万吨，同比下跌18.55%；1-12月我国共入口燃料油2923.74万吨，同比增长3.71%；1-12月我国出口燃料油总量在2027.42万吨，同比增长1.82%。1-12月表观消耗量同比降落14.96%至5266.02万吨。节后高、低硫绝对价钱或遭到本钱端油价影响震动下跌，LU-FU价差暂以保持低位为主。

　　2、动静端，美国总统特朗普颁布发表对墨西哥、加拿大等国的入口商品征收25%关税，动员美圆大涨和环球股市大跌。多国立刻展开反制步伐。加拿大颁布发表施行抨击性关税，墨西哥则暗示将研讨对美入口商品纳税计划。

　　2、按照鸡蛋需求的时节性纪律，春节事后，鸡蛋需求降落，并逐步进入需求旺季，鸡蛋现货价钱大几率呈现时节性回调行情。别的，按照汗青补栏状况，今朝供应增长的逻辑并未发作改动，市场供应较为丰裕。节后蛋价大几率持续弱势。

　　本年钢材供应偏弱，同时基建资金到位状况有所好转，部合作程歇工工夫晚于客岁同期，招致钢材库存积累幅度较慢。节前最初一周五大钢材种类库存积累101.81万吨，夏历同比削减524.51万吨；此中罗纹钢库存积累57.22万吨，夏历同比削减410.73万吨；热卷库存积累20.07万吨，夏历同比削减3.32万吨。今朝钢材库存压力低于往年，钢厂压力遍及不大，挺价志愿加强，或将在必然水平上提拔市场预期。

　　宏观层面，1月份官方制作业PMI为49.1%，比上月降落1.0个百分点；1月财新制作业PMI为50.1，较上月回落0.4个百分点。显现受春节身分影响，1月制作业景气水平略有回落。美国总统特朗普2月1日签订行政令，对入口自中国的商品加征10%的关税，对墨西哥、加拿大入口商品征收25%关税。团体看此次关税加征幅度根本契合预期，对短时间市场打击该当不大。春节前高层指导考查本钢板材时指出，钢铁财产是中国的主要根底财产，实体经济是百姓经济的根底地点。要持续勤奋，把短板补上，把构造调优，持续为中国式当代化多作奉献。市场关于2025年钢铁行业供应侧政策的预期再次升温，对市场感情构成较强提振。

　　期价时期次要影响身分在于印度估产的变革。按照印度天下协作制糖工场结合会（NFCSF）的最新数据，停止1月31日印度天下累计压榨甘蔗量为1.855亿吨，低于上一榨季同期的1.931亿吨。累计产糖1653万吨，较上年同期的1875万吨削减222万吨。马哈拉施特拉邦已有 7 家糖厂收榨，卡纳塔克邦有 13 家糖厂收榨。NFCSF预估，本榨季印度食糖净产量预估为2700万吨，比上一榨季实践产量3190万吨少约490万吨，降幅约15.4%。市场关于印度提早收榨的担忧上升。

　　3、分离节日时期猪价走势，节后生猪期货或将跟从现货小幅反弹。但是，供应宽松格式暂未发作改动，中持久猪价持续弱势几率大。

　　关于期货盘面来看，因为今朝的低产量、低库存，和政策端仍有益好预期，估计节后钢材盘面价钱或持续震动偏强走势。但值得留意的是浙江湖州市舆图，跟着春节前钢价上涨，钢厂已遍及有必然的利润空间，节后复产节拍或会放慢，而年后工地完工工夫较以往能够会推后，节后钢材库存能够会积累幅度加大。别的，节前部门钢厂冬储政策较为优惠，商业商冬储资本已有必然的利润，需警觉一旦市场有益空呈现，商业商集合套现带来的价钱回落风险。

　　春节时期，国际油价团体以震动偏弱为主，OPEC+在其集会上重申服从此前的石油产量和谈，以确保石油市场的不变；同时俄罗斯副总理诺瓦克称，委员会赞成OPEC+将从4月1日开端逐渐增长石油产量，这与此前的方案分歧。宏观方面浙江省十台甫烟，2月1日特朗普签订行政令，对从中国入口的商品加征10%的分外关税。同时，2月1日起对从加拿大和墨西哥入口的商品加征25%的关税，此中加拿大的能源产物将以10%的税率征收。市场关于原油需求远景的担心持续。停止2月2日，山东地域沥青成交均价为3600元/吨，较节前持稳。据隆众资讯统计，停止2月2日，海内沥青产量及产能操纵率别离为42.2万吨和25.2%，较节前下跌13.0%和2.9个百分点，均处于近三年来的偏低位程度。需求端来看，隆众资讯统计春节时期下流改性沥青消费仍处于窒碍形态，产能操纵率与节前持平。库存方面，因为此前冬储连续提货，库存压力较小。不外节厥后看，一是本钱端原油的影响，二是节后需求估计规复迟缓，贸易库存或持续累库，沥青价钱或将震动下跌浙江省十台甫烟。

　　1月非制作业商务举动指数为50.2，比上月降落2.0个百分点，仍高于临界点，非制作业整体持续连结扩大。此中，修建业景气时节性回落。受春节沐日邻近及夏季高温气候等身分影响，修建业进入传统旺季，商务举动指数为49.3，降至临界点以下。

　　2、动静面，据外媒1月28日动静，康沃尔金属公司（Cornish Metals）胜利筹集5600万英镑（7000万美圆），以促进英格兰西南部南克罗夫蒂（South Crofty）锡矿项目。南克罗夫蒂锡矿曾停产多年，此次融资将助力公司持续促进矿井排水、竖井创新等事情。项目估计在其消费周期内将消费49,310吨锡金属精矿，目的2026年完成初次锡金属消费。康沃尔金属公司已得到公开开采答应至2071年，并确保了矿井排水的情况答应。

　　春节前尿素企业库存降落较着，但春节时期物流窒碍，企业货源难之外发，估计尿素企业将累库，幅度有待进一步跟踪。别的，当前尿素企业库存仍处于绝对高位，假期以后库存压力不容小觑。

　　2、按照生猪需求的时节性纪律，春节事后即进入终端猪肉需求旺季，届时，需求将对生猪价钱构成利空。另外一方面，供应增长的逻辑并未发作改动。按照官方统计的数据，2024年5月起，能繁母猪存栏持续环比增长，对应2025年上半年，市场生猪供应将持续增长趋向，供应压力将持续对猪价施压。分离需求两方面身分来看，关于春节后生猪价钱持续弱势预期。

　　鲍威尔鸽派亮相叠加经济数据走弱，外洋宽松买卖有所升温。美联储方面，1月FOMC集会准期保持利率稳定，契合市场预期。关于后续货泉政策态度，鲍威尔暗示当前利率仍远高于中性利率程度，表示后续仍有降息空间。叠加假期时期宣布的四时度GDP 增速放缓，效劳业PMI 较着回落，1 月PCE 同比团体平和，收缩买卖有所和缓。非美央行大都降息，活动性买卖再度强化。欧央行准期降息25bp，叠加欧洲PMI仍处于萎缩区间，市场关于后续降息买卖走强，市场活动性鞭策欧洲股市大都上涨，英、德、法等国度10年期国债收益率降落。

　　假期时期纯碱现货市场颠簸不大，根本处于有价无市形态。1月26日华北地域重碱1650元/吨、华中地域重碱价钱1450元/吨，华东地域重碱价钱1500元/吨，西北重碱价钱1080元/吨。

　　3、中期视角下供需均衡收紧，价钱表示相对偏强，但仍需存眷上方套保压力地位，节后存眷复产节拍、品牌价差、仓单库存和下流需求，警觉预期差。

　　节前烧碱部分货源偏紧征象仍存，但假期时期部门价钱回落。节后烧碱库存变革幅度相当主要，核心身分如宏观、商品市场团体走势也将供给非根本面扰动，烧碱期货市场仍将持续节前高颠簸形态。存眷期现回归标的目的、烧碱库存变革、液氯价钱及下流氧化铝产能变革。

　　春节前半个月在钢材库存积累幅度较低和宏观政策宽松预期较强动员下，钢材价钱团体显现震动上涨场面。1月27日罗纹2505和热卷2505合约别离开盘于3382元/吨和3485元/吨，较1月10日开盘价钱别离上涨180元/吨和173元/吨，涨幅别离为5.62%和5.22%。

　　春季长假时期，ICE美棉期价重心震动下移，创下2023年以来新低，停止2月3日开盘，ICE美棉报收66.2美分/磅，较春节前降落1.6%。长假时期，外洋无数件要事发作，一是美联储1月议息集会按兵不动，契合市场预期，但亮相偏鹰。美联储决定声明中删掉“劳动力市场妥当、赋闲率迩来企稳低位”等阐明，重申通胀有所高企，利率决定更偏鹰。第二是特朗普对外关税政策有最新停顿。2月1日特朗普签订行政令，对入口自中国的商品加征10%的关税，同时对入口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税。关税政策落地以后，美圆指数再度走强，令商品价钱承压浙江省十台甫烟。

　　1、节前期货主力合约收至79580元/吨；现货价钱方面，电池级碳酸锂77900元/吨，产业级碳酸锂74750元/吨；电池级氢氧化锂（粗颗粒/国产)70550元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）76050元/吨。

　　1、节前期现不合，硅厂为资金回流和降库让利出货，下流成交志愿趋冷，补货力度不高，提早放假调休，仅商业商稍有流量。

　　2、宏观方面，外洋方面，特朗普上任后对环球加征关税正式提上日程，美国当局颁布发表，对来自加拿大和墨西哥的入口商品征收25%的关税，对入口自中国的商品加征10%的关税。美国这一最新商业庇护步伐在国际社会和美国海内遭到普遍阻挡，这不只影响着环球商业格式，也会深度影响海表里经济，市场偏慎重对待；海内方面，标普环球2月3日宣布的数据显现，中国1月财新制作业采购司理指数（PMI）50.1，较前值50.5回落0.4个百分点，但仍处于荣枯线程度之上，景心胸持续第四个月连结扩大。春节事后，海内也在存眷稳增加政策和理想表示，如房地产成交和基建完工的预期。

　　2、动静面，特朗普上任后对环球加征关税正式提上日程，美国当局颁布发表，对来自加拿大和墨西哥的入口商品征收25%的关税，对入口自中国的商品加征10%的关税。美国这一最新商业庇护步伐在国际社会和美国海内遭到普遍阻挡。美联储1月议息集会颁布发表将联邦基金利率目的区间保持在4.25%-4.50%的区间，这是自客岁9月开启降息周期以来初次停息降息，客岁9月、11月、12月议息集会美联储别离降息50基点、25基点和25基点。同时集会声较着现，美联储将持续削减其持有的美国国债、机构债权和机构典质存款撑持证券，且未对减持速率停止调解。不外会后美联储主席鲍威尔对市场也“实时”停止了抚慰，美联储政策进入了边走边看的阶段。

　　春节前中下流补库力度微弱，在根本面无较着变革的状况下将透支节后需求力度。别的，假期前浮法玻璃及光度玻璃行业均存在产线冷修，持续压抑纯碱刚需程度。

　　假期前中下流补库力度增强，玻璃库存进一步去化。假期时期玻璃企业虽面对累库风险，但玻璃库存程度团体不高，节后库存压力估计相对可控。

　　本年春节假时期铁矿石价钱运转较为安稳，现货市场成交寥寥。停止1月31日，62%普氏价钱指数106美圆，1月均价101.59美圆。新加坡铁矿石掉期冲高至106.85美圆后有所回落，今朝在104美圆阁下。

　　MEG来看，节前乙二醇口岸累库水平有限，口岸到港量预期较强，与远期北美洲寒潮打击安装短停预期博弈。下流需求节后规复，估计在元宵节前后逐渐复工，乙二醇仍有累库预期，估计节后价钱偏弱震动为主。存眷本钱端原油价钱陷落，和关税带来的商业担心。

　　1、节日时期美玉米先涨后跌，美麦表示强于玉米。美加征关税利空大批商品，玉米、大豆、小麦联动下行，商品市场担心感情升温。

　　2月1日前后，美国前后颁布发表对加拿大、墨西哥加征25%关税，对中国加征10%关税，加征后对中国综合税率将提拔至30%阁下。该动静宣布后，美股价钱较着回落，随后，美国颁布发表暂缓施行对墨西哥和加拿大关税，对应国度资产及主权货泉价钱上升。除欧盟外，加拿大、墨西哥和中国事对美出口量前三大国，加拿大对美次要出口石油、木料、矿物资等根底原质料，中国和墨西哥对美次要出口汽车、家电、电机产物和下流的纺织品等糊口用品。美国大幅加征关税的同时对内部通胀构成较大压力，在美股科技股遭到DeepSeek打击的布景下，黄金、美债利率等能够保持高位。相干政策对A股出口企业也能够组成压力。

　　1、节前LME镍收于15565 美圆/吨，1月31日收于15230美圆/吨，节日时期跌2.1%。停止1月31日，LME镍库存172302吨，较节前降落1470吨。

　　但美国关税与财务不愿定性走强，避险感情推升美圆、黄金价钱。美国白宫确认对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税、对中国商品征收10%的关税，市场担心关税范畴将会持续扩展并暗示担心。受此影响，美圆指数与黄金价钱连续走强，其他大批商品和非美货泉大都承压。别的，市场关于美国联邦债权可连续性担心持续增长，季度再融资范围存在上调能够，美债收益率连续高位震动。十年期美债收益率保持在4.5%上方，对利率敏感的二年期美债收益率一度反弹至4.3%程度。

　　春节前后，由海内开辟团队开辟的AI狂言语模子DeepSeek横空出生避世，该模子现版本锻炼本钱约500万美圆，大幅低于外洋模子，且表示与其根本相称；别的，该模子为开源模子，许可市场到场者蒸馏R1锻炼其他模子。DeepSeek的问世能够使得美国科技巨子已往2年的估值系统呈现改动，比方英伟达股价在春节时期大幅颠簸。对应到海内A股市场，已往几年政策层面不断鼓舞新质消费力的开展，相干板块股票活动性较为丰裕，在DeepSeek等肯定性功效落地后，无望迎来TMT板块的团体发作，进而动员A股市场上行。股指期货操纵上，倡议做多中证1000的同时利用沪深300停止对冲。

　　春节时期出行和消耗均同比正增加。据交通运输部，2025年1月14日春运首日至2月2日（春运第20天，正月初五），全社会跨地区职员活动量估计到达48亿人次，与2024年同期比拟，总量增加7.2%；从正月初二开端天下跨地区职员活动量快速增长，正月初3、初4、初五已持续三天超3亿人次，均超客岁同期。

　　节厥后看，节前住民取现带来的资金抽水效应在节后从头回流到资金市场，节后资金面边沿转松较为肯定。短端种类无望迎来修复，长端债券估计保持震动偏空走势，收益率曲线无望从头峻峭化。

　　春节时期各地现货市场以休市为主，正月初六唐山部门钢厂型材报价上涨20元，废钢收买价钱上涨20-30元。部门商家反应年后工地完工工夫较以往能够会推后，终端采购延期，不愿定性增长，估计现货市场成交规复仍有一个较长的历程。

　　本周一SCFIS欧线%，跌幅有所收窄。从即期运价来看，WEEK 7开端新同盟正式开端运营，今朝各航司大柜报价区间在2700至3500美圆之间，根本保持不变，有部门特价船释出。运力端，WEEK 6-7的停航将从WEEK 8起逐步规复至30W TEU阁下，运力团体较为充沛。节厥后看，存眷地缘方面停火和谈的实践施行状况，不外团体停航预期次要反应在6月以后，对近月合约影响或偏弱；别的需求存眷新同盟能够的贬价状况。短在即月合约仍将遭到淡季尾部效应影响表示相对远月合约更加坚硬。

　　上游厂家完工相对不变，氯碱均衡之下检验较少，供给处于高位，而春节时期下流完工根本窒碍，库存将快速增长。综合来看，根本面持久偏弱，节前市场存在部门备货需求，价钱稍微上升，但也能留意到期货方面是减仓上行，因而估计后续PVC持续上涨空间有限。

　　3、节中黄金持续了节前的上涨态势，表示强势，并连创汗青新高，翻开新的上行空间。鞭策身分，一是市场预期美联储走向宽松的趋向稳定；二是特朗普关税政策将招致环球经济走向不愿定性，不管是美圆强势仍是美股的高位颠簸，凸显了市场的不安和避险心思；三是此前特朗普许诺的关于尽快完毕俄乌抵触的许诺完全停业，地缘政治情况并未准期改进，这与此前市场预期有较大收支，对黄金而言也是一大助推。综合来看，黄金仍将以逢低买入持无为主。

　　PTA来看，本钱端支持削弱，节华夏油价钱下跌。上游PX处于高负荷、低利润阶段，PTA加工低位持稳。节后聚酯安装逐渐复工重启，今朝工夫点在定单转为春夏定单阶段，存眷终端企业完工状况，和实践需求规复进度。PX调油需求暂无较着改进，存眷美汽油需乞降一季度PX检验方案落真相况。PTA节后估计跟从原油价钱小幅回调。

　　3、宏观方面次要以美国当局颁布发表，对来自加拿大和墨西哥的入口商品征收25%的关税，在美国颁布发表对加拿大纳税后，加拿高文为对美国征收关税的抨击，加拿上将对代价1550亿加元的美国产物征收25%的关税。统一天，墨西哥将采纳反制步伐，向美国输墨产物加征关税。

　　4、2月1日，美国对墨西哥加征25%的关税。美国当局对美玉米的次要出口国加征关税，政策宣布后美玉米电子盘跳空下行，买卖商暗示美国与其次要的商业同伴国发作商业战的风险增长，各人对买卖变得更加慎重。墨西哥是2024年美国新季玉米的次要买家，美国加征关税后这会不会招致墨西哥采纳敌对政策，削减对美国玉米的入口采购成为玉米多头最大的担心。24年美玉米筑底反弹的次要身分是美玉米出口贩卖的转好。停止24年12月，美玉米出口贩卖量同比增长近900万吨，占比预估出口量的50%以上，美国加征关税的政策对玉米出口构成利空影响。别的，美国对中国入口商品加征10%的关税，契合此前市场预期。2月1日加征关税对商品的利空影响与2月3日中储粮团体宣布增长玉米收储点的根本面利多互相交错，估计节后玉米期价显现先弱后强的表示。

　　节前中下流补库力度增强，碱厂及社会环节库存双双降落给市场带来支持。假期时期物流停运，纯碱企业或再次面对累库压力，幅度有待节落后一步确认。

　　1、停止2月3日，节内LME铜价震动偏弱，LME铜价较27日海内开盘市价格9152美圆/吨小幅跌至9110美圆/吨，跌幅约0.5%。时期LME去库700吨至25.5125万吨。

　　2、根本面，节前部门方案检验企业连续进入检验停产形态，周度产量环比削减191吨至14157吨，此中收受接管料提锂降幅相对较大；入口方面，12月中国入口碳酸锂28035吨，环比增长46%，同比增长38%。需求端，正极质料周度库存显现增长态势，此中三元质料库存环比增长53吨至12754吨，磷酸铁锂库存环比增长930吨至85110吨；周度电芯产量方面，周度表示环比降落1%至19.12GWh，铁锂环比小幅增长，三元环比降落浙江省十台甫烟。库存端，节前社会库存环比增长0.3%至10.85万吨，上游库存持续降落至3.24万吨，其他环节和下流库存均有增长，别离为3.79万吨和3.82万吨；仓单库存48641吨。

　　团体来看，春节假期以后尿素市局面对高日产、高库存、弱需求等根本面压力。环球商业磨擦、国际尿素市场强势、海内宏观及政策预期都将给期市带来扰动，尿素也将面对根本面和核心身分的连续博弈，期货盘面颠簸幅度也将较节行进一步提拔。存眷尿平日产、库存变革及期货市场感情变革。

　　1、节日时期，多地市场休市，按照收集公然数据，2月3日湖北褐壳大码蛋3.4元/斤，较节前跌0.45元/斤。

　　假期前玻璃现货市场颠簸十分有限，1月27日海内浮法玻璃市场均价1327元/吨，日环比提拔1元/吨。

　　2025年1月28日至1月31日，境外股市涨跌纷歧。美股遭到DeepSeek打击和加关税影响，遍及回落，标普500下跌0.45%，纳斯达克下跌0.54%，道琼斯下跌0.68%，日经225指数上涨1.42%。2月3日，恒生指数下跌0.04%，恒生科技指数上涨0.29%。

　　4、鉴于豆系、菜系和棕榈油都存在关税待肯定成绩，节后油脂油料估计小幅高开，颠簸性扩展。操纵上，豆粕59反套，买油卖粕到场。

　　3、节前鸡蛋2505合约低位反弹，分离节日时期鸡蛋现货价钱及根本面状况，节后鸡蛋期货下行几率大。

　　1、节内LME铝价震动走弱，停止3日，LME铝价最高至2635美圆/吨，最低至2553.5元/吨，振幅3.18%。节内LME团体去库5000吨至58.8万吨。

　　焦炭方面，春节假期现货成交稠密，零散报价根本持续节出息度，春节假期前钢厂对焦炭七轮提降累计跌幅350-385元/吨。供给方面，节前最初一周自力焦企日均产量64.67万吨，247家钢厂焦炭日均产量45.97万吨。需求方面，节前最初一周钢厂高炉产能操纵率84.64%，247家钢厂铁水产量在225.45万吨/日，春节假期时期或有回落，关于焦炭需求保持弱势。库存方面，230家自力焦企库存节前累库至68.88万吨，钢厂焦炭库存716.23万吨，焦炭口岸库存178.61万吨，焦炭团体库存偏高，春节假期时期或持续累库。综合来看，美国对多个国度加征差别水平的关税，关于列国的经济或有差别水平的影响，玄色财产种类环球商业格式或面对必然调解；海内终端需求保持弱势，政策端关于需求预期有所支持，弱理想与强预期格式保持，春节假期事后逐渐复工复产，终端需求面对着节后规复状况考证，估计短时间焦炭盘面震动收拾整顿运转。

　　春节时期，油价面对多重变数，但团体价钱重心有所下移。其一是美国关税政策再生变革，此前2月1日，美国总统签订行政令，对入口自中国的商品加征10%的关税。对来自加拿大和墨西哥的入口商品征收25%的关税，对来自加拿大的能源资本征收10%关税。2月4日晚间，美国颁布发表对加拿大和墨西哥的关税政策延后30天施行。加拿大和墨西哥是美国最大的两个原油供给国。加拿大逐日约400万桶的原油出口险些局部流向美国，而墨西哥逐日约50万桶原油出口至美国，次要被Valero Energy Corp.购置用于其墨西哥湾沿岸的炼油厂。从现货市场角度看，油种价差曾经对10%的关税有所订价，此中加拿大油种WCS与WTI价差到达-17美圆/桶，美国中西部炼油厂的到岸本钱也将增长2美圆/桶阁下，跟着关税政策的延期，短时间油种价差或能够修复，同时强势的WTI价钱或存在承压。其二是，OPEC+部长集会召开重申之前的减产和谈，欧佩克+成员国方案从4月开端，在18个月的工夫内逐渐打消逐日220万桶的志愿原油减产，这一决议是在客岁12月做出的。集会成果根本契合预期，欧佩克持续对产量连结抑制。其三是地缘对能源宁静消费的溢出影响。俄罗斯方面，跟着制裁加严，口岸出口设备遭到毁坏等，炼厂完工率将遭到影响，美国方面，关税政策带来的本钱上升紧缩炼厂利润或招致炼厂完工降落，因此废品油端团体表示或较为强势，裂解利润无望走高。综合来看，油价假期时期重心小幅下移，内盘开盘将有所计价，团体价钱估计有必然承压。

　　3、油脂市场上，原油遭到供给担心价钱走强，对油脂市场有提振。高频数据显现，马棕油1月出口环比下滑12.3%-20.1%。出口降幅高于产量降幅，产地1月库存降落速率放缓，强理想根底持续松动。印尼下调2月毛棕榈油参考价至955.4美圆/吨，出口关税从178美圆/吨下调至124美圆/吨。毛棕榈油出口专项税税率7.5%，有传言能够上调至9%-10%，市场等候开阔爽朗。海内假期旅游数据火爆，外出餐饮需求增长，油脂节后补库需求增长。

　　3、根本面上，节前铝锭呈现超预期去库，一是因精废价差走低，原铝性价比提拔，呈现一部门替换性的补库范围；二是新疆发运在途货量较多，实践到货量偏少；别的在现货贴水走扩阶段下，各地商业商为清库存而在年前加快出库，下流近来提早放假下，集合备货需求比力多。在贴水空间收窄仍在偏高和铁路运输减缓综合影响后，节前最初一周铝锭累库拐点呈现。估计节后贴水回补后，存在阶段转去库节拍，但范围相对有限。

　　供给端在春节时期保持在较高程度，而需求降至年内低点，炼厂库存快速增长。综合来看，节后需求端迟缓规复，炼厂将逐渐转向去库，但关税压力之下，市场对出口较为灰心，估计聚烯烃偏弱震动。