晋商银行上市半年股价下跌60%，中小银行港股遇冷

　　随着2018年市场回暖，上市银行2019年度业绩快报陆续“报喜”。截至目前，11家银行净利润增幅超过10%。不过，一些中小上市银行的日子可能并不好过，在股价上已有所反应。

　　以2019年7月18日上市的晋商银行（02558.HK）为例，3.82港元/股的发行价，截至2020年1月21日，收于1.54港元，不到半年时间下跌1.62港元/股，跌幅高达60%。

　　据第一财经记者统计，截至2020年1月21日，港股上市的近30家内地银行中，有三分之二的银行股价跌破发行价，其中还有不少银行跌幅超过50%，包括天津银行、九台农商银行、甘肃银行、中原银行等。

　　股价对折的银行股还有哪些

　　晋商银行在港上市仅半年，股价已下跌60%，这在港股上市银行中尚不多见。

　　半年报显示，截至2019年6月30日，晋商银行不良公司贷款主要来自制造业及批发和零售业。截至2018年12月31日及2019年6月30日，制造业公司贷款的不良率分别为2.60%、2.83%，来自制造业借款人的不良公司贷款分别占不良公司贷款总额的35.6%及37.8%。向制造业借款人发放的公司贷款的不良贷款率上升，主要原因是某一公司客户经营未能得到改善、还款能力减弱，导致其5000万元贷款划入不良。

　　而晋商银行的不良贷款率亦由2018年12月31日的2.20%上升至2019年6月30日的2.36%，不良公司贷款余额增长3.1%，“不良公司贷款上升主要是由于中国经济转型及结构调整，若干客户出现经营困难及还款能力减弱。”晋商银行公告显示。

　　同期，晋商银行个人贷款的不良贷款余额及不良率实现“双降”，但个人消费贷款不良率从截至2018年12月31日的2.67%，上升至2019年6月30日的4.22%，主要因为个人消费贷款的整体规模减少；个人经营贷款不良率则从2018年12月31日的9.92%下降至2019年6月30日的4.81%，主要由于符合核销处置条件的个人经营性贷款规模以及个人经营性贷款的整体规模增加，不良率因此出现较为明显的下降。

　　净息差是评价商业银行生息资产收益能力和资产负债管理能力的重要指标，近几年，随着利率市场化的实质推进、金融供给侧改革的深入，上市银行净息差面临压力。2017年末，晋商银行净息差超过2%，2018年末为1.77%，到了2019年上半年，该行净息差为1.45%。

　　在港上市的银行中，股价跌幅超过50%的不只晋商银行，截至1月21日收盘，天津银行股价3.34港元，而发行价为7.39港元；九台农商银行目前股价2.88港元，发行价4.56港元；甘肃银行21日收于1.32港元/股，发行价2.69港元；中原银行每股发行价2.45港元，21日收于1.18港元/股。

　　除此，还有不少银行股价跌幅接近50%，包括锦州银行发行价4.66港元，停牌前股价收于2.43港元/股；哈尔滨银行发行价2.9港元，21日收于1.52港元/股。

　　银行经营业绩分化

　　内外不确定环境下，经济下行，银行业经营业绩出现分化。2019年半年报显示，甘肃银行实现营业收入38.58亿元，同比下降12.4%，净利息收入28.72亿元，同比下降21.5%，实现净利润5.18亿元，同比下降76.6%。“营业收入同比下降的主要原因是市场竞争加剧，资金成本上升所致；净利润同比下降主要是因为资产质量下迁，加大计提信用减值损失。”甘肃银行公告称。

　　哈尔滨银行2019年中期业绩显示，上半年实现营业收入74.25亿元，较去年同期增长8.87亿元，增幅13.56%；实现净利润22.089亿元，同比下降3.991亿元。“主要由于哈尔滨银行加大不良贷款处置力度和拨备计提力度，不良贷款核销金额及拨备计提均有增加，从而资产减值损失同比增加。”哈尔滨银行公告称。

　　当前，能不能买银行股？国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼对第一财经记者表示，我国银行业总体上发展稳健，风险抵补能力强，未来可期。从投资的角度看，一般而言银行股低估值、高分红，是不错的选择。但上市银行分化加剧，近年来资产负债规模超常规增长，“弯道超车”往往牺牲了稳健性，这样的银行需要谨慎对待，对于喜欢蹭热点的银行，投资者也需要小心规避。

　　“应结合银行业短期经营周期、所处的历史阶段、银行发展的核心逻辑理解和投资银行股。银行未来的分化可能越来越大，对银行股的估值应适当弱化对短期经营周期的关注。”一位市场分析人士称。