买入评级]珠江钢琴(002678)公告点评：战略性携手中国教育 强强合作布局艺术

　　珠江钢琴发布公告,称与中国教育签订《战略合作协议》,双方本着“优势互补,资源共享,互惠双赢,共同发展”的原则,将充分发挥平台+品牌效应,在教育、音乐、地产和领域建立长期和紧密的合作关系。

　　根据协议,双方将在幼儿园、培训、资本、教育产业园、“双创”合作等方面展开协作。其中,幼儿园业务方面,中国教育负责提供幼儿园全方位解决方案及具体运营,珠江钢琴则依托音乐领域的品牌优势和地区的影响力,负责在相应区域遴选适合共建幼儿园运营的办学场地(首家试点将落地广州),提供钢琴设备;培训业务方面采用“TV+线下推广”的方式,中国教育负责整合电视平台展示及各类资源作为项目出口,珠江钢琴负责整合社区和销售网点等线下渠道;资本合作方面,双方各自拥有“大教育、大文化”领域的专项基金并已投资于优质项目,后续寻求深层次探讨和合作;教育产业园方面,双方利用各自优质资源共同打造音乐教育为主题的产业园区,共同协调当地获取产业园区地块,进行开发建设;此外,双方还将共同创建音乐主题孵化器、举办相关赛事活动、从大学生中遴选培训音乐教师人才等。我们认为,中国教育作为隶属教育部的平台,掌握大量优质的教育、和客户资源,珠江钢琴近年来一直推进艺术教育业务发展,二者的强强联合将加速推进公司艺术教育培训业务的发展,对促进国内艺术教育市场的发展具有重大意义。

　　预计公司2017-2019 年净利润为1.76、2.20 和2.84 亿元,按照最新收盘价对应67.5、54 和41.8 倍PE,鉴于公司作为国内艺术教育领军者,文化教育业务增长可期,国企有利于经营效率提升,维持“买入”评级。