解构文灿股份破冰式过会：“三类股东”从障碍变瑕疵

　　近期，首家携带“三类股东”公司文灿股份IPO过会引发市场关注，困扰新三板公司转板近两年的问题终于迎来实例突破。

　　市场人士称，这意味着三类股东问题由原来的“障碍”变成“瑕疵”，但并不等于对三类股东问题悉数放行，“简单明了易穿透”成为文灿股份及后来者的信披监管标准。

　　3月13日，新三板公司文灿股份IPO获证监会发审委通过，值得关注的是，这是首家携带三类股东成功IPO的新三板公司。

　　招股说明书显示，2015年9月和2016年2月，文灿股份分别通过定向增发和协议转让，引入了共10家三类股东，包括6个资管计划和4家契约型私募，合计持股比例为3.63%。

　　文灿股份过会后，一直关注新三板的中科沃土董事长朱为绎兴奋地称：“（三类股东破冰）真是太令人激动了，两年了，在大家的努力下终于见成效了。”

　　他表示，“这一步非常重要，有利于缓解新三板面临的紧迫矛盾，股转系统下一步将在精细化分层、引入公募基金等机构投资者方面下功夫。”

　　另外，不少券商分析师也表示“文灿股份过会具有里程碑意义”，“预示着三类股东问题的破冰”。

　　其实三类股东问题破冰从今年年初已经开始，今年1月12日，证监会首次明确了新三板挂牌企业申请IPO时存在三类股东的监管政策：一是三类股东不得为公司控股股东、实际控制人、第一大股东，二是要求已经纳入金融监管部门有效监管，三是做穿透式披露，四是对存续期作出合理安排以符合现行锁定期和减持规则。

　　此后在1月16日，新三板公司贝斯达被安排上会，这是第一家带有三类股东上会的企业，曾被寄予厚望，但最终贝斯达未能创造历史，虽然被否原因不是因为三类股东，但市场对含有三类股东企业IPO的前景仍然偏谨慎。

　　2014年新三板扩容之后，在2015年和2016年迎来爆发式增长，其间三类股东开始频繁出现在新三板公司股东名单中，成为其中重要投资力量。但随着新三板市场低迷、流动性偏紧，大量新三板公司寻求转板之，此时作为新三板重要投资者的三类股东受到关注，并直接影响到新三板公司的转板。