伪白马股之民生银行：公司管理混乱 股价跌跌不休

　　（600016）发布第七届董事会第一次会议决议公告，完成了第七届董事会的换届。民生银行股权之争也就此落下了帷幕。股权之争帷幕虽落，股价却依然刷新低，某大型券商银行业分析师表示，“最近几年民生是事件不断，管理层变动、股东变动……而且本轮金融去杠杆对民生银行影响较大，今年我们已经不看这只票了。

　　从日K线个月新高之后，民生银行股价就步入了漫漫跌途，至今日收盘，民生银行报收7.82元/股，跌0.89%，跌幅达19%（复权）。伴随着下跌过程，今年1月3日开始破净的民生银行今天的市净率已经跌至0.82倍，刷新了上市以来的新低。这与工商银行股价形成完全相反走势，类似“剪刀”形态。同期工商银行股价涨幅达12%，一正一反之间差距颇大。

　　回顾2014年开始的股权之争，安邦保险从二级市场大举买入民生银行。安邦在此后连续举牌民生银行，刺激民生银行股价一走高。民生银行自保险机构举牌之后，股价上涨了近50%，在15年年中也曾创出高点，成为各大机构的宠儿。

　　民生银行落到当前跌跌不休的地步受到多方面因素共同影响。申万宏源分析师薛慧如在日前发布的有关民生银行港股的减持报告中指出，首先，民生银行一直以来都以积极进取的经营风格著称，以中小企业贷款和非标投资闻名，这使得其在经济上行周期脱颖而出但是在经济下行周期受到的负面冲击更大。

　　其次，作为一家民营银行，民生的股权结构一直比较分散，但是2014年之前由于管理层较为强势，股东并未过多干预公司的经营管理。在2014-2015年公司高管层剧烈变动之后，分散的股权结构引发了激烈的股权争夺。而且民生在2014年宣布推进员工持股计划，但到目前为止仍未有实质性进展，股权争夺的加剧将进一步扩大员工持股加护的不确定性，使得其资本持续承压。

　　最后，自2016年12月以来，监管层逐步加强了对保险公司激进投资权益类资产的监管，目前民生、招行和银行等十大股东中保险公司持股比例占比超过10%，且这些保险公司大多为激进的新兴保险公司。在股权投资监管趋严的背景下，这些保险公司或将减少其股权投资占比，而相关的银行也会面临减持压力。

　　Wind资讯的统计显示，招商银行、工商银行、农业银行、建设银行股价均创出近期新高。招商银行当前股价21.83元，离历史高点25.59元只有咫尺之遥，目前PE为8.1倍，PB为1.23倍。16只银行股目前平均市盈率为6.59倍。从4月7日至5月23日，上证指数下跌6.68%，同期招商银行逆市上涨14.65%，相对收益为21.33%。工商银行、农业银行、建设银行同期逆市上涨幅度分别为5.59%、4.47%、3.33%。

　　从以上数据来看，银行股的涨幅已经远远超越同期大盘，更远远超越中小市值股票，但作为银行股的民生银行却依然刷出新低。广发证券银行业首席分析师沐华表示，“尽管股价出现连续回调，但民生银行估值在股份行中并没有优势。再加上民生银行近期风险因素较多，一方面就是资产质量，另一方面包括最近的“财”事件。”

　　在A股市场，民生银行的股价在2016年12月份就开始一直往下滑，虽然多次被举牌，但股价却一直没有反弹的机会，究其原因在于民生银行近日麻烦不断，且目前最棘手的是30亿元的财事件，其实该事件和平安银行的私自出售“非本行理财产品”一样，均是私自代售市场上其他机构的产品，俗称“飞单”。这场财事件，闹得很大，据市场信息，有100多名投资者了之，要求民生银行赔偿。除此之外，民生银行还成了银监局处罚常客，近半年时间6次因各种违法违规事项被罚，分别涉及东营、、株洲、杭州、苏州、泉州等地方。同时，民生银行还分别因违反人民币收付管理、违反《征信业管理条例》两次遭央行处罚。这么多事情，只能说民生银行反弹之何其远哉！