民生期货：豆油消费旺季 静待发力上涨

　　增仓放量，持仓量从23万一增加到75万，但是相比黑色、有色、化工的涨势如虹，豆油等油脂类却在基本面不理想的状态下只保持一种稳步向上的上涨结构。对于未来两月的走势笔者认为，在消费旺季延续、供给相对偏紧的情况下，豆油在当前蓄势整理结束后，受到一些现货信息催化剂影响，可能出现加速上涨的。

　　因最近雷亚尔的升值，巴西农户再度惜售，加上美盘因天气炒作价格攀升更是使得进口成本水涨船高。大豆到港成本小幅上升，美湾大豆到港完税价与上月比较上升30~40 元/吨，美西大豆到港完税价上升40 元/吨，巴西大豆到港完税价上升20~70 元/吨，阿根廷大豆到港完税价上升20~40 元/吨。但由于 7 月份进口大豆 1008.1 万吨，6 月份进口大 豆 768.7 万吨，油厂胀库现象持续，开机率将逐渐回升，短期大豆现货价格维稳。

　　豆油方面，7月份大豆进口高达1000多万吨，国内豆油140 万吨处于同期历史高位，然而油厂负压榨利润为，减少8、9月大豆到港量，国庆中秋前为油脂消费旺季，市场对库存的忌惮已经减轻。而棕榈油方面，由于之前国内外倒挂严重，6—7 月棕榈油进口量较低，目前国内港口棕榈油库存已降至 28.38 万吨，较上月同期的 40.3 万吨降 11.92 万吨，降幅 29.6%，较去年同期的 31.01 万吨降 2.63 万吨，降幅 8.5%，且当前贸易商手中货不多，大多货权集中在工厂手里，广州港口货源十分紧张，当地大厂限量出货，且有排队现象。近期环保检查令东北、华北、山东部分油厂停机或限产的消息不断，大豆、菜籽油厂开工率依然小幅回落，国内油脂进入消费旺季，油脂市场去库存料将加快，库存减少出现拐点则支撑豆油价格。

　　近期大豆压榨利润有所好转，但由于豆粕价格不断下挫，油厂压榨利润仍处于亏损状态，目前美湾大豆理论成本 3230 元/吨，巴西大豆理论成本 3210 元/吨，由于八月份后豆粕基差走弱，豆粕保本价在 2840-2890 元/吨，高于现货价格，考虑到成本问题， 经销商及油厂挺豆油价格意愿较强。

　　今年的期货市场的热点是供给侧，多种因素刺激使得供给侧影响比较大的主要工业品轮番上涨，未来大的上涨以及多头信息的溢出性比价效应，对农产品盘面会产生深刻的影响。农产品价格因绝对价值偏低意味着农产品后市补涨强烈，以豆粕为代表的农产品受到重要报告超预期利空后，已经化解了季节性抛压，而豆油价格在巨大的库存背景下，竟然顶住了下跌压力，短暂的下跌会迎来更好的多头交易机会。

　　目前豆油远期合约处于期货升水的局面中，市场近弱远强。这表明市场更看好远期走势。从资金角度来看，油脂类仍受到资金青睐，价格蓄势上涨导致MACD 重新金叉向上，均线又表现为发散向上的态势，按照近一个月上涨强度来看，油脂类表现强于粕类，强弱排列为菜籽油大豆棕榈油豆油菜粕豆粕。豆油今年虽然出现一次相当凌厉的下跌，但一季度以后油脂呈现出强烈的抗跌筑底意愿，即使美豆回落也不大，未来走势在基本面逐渐走好的背景下，可能出现偏强的走势，在宏观牛市的的背景下趋势性走强。

　　根据豆油现货市场在消费旺季的基本面分析，以及豆油指数从六月以来的5664到当前一直处于慢牛行情状态，投资者设置“慢牛+快牛”交易策略。该策略计划占用模拟资金的20-40%，在6250-6450之间布局，并且可以通过3-5日短线波动调整价格，快牛趋势出现后，加仓应该在豆油价格回调下来在第五到第八天之间出现杀跌的时候介入。快牛出现后目标价位定为7100到7200之间，策略暂停止损位设置在6000-6200之间。

　　A、豆油期价在10日均线附近逢低可作为首次入场的机会，入场金额可控制在15%左右。

　　B、初步建仓完成后，如果豆油期价顺利有效上破6430附近可继续加仓15%。

　　（6）止盈目标：第一目标位可设在6500附近。第二目标位设在6650附近，第三目标位在6900-7200区间。