当代明诚收购英超版权方新英体育再遭所问询

　　要求回答和苏宁合作公司的盈利模式、下一轮版权周期如何盈利、员工股权激励、以及乐视体育方面欠款是否需要坏账准备

　　当代明诚于8月12日就5亿美元（34.32亿元）收购新英体育100%股权回复所闻讯，表明交易估值合理、盈利能力乐观、当代明诚有能力完成交易。随后，所再次问询公司：要求当代明诚对与苏宁体育合资公司的盈利模式作出说明、对2020年进入新版权周期后的盈利能力作出评估、对新英体育的员工股权激励计划作出说明，以及包括乐视体育等公司的欠款是否需要做坏账准备。

　　当代明诚于7月12日公布收购计划，若收购完成，将获得英超未来5年的版权，以及2018-2022年欧洲杯足球赛新版权和赞助权益，可以抢占国际足球版权市场的主导地位。

　　对于这笔交易，有三大问题引起市场和所的关注：为何英超版权减少的情况下，估值依然和此前文化传信收购公司的报价几乎持平；新英体育盈利前景如何；当代明诚与苏宁成立合资公司情况。当代明诚于8月12日对上述问题逐一进行回应。

　　2016年初，新英体育港股借壳文化传信，定价32.52亿元。一年后，新英体育手上拥有的英超赛事资源少了一个赛季，2019年至2022年的英超版权被苏宁以7.2亿高价夺标。在新英仅拥有英超两年版权、及欧洲杯部分权益的情况下，为何两次估值相当。

　　在资产评估报告中，中企华资产评估有限责任公司对351.47%亿的评估增值率作出解释：虽然新英的英超的核心版权资源减少，但上一赛季的收益包含在本次交易估值中；此前文化传信的谈判过程中，新英体育并没有承诺会拿下后续版权，并且放弃加价是基于多年英超运营经验的判断，参与英超2019/2022版权竞购的IDG资本兼新英体育董事长李建光接受懒熊体育专访时称，“当时的报价是4亿美元，”而最终以7.2亿美元成交价。

　　同时，新英体育的盈利能力有所提升，2017年前五个月的净利润为1.76亿元，与2016年全年相当。因此资产评估机构认为，估值具有合。

　　对于新英体育的盈利前景，资产评估机构预测认为，2021年的净利润3.9亿元，2022年及之后，或实现4.3亿元，较2016年全年利润1.77亿元有大幅提升。

　　估算以国内足球赛事版权分销市场规模约每年3.47亿元为前提，新英体育在行业内20%的市场占有率来计算，加之公司收入与成本的比例为2.4倍，因此版权收入每年可达11.4亿元。估算并未对成本进行详细说明，也没有纳入广告、视频订阅这两大业务板块。

　　版权分销占新英体育收入的大头。中超80亿天价版权难以持续运营后，体奥动力与中超公司重新谈判，或将5年期版权延长至10年，这让国内版权市场回归冷静。

　　在这样的市场行情下，平台方比版权方拥有更大议价空间。新英体育方面告诉财新记者，“本赛季英超版权的转播平台已经确定，整体来看，各平台与去年情况持平，英超的分销情况一直比较稳定。 PPTV新增OTT端权益，乐视体育未能出现在转播阵容名单中。”

　　当代明诚与苏宁体育成立合资公司明诚。根据披露，公司成立期限不少于10年，将合作进行国际足球赛事版权分销。明诚将像苏宁支付一定对价，获取起拥有的全部欧洲足球赛事版权，并采购更多版权。假如三方顺利联手，这一做法可以让版权方避免竞争抬价。

　　对于当代明诚的支付能力，申万宏源披露显示，交易的资金缺口为26.32亿元，假设以债券进行融资，年利率以6%估算，以新英体育的净利润及现金流，可在2023年年末还清本息。文件显示，当代明诚也可以适时采取股权融资等方法，降低贷款利息。

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