当代明诚就收购英超版权方新英体育回复所二次问询

　　停牌半年后复牌首日下跌3.99%。当代明诚称，与苏宁成立合资公司可优势互补，新英的市场占有率有利于其在下一版权周期获得优势，并拟以4.5亿元回购新英员工所持股权

　　当代明诚于8月30日晚间就5亿美元（34.32亿元）收新英体育100%股权二次回复所问询，阐明与苏宁成立合作公司的盈利模式、下一轮版权周期的盈利前景，以及回购新英员工持股计划期权的相关事宜。当代明诚也在停牌半年多后复牌，当日收盘时股价下挫3.99%。

　　当代明诚于今年2月14日以重大资产重组为由停牌，7月12日公布收购计划，若收购完成，将获得新英体育手上英超接下来两个赛季的版权，以及2018-2022年欧洲杯足球赛新版权和赞助权益。同时，当代明诚与苏宁成立合资公司明诚，可以获得苏宁2019/2022年的英超版权及其他欧洲足球赛事版权。

　　对于这笔交易，当代明诚于本月中旬向所阐明交易估值合理、标的盈利能力乐观、上市公司有能力完成交易（详见报道：当代明诚收购英超版权方新英体育再遭所问询）。随后所发布二次问询，当代明诚对此逐一回复。

　　当代明诚于今年6月与苏宁签署合作协议，成立合资公司明诚，合作期限不少于10年，将共同开发国际足球赛事的版权分销业务。所要求当代明诚说明盈利方式。

　　当代明诚在回复问询的文件中表明，合资公司的盈利模式是苏宁体育及当代明诚采购国外赛事版权，获得中国市场的独家权益，双方将版权以一定价格出售给合资公司，合资公司进行分销。

　　根据目前的规划，合资公司将以一定对价获得苏宁拥有的全部欧洲足球赛事版权，包括2019－2022三个赛季的英超版权，和2017－2022三赛季的西甲版权，与此同时，苏宁也有意拿下德甲2018－2023五个赛季版权。

　　当代明诚认为，通过这种模式，合资公司可以把苏宁的版权资源、新英体育的版权运作以及版权分销资源整合进上市公司的平台，实现资源整合与互补。

　　体育版权的整合符合国际趋势，盛开体育CEO李红曾告诉财新记者，“当年日本市场有钱，版权方都去日本直接销售，但是做不下去之后，版权都集中在电通集团手上。从国际市场来看，体育版权存在寡头垄断现象。”

　　合资公司与收购新英体育的交易相对，不会互为前提。但是，如果收购成功，新英体育的核心管理层会进入合资公司管理团队；若收购失败，与苏宁的合作方案会出现调整。

　　所关注的另外一个焦点在于，若未能成功拿下英超下一赛事周期的版权，新英体育如何盈利？

　　根据新英管理层估算，在2010年至2016年间，新英体育在国内足球赛事版权的市场占比始终大于25%，本次交易的财务顾问申万宏源认为，在没有取得版权的情况下，按照20%的市场份额估算是合理的。

　　当代明诚方面认为，新英体育自2010年起独家代理英超版权，免费与付费相结合、以节目换广告的模式，使其具有核心竞争优势，这样的优势有助于新英在新一轮版权周期中拿到相应的市场份额。在欧洲足球赛事中，新英体育最早可参与2020年之后的西甲版权竞购，而2019年至2020年，新英体育或只有欧洲杯的部分权益，披露文件中并未对当期业绩给出说明。

　　此外，国内和国外的赛事版权市场价格均在稳步增长。在英国，英超2016/2019赛季的版权价格比上赛季增长70%。市场容量增大，竞争对手因行业整合而减少，盈利前景将更加积极。

　　对于新英员工通过股权激励计划获得的期权，当代明诚将以新英开曼的自有现金一次性支付6850万美元（约4.5亿元人民币），回购新英员工的全部期权，交易将先于当代明诚收购新英体育完成。目前，新英体育尚未实施员工持股计划。按照规划，员工持股计划将从6名董事、在职136人以及离任的8名高管中选出大约30人，以一定价格授予取票期权。公司核心人员均表示了明确的留任意向。

　　财报显示，2017年上半年，当代明诚实现营业收入2.186亿元，同比增长36.50%；归属股东净利润2056万元，与去年同期基本持平。经营活动产生的现金流量净额则为-5.012亿元。

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